海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長，光明乳業(yè)依賴海外公司能否實現(xiàn)突破？

原標(biāo)題：海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長，光明乳業(yè)依賴海外公司能否實現(xiàn)突破？

來源：華牛原創(chuàng) ID：huanewcn

導(dǎo)讀

隨著人們生活水平的不斷提高、飲用乳制品的觀念逐漸增強(qiáng)，乳制品行業(yè)未來的市場容量較為可觀。從行業(yè)周期上來看，乳制品行業(yè)未來在較長一段時間內(nèi)仍然處于穩(wěn)步增長期。從價格來看，受國際原奶價格上漲帶動，乳制品均價增速觸底回升明顯。

目前，國內(nèi)的乳業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量時代，在存量需求下，乳業(yè)企業(yè)難以實現(xiàn)高速增長，在此背脊下行業(yè)內(nèi)部的競爭將會進(jìn)一步加劇，受制于品牌體量、渠道體系等因素的影響，光明乳業(yè)難以通過產(chǎn)品建立堅實有效的護(hù)城河。

2015年，張崇建、朱航民先后就職光明乳業(yè)，在轟轟烈烈的郭本恒立案調(diào)查后，擔(dān)負(fù)起推動光明乳業(yè)的重任。2015年在行業(yè)增速放緩、競爭加劇的大背景下，營收降至200億以下；同時在費用投入加大、海外子公司受國際大宗原料價格波動等影響下，對凈利潤造成了不小的影響，二人執(zhí)掌光明乳業(yè)的第一年凈利潤下降26.66%。2016年營收、凈利有所回暖，但卻再難有較大突破。

海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長

8月29日晚間，光明乳業(yè)(600597)發(fā)布2019年半年度報告，公告顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收110.9億元，同比增長3.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.67億元，較上年同期增長8.07%。

從各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，上半年光明乳業(yè)液態(tài)奶營收為64.92億元，同比增長4.36%；其他乳制品營收為32.1億元，同比增長18.35%；受農(nóng)牧產(chǎn)品貿(mào)易減少影響，牧業(yè)產(chǎn)品營收為9.53億元，同比減少35.1%，其他產(chǎn)品營收增長25%。

報告指出，公司在去年底收購牛奶棚食品66.27%股權(quán)和益民食品一廠100%股權(quán)后，各板塊迅速融合，逐步發(fā)揮“品牌融合、產(chǎn)業(yè)鏈整合、優(yōu)勢聯(lián)合”的強(qiáng)勁動力，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線、拓展市場，實現(xiàn) “老牌新貌”的品牌再升級。

海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長。財報顯示，2019上半年，新西蘭新萊特乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元，同比增長19%左右；實現(xiàn)凈利潤2.24億元，同比增長23%左右。

股價下跌，高層人事頻繁變動

2018年，光明乳業(yè)股價腰斬，高層人事頻繁變動，高管集中請辭，而根據(jù)2018年光明乳業(yè)的財報顯示，光明的實際營收與經(jīng)營計劃相比之下完成率為91%，而凈利潤完成率僅為53%，均未達(dá)預(yù)期。2018年，光明乳業(yè)全年營收209.86億元，同比減4.71%，而在歸母利潤為3.42億元，同比減少44.87%，這樣的跌幅則是光明乳業(yè)自2008年由三聚氰胺事件引發(fā)的行業(yè)危機(jī)以來最大的跌幅。

與光明乳業(yè)的囚徒困境形成鮮明對比的是整體行業(yè)的持續(xù)增長。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年1-3季度全國乳制品產(chǎn)量呈小幅度增長，增長幅度有所減緩;2018年4季度全國乳制品產(chǎn)量回落。2018年12月全國乳制品產(chǎn)量為232.8萬噸，同比增長7.6%。2018年1-12月全國乳制品產(chǎn)量為2687.1萬噸，同比增長4.4%。2019年1-2月全國乳制品產(chǎn)量為436.2萬噸，同比增長8.5%。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，伊利和蒙牛兩家營收總和為1479.53億元，占13家上市乳企總營收的80%。2018年，伊利實現(xiàn)營收789.76億元，同比增長16.9%;歸屬于母公司股東凈利潤為64.4億元，增長7.3%。蒙牛營收為689.77億元，同比增長14.7%;歸屬于母公司股東凈利潤30.43億元，增長48.6%。整個乳制品行業(yè)市場份額進(jìn)一步向伊利和蒙牛兩家龍頭企業(yè)集中。曾經(jīng)的乳業(yè)三巨頭之一的光明已經(jīng)被伊利、蒙牛遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩在了身后。

