本文轉載自公眾號華商韜略（ID：hstl8888）文/李延磊

今日，A股迎來反彈，行業(yè)與概念板塊齊齊上漲，其中豬肉概念板塊成績亮眼。

豬年里的豬肉股繼續(xù)往天上飛。

據同花順數(shù)據，截至收盤，豬肉板塊上漲5.63%，漲幅位列各板塊前列，28只豬肉板塊個股全部上漲。值得注意的是，牧原股份漲幅達6.17%，當日收盤價報61.58元；*ST雛鷹漲幅5.26%，當日收盤價報1元。

8年前，秦英林的老鄉(xiāng)、養(yǎng)豬創(chuàng)業(yè)同行侯建芳，先他一步敲響上市鐘聲。如今，秦英林的牧原股份市值約1284億元，侯建芳的雛鷹農牧卻跌至31.35億元。

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今年年初，侯建芳曾在公開信中稱，“雛鷹農牧發(fā)展根基依舊穩(wěn)固、騰飛羽翼依然健碩”。

但“騰飛的羽翼”，可能只存在于他的公開信中。

公開信不久，雛鷹農牧就貢獻了“豬餓死、巨虧30億元、股價卻暴漲80%”的A股新段子。

2007年至2017年，雛鷹農牧共實現(xiàn)凈利潤約20.12億元。

一個2018，就虧掉30億元。

緊接著又預告：受非洲豬瘟疫情影響，2019年第一季度，預虧10.2億元-11.6億元。

業(yè)績不好，雛鷹農牧還遭遇“錢荒”。

侯建芳 圖片來源于網絡

不止一次登上富豪榜的侯建芳曾說：“過去都說沒錢才養(yǎng)豬，現(xiàn)在沒錢根本養(yǎng)不了豬，養(yǎng)豬的都是有錢的?！?/p>

可在雛鷹農牧2019年第一季度業(yè)績公告中，赫然寫著的是：公司資金緊張局面尚未有效解決；負債規(guī)模較大，且債務問題尚未解決。

至2018年第3季度末，雛鷹農牧總負債已達181億元。被爆出5億元債券不能按期足額償付，計劃用火腿禮盒等存貨來償還債務后，外界戲稱雛鷹是“以肉償債”。

圖片來源于網絡

侯建芳自己則不斷股權質押。

截至2018年12月6日，其持股總量的98.67%被質押，累計12.43億股。

今年以來，雛鷹農牧還幾度收到交易所關注函，3月又因涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調查。

有人把雛鷹的問題歸結于行業(yè)普遍問題和非洲豬瘟。

這是怪錯了。

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同為河南農牧企業(yè)，秦英林和他的牧原股份，日子就好過得多。

非洲豬瘟的確讓養(yǎng)豬企業(yè)損失巨大，2019年第一季，牧原股份也難以幸免，預計虧損5.2億元-5.6億元。但2018年，盡管行業(yè)陷入低迷，它仍實現(xiàn)凈利潤5.2億元。

2016年、2017年，牧原股份的凈利潤分別為23.22億元、23.66億元，比雛鷹農牧2007年至2017年凈利潤總和還要多。

但2011年時，雛鷹農牧還是領先牧原股份的。論營收，雛鷹農牧比牧原股份多出1.66億元，凈利潤，雛鷹農牧則比牧原股份多出7000多萬元。

與業(yè)績大幅跑輸對應的是，雛鷹農牧市值最高時接近300億元，如今只剩31.35億元。而牧原股份市值接近1300億元，是雛鷹農牧的40倍還多。

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2003年7月，38歲的秦英林登上了中央電視臺《東方時空》欄目。

當時，靠著養(yǎng)豬，他已經是當?shù)赜忻钠髽I(yè)家了。

11年后，還是靠著養(yǎng)豬，他成了胡潤榜上的河南首富。

秦英林對養(yǎng)豬情有獨鐘，甚至是偏執(zhí)。

他高中時就建議父親買下20頭豬，結果一場疫情死了19頭，損失兩千多。高三那年，他放棄令人艷羨的河南大學保送機會，選了河南農業(yè)大學畜牧專業(yè)。

1993年6月22日，秦英林辭去公職、借錢創(chuàng)業(yè)，正式進入了養(yǎng)豬界。

論養(yǎng)豬，他是專業(yè)人士。更重要的，是他真有熱情——

給豬做直腸截除手術，他用手一點點往外掏豬糞；

設計磚拱結構的豬舍，使造價降低了90%；

無償幫革命老區(qū)設計豬場，返程時出車禍，司機當場死亡，他被撞斷胳膊，醒來后說“來設計豬場是我的心愿，不后悔”；

帶領團隊研究降低飼料成本的方法，嘗試在育肥豬后期和經產妊娠母豬兩個階段使用無豆粕日糧，每頭豬飼料成本最高下降了128元……

2003年時，牧原股份的第三分場、年出欄商品豬4.2萬頭的河西豬場建成投產。當時，牧原股份固定資產已達6千萬元，利潤達500萬元左右。

就在同一年，侯建芳的雛鷹農牧只有100頭豬，算是半路出家。

比秦英林小1歲的侯建芳其實創(chuàng)業(yè)更早。1988年他差1分沒考進大學，在鄭州牧專上了個畜牧培訓班后，用200元買了800只雞，開始創(chuàng)業(yè)。

