營收凈利增速雙雙放緩，西麥食品的“產(chǎn)品單一”困境

原標題：營收凈利增速雙雙放緩，西麥食品的“產(chǎn)品單一”困境

來源：華牛原創(chuàng)

作者：孫麗

10月27日，桂林西麥食品股份有限公司（簡稱“西麥食品”）發(fā)布2019年第三季度報告稱，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.42億元，同比增長16.38%；實現(xiàn)凈利潤4690.63萬元，同比增長11.42%；實現(xiàn)扣非凈利潤3989.34萬元，同比增長1.18%。

據(jù)公開資料顯示，西麥食品創(chuàng)建于2001年，主營業(yè)務為燕麥食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。早于2017年底，西麥食品就已開啟IPO進程。今年6月19日，西麥食品在深交所掛牌上市，被稱為“燕麥第一股”。

營收凈利增速雙雙放緩

近日，西麥食品發(fā)布了上市后第一份三季報，其中，公司2019年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.42億元，比去年同期增加16.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，比去年同期增加11.42%。雖然第三季度公司仍然實現(xiàn)了營收、凈利的雙增，但從整個前三季度來看，公司營收、凈利的增長速度出現(xiàn)了雙雙放緩的現(xiàn)象。

2018年6月，西麥食品再次更新招股書。招股書顯示，2015年-2017年，西麥食品主營業(yè)務收入分別為5.64億元、6.26億元和7.13億元，凈利潤分別為6632萬元、9447.18萬元和1.01億元，營收、凈利呈逐年增長之勢。

但其業(yè)績幾乎完全來自燕麥產(chǎn)品。招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，燕麥系列產(chǎn)品貢獻的銷售收入，占公司主營業(yè)務收入的98%以上，而貢獻的毛利占公司主營業(yè)務毛利的比例99%以上。西麥食品對此表示，公司的銷售業(yè)績很大程度上取決于燕麥產(chǎn)品在市場上的品牌影響力和消費者認可度，公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風險。

然而，西麥食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，麥片收入占比超90%。并且，2019年來市場占有率下降，外部競爭壓力加大。這種單一的收入結(jié)構(gòu)備受市場擔憂。如果未來市場發(fā)生重大變化，肯定對公司燕麥產(chǎn)品的品牌影響力和消費者認可度產(chǎn)生重大不利影響，進而可能影響公司的銷售業(yè)績。

結(jié)合公司三季報來看，公司營業(yè)收入的增長速度已明顯放緩，16.38%的增速沒有達到去年的增長水平，而11.42%的凈利潤的增長水平跟去年35.17%相比更是“大跳水”，同時西麥食品飽受外界爭議的營業(yè)成本偏高的問題依然沒有明顯改善。

重營銷輕研發(fā)

西麥食品作為一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售燕麥食品的企業(yè)，從其研發(fā)投入中卻看不到對研發(fā)的重視，反而在銷售推廣和廣告中狠砸資金。尤其是銷售費用中的宣傳推廣費占比巨大，且連年增加。2015-2017年，公司宣傳推廣費分別為9013.93萬元、9579.95萬元和10147.80萬元。

另外，西麥食品的銷售費用也一直居高不下，2015年至2017年銷售費用分別為2.17億元、2.22億元和2.51億元，占公司總營收的比例在35%上下，同期扣非凈利潤則分別為0.58億元、0.82億元和1.14億元。

對比差異明顯的是，2014年到2017年，西麥燕麥的研發(fā)投入?yún)s僅僅為185.28萬元、189.80萬元和243.73萬元，占當年營業(yè)收入比例0.33%、0.30%、0.34%。

據(jù)媒體報道，銷售費用嚴重高于研發(fā)費用，一直被輿論詬病最多的弊端。招股書上顯示，截至2017年末，西麥食品的銷售人員為1334人，而研發(fā)人員僅8人。

西麥食品在燕麥行業(yè)受到的國內(nèi)外競爭壓力也有增長。2013年-2015年，西麥食品在國內(nèi)麥片的市場份額上占據(jù)第一位，然而2016年開始市場占有率逐步下降，2017年位列燕麥市場終端品牌市場占有率前三的分別是桂格、西麥、雀巢，市場占有率分別為18.10%、15.10%、9.10%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾向媒體表示，研發(fā)不發(fā)力，單靠營銷并不可取。企業(yè)都需要從前端發(fā)力，而不是靠后端發(fā)力。

結(jié)語

品類持續(xù)延伸，渠道多元化發(fā)展，進一步提升核心競爭力。目前公司的產(chǎn)品面對消費群體主要仍為中老年人。西麥食品募集資金計劃建設休閑燕麥食品、液態(tài)燕麥食品、燕麥片及主食燕麥三大品類，未來公司產(chǎn)品將更多元化、年輕化，但目前西麥食品的產(chǎn)品單一困境，仍待解決。

同時燕麥食品的生產(chǎn)工藝較為簡單、行業(yè)競爭激烈且缺乏護城河的問題。近年來，在市場需求和高額利潤率的刺激下，市場上不同的燕麥品牌層出不窮，燕麥食品種類繁多，如果公司不抓住行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高新產(chǎn)品研發(fā)能力、加強營銷渠道建設和品牌推廣，將會在激烈的市場競爭中逐步喪失現(xiàn)有優(yōu)勢，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。

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