重金投資擴(kuò)建，加重依賴海外公司

從光明乳業(yè)2018年的財務(wù)報表結(jié)構(gòu)來看，公司從營收、凈利潤到相關(guān)經(jīng)營支持力度都對海外業(yè)務(wù)新西蘭新萊特更加倚重。光明乳業(yè)2018年年報稱海外業(yè)務(wù)謀求多元化，培育長期動能。

2017年新西蘭新萊特實現(xiàn)營收41.96億元，同比增長47.55%，實現(xiàn)凈利潤2.86億元，同比增長57.83億元。2018年，新萊特實現(xiàn)營收41.67億元，基本與上一年持平，實現(xiàn)凈利潤3.24億元，換言之，光明乳業(yè)對于新萊特盈利的依賴程度越來越高。

與此同時，光明乳業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)對新萊特的業(yè)務(wù)建設(shè)，2018年光明乳業(yè)在建工程期末余額為12.21億元，相對于2017年3.38億元的在建工余額增長261.24%。自張崇建執(zhí)掌光明乳業(yè)以來，光明乳業(yè)第一次出現(xiàn)如此規(guī)模的工程投入。與新萊特相關(guān)工程包括新西蘭新萊特奶粉混合罐裝項目、Dunsandel液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)、Pokeno嬰兒配方奶粉基地，共計在建工程賬面余額8.47億元，占全部在建工程項目的69.34%，2018年新增項目7.77億元。

未來仍然充滿不確定

光明乳業(yè)成長至今，離不開兩個關(guān)鍵的核心人物。1996年，王佳芬成為了這家上海國資委下的乳業(yè)企業(yè)。在王佳芬執(zhí)掌光明的十五年也是光明乳業(yè)發(fā)展最好的十五年。1992年達(dá)能與光明成立了合資企業(yè)，而在隨后王佳芬執(zhí)掌光明的歲月中，達(dá)能與光明的恩怨情仇使得王佳芬對光明的大股東上海國資委徹底失望。

1998年，由于經(jīng)營理念的分歧，達(dá)能與光明乳業(yè)最終分手，而在2000年王佳芬?guī)ьI(lǐng)光明乳業(yè)準(zhǔn)備上市，達(dá)能再次表示希望合作，雖然作為實際經(jīng)營者的王佳芬極力反對，但在達(dá)能直接游說大股東上海實業(yè)的情況下，并沒有最終決策權(quán)的王佳芬無奈同意其加入。

2003年，達(dá)能再次要求與光明合資，依舊繞過王佳芬與其大股東達(dá)成協(xié)議。2007年王佳芬正式卸任，并表示：“國有企業(yè)，總經(jīng)理、董事長的任命都需要按照規(guī)定執(zhí)行，此時離開最為合適”。

繼王佳芬之后，郭本恒繼任，在職期間，光明在郭本恒的掌舵下，除了推出對抗達(dá)能的暢優(yōu)酸奶，而且打造了爆款單品莫斯利安。由此，光明乳業(yè)的營收從2008年的82.06億增長至2015年的203.85億，增長148.4%。

與業(yè)績增長明顯不夠匹配的是掌舵人郭本恒的年薪僅為138.8萬元，即使加上股權(quán)激勵持有54.35萬股光明乳業(yè)股權(quán)，也沒法跟蒙牛、伊利掌舵人的收入相提并論。于是，2015年，郭本恒因貪污鋃鐺入獄，這個有望帶光明走向未來的掌舵人最終沒能撐得過欲望的誘惑。其實這個樣的案例并不鮮見，創(chuàng)立紅塔山香煙的褚時健當(dāng)年亦是如此。

隨著上海地區(qū)國企改革的深入，光明的內(nèi)部問題將迎來解決的最佳時機(jī)，但即便改制順利完成，面對已經(jīng)成熟的市場格局，留給光明的機(jī)會也已經(jīng)不多，未來光明乳業(yè)的命運(yùn)將通向何處，則是每一個關(guān)注光明乳業(yè)的人心頭難以落下的石頭，光明的未來也將充滿的巨大的不確定性。

小結(jié)

在海外謀求新的布局，在國內(nèi)致力于豐富產(chǎn)品線條，但光明乳業(yè)對于2019年的經(jīng)營目標(biāo)卻非常謹(jǐn)慎。根據(jù)年報披露，光明乳業(yè)2019年營收目標(biāo)為215億元，增長2.5%。凈利潤目標(biāo)2.6億元，增長5.3%

對于光明乳業(yè)而言，內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境都是制約其進(jìn)一步發(fā)展壯大的因素，而能如何在獲得新生后重新恢復(fù)光明的昔日榮光才是光明的掌舵者需要深入思考的現(xiàn)實。

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