此后，侯建芳經受過5000多只雞死掉4300多只的打擊，也經歷過1996年市場火爆大賺一筆的欣喜。他的養(yǎng)雞場也在當?shù)卮虺雒麣狻?/p>

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2003年非典爆發(fā)，養(yǎng)雞行業(yè)深受影響。侯建芳覺得單純養(yǎng)雞風險大，決定擴大養(yǎng)豬規(guī)模，分抗風險，并以“公司+農戶”為發(fā)展模式，快速成為養(yǎng)豬新勢力。

“公司+農戶”之下，雛鷹農牧為合作養(yǎng)殖農戶提供飼料、仔豬等。農戶負責養(yǎng)殖，享受保底利潤，將生豬統(tǒng)一價格銷售給公司。雙方利益共享、風險共擔。

而牧原股份則為自繁自養(yǎng)、大規(guī)模工業(yè)自動化模式，其不斷建分場，實行的是工業(yè)化、自動化、一體化管理。但財務負擔相對較重，依賴融資。

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相當長一段時間內，兩家公司模式不同，但均實現(xiàn)了快速發(fā)展。

而且，相對更輕資產的雛鷹農牧發(fā)展更快。

2009年，雛鷹農牧營收5.41億元，凈利潤8832萬元，年產60萬頭生豬產業(yè)化基地項目也在當年開工奠基，發(fā)展的熱火朝天。

同年，牧原股份分場也已來到第15個，全年營收4.29億元，凈利潤9435萬元，并且建成投產了河南龍大牧原肉食品有限公司，形成飼料加工——生豬養(yǎng)殖——屠宰加工一體、可追溯體系的豬肉產業(yè)鏈。

2010年9月15日，雛鷹農牧順利登陸中小板，被股民稱為“中國養(yǎng)豬第一股”，市值超70億元。

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談到上市，侯建芳說：“很多人不敢往這兒想，即使聽到這個消息也不敢相信，但是雛鷹人真的做到了”。

就這樣，半路養(yǎng)豬的雛鷹農牧彎道超車，在溫氏股份、牧原股份之前，成為第一個進入資本市場養(yǎng)豬企業(yè)。

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“彎道超車”后，雛鷹農牧開始了“飆車”。

IPO之前，侯建芳曾喊出：“要在5年內投資126億元，使生豬的年出欄數(shù)在760萬頭以上”。

他也是照這個目標做的。

從2010年到2012年，雛鷹農牧銷售生豬翻了一番還多，從66萬頭增長到149萬頭。2012年，在建項目總投資超過70億元。當年，其營收才15.83億元。

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當?shù)厝嗽@樣評價：“雛鷹農牧發(fā)展太快了，上市之后像爆米花一樣，‘轟’地一聲就起來了”。

到了2013年，“狂飆”遇到了麻煩。

雛鷹農牧大肆宣傳的“生態(tài)豬”被曝涉嫌造假。簽約農戶稱，“‘生態(tài)豬’基本吃飼料，領導、客戶參觀時才吃胡蘿卜、白菜等青綠飼料”。

與此同時，其發(fā)展速度也引發(fā)媒體質疑，稱其“激進擴張或致資金鏈斷裂”。

就在這一年，牧原股份悄然追了上來，營收、凈利潤均超過已上市的雛鷹農牧。

2014年1月28日，牧原股份在深交所成功上市。上市首日，市值84億元。

圖片來源：牧原股份官網

秦英林沒有提錢，只是說：“牧原人只有繼續(xù)專注養(yǎng)豬事業(yè)，才能走得更遠”。

牧原上市后的頭兩年，市場并不景氣。

尤其是2014年。

數(shù)據顯示，那年每頭出欄豬平均虧損86.9元，全行業(yè)虧損近600億元。雛鷹農牧虧損了1.89億元，牧原股份卻神奇地實現(xiàn)了凈利潤8020萬元。

待到市場轉好的2016年，牧原股份凈利潤高達23.22億元，第二年營收沖至百億元，凈利潤又創(chuàng)下23.66億元的新高。

同是2016，雛鷹農牧營收60.14億元，凈利潤9.07億元，已被牧原股份甩在了后面。

秦英林 圖片來源于網絡

在一些業(yè)內人士看來，牧原反超雛鷹，還是在于秦英林對養(yǎng)豬的專注。

比如飼料。作為養(yǎng)豬最大的支出之一，秦英林帶隊研究降低飼料成本的方法。2017年時，牧原股份共設計出6類32種飼料配方，有的還獲得國家專利，通過靈活搭配，降低成本。

外人看來，養(yǎng)豬是個苦活、累活。在秦英來眼里，這可是一項技術活，甚至稱其為“高科技行業(yè)”。

截止2018年6月30日，牧原股份研發(fā)設計出的各類豬舍及相關養(yǎng)殖設備等共獲得百余項實用新型專利、外觀設計專利及發(fā)明專利。

《上海證券報》曾報道，牧原股份一名飼養(yǎng)員年養(yǎng)殖規(guī)模達1萬頭，產值超過1000萬元。

圖片來源于網絡

招商證券曾發(fā)布的研報顯示，牧原股份養(yǎng)殖成本最低，完全成本為11.6元/公斤，行業(yè)龍頭溫氏股份約12.3元/公斤，其他上市公司約12.5-13.5元/公斤，散養(yǎng)戶的養(yǎng)殖成本則是12-15元/公斤。

對3、5年就來一波周期的養(yǎng)豬行業(yè)，低成本意味著抵御市場風險的能力。

更大的差別還在于，就在秦英林帶領牧原人埋頭搞發(fā)明、砍成本、提效能專注養(yǎng)豬這幾年，侯建芳和他的雛鷹農牧卻提出了“生豬養(yǎng)殖、糧食貿易、互聯(lián)網”三大戰(zhàn)略布局。

圖片來源于網絡

這一布局下，雛鷹農牧先后投資了電競、沙縣小吃；參股了商業(yè)銀行及多家金融公司。截至2017年5月，已用17.8億元投資了6只產業(yè)基金，之后更再發(fā)公告稱，鑒于投資產業(yè)基金帶來的高收益，擬以30億元增資三只基金。

多元化正如水，既能載舟亦能覆舟。于是，就有了“餓死豬、巨虧30億元”的年度慘劇。

雛鷹農牧風光不再，直接陷入資金短缺的困局。

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秦英林和他的牧原股份也曾資金短缺。

起初籌建養(yǎng)豬廠，剛建到一半時，秦英林借的2萬元就花完了，一度無力為繼。

1998年春節(jié)，秦英林面對輪番登門的要債者欲哭無淚，豬場內的豬餓得“嗷嗷”直叫，這讓他簡直心碎。

1999年，依然陷在困境的牧原股份一度欠銀行貸款多達2450萬元。

圖片來源于網絡

從那時，秦英林學會了要節(jié)衣縮食，能省一分是一分。

同時，他開始自己鉆研建豬舍，帶團隊研究降低飼料成本，加大科技攻關，以此降低成本，提升公司抵御風險能力。

結果是，從2009年至今十年間，不管是不是在“豬周期”，牧原股份從未出現(xiàn)過全年度的虧損。上市五年，公司市值也從84億元漲至近1284億元，翻了超過15倍。

而雛鷹農牧上市近九年，公司市值從70億元縮水至31.35億元。

侯建芳 圖片來源于網絡

從1988年200元養(yǎng)雞開始創(chuàng)業(yè)，侯建芳和他的雛鷹農牧同樣經歷過金融危機、非典、禽流感、高熱病等困境，但在那些艱難歲月里，他咬牙闖過一關又一關，也用22年時間成為“中國養(yǎng)豬第一股”，成為許多養(yǎng)殖企業(yè)學習的榜樣。

但上市有錢之后，他卻變了。變得不再愛豬，甚至愛上了資本和互聯(lián)網。

而且，他步子邁得太大，所涉領域太多，盡管媒體2013年對他有“激進發(fā)展或致資金鏈斷裂”的告誡，但他依然大膽地往前走。最終，不但扯著蛋，還扯著了腰子。

而專注的秦英林卻在一個城墻口越挫越勇，最近5年中4次成為河南首富。

一家企業(yè)在自身主業(yè)還沒做到盡善盡美時，盲目擴張、激進投資多元化，往往風險巨大。一旦出現(xiàn)問題，也極難補救。

相反，企業(yè)做好主業(yè)，站穩(wěn)根基，提高自己抵御風險的能力；即使行業(yè)低迷，即使在外人看來不是好的機會，也極可能脫穎而出。

正如秦英林所說：“每一次豬周期波動都是行業(yè)的一次升級。周期低谷和疫情會讓弱勢企業(yè)和農戶徹底退出，但對優(yōu)勢企業(yè)來說是盈利和發(fā)展的機會”。

圖片來源于網絡

眼下，雛鷹農牧深陷“財務造假風波”；侯建芳及部分高管通過信托計劃持股遭平倉；截至去年第三季度，雛鷹農牧資產負債率已達74.42%；4月12日，公司又新增債務逾期近33億元。

如果不能及時應對，中國養(yǎng)豬第一股成為歷史也不是沒有可能。

所以，與豬共舞的本領與藝術就是：盲目地追風口，飛上天的豬也會掉下來；扎扎實實做好事情，才真的是養(yǎng)豬也能飛起來。

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