東阿阿膠轉(zhuǎn)型成果仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)

原標(biāo)題：東阿阿膠轉(zhuǎn)型成果仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)

來(lái)源：華牛原創(chuàng)

作者：孫麗

近日，東阿阿膠公布了2019年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比減少了35.45%、82.95%。此外，其第三季度的扣非凈利潤(rùn)跌至-457萬(wàn)元。

連續(xù)12年保持業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，東阿阿膠一直是資本市場(chǎng)公認(rèn)的“白馬股”。但眼下，這個(gè) “優(yōu)等生”交出了一份糟糕的業(yè)績(jī)。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，東阿阿膠隸屬華潤(rùn)集團(tuán)，東阿阿膠1952年建廠，1993年由國(guó)有企業(yè)改為股份制企業(yè)，1996年在深交所掛牌上市，現(xiàn)有員工4800余人，總資產(chǎn)138.7億元，擁有中成藥、保健品、生物藥三大產(chǎn)業(yè)門類，品牌價(jià)值371.3億元。其中，阿膠產(chǎn)品一直是東阿阿膠的核心業(yè)務(wù)。

業(yè)績(jī)連續(xù)三季度下滑

對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，東阿阿膠在公布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)就曾給出解釋，東阿阿膠稱，受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司主動(dòng)壓縮渠道客戶庫(kù)存并控制發(fā)貨，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

銷售遇冷的同時(shí)，阿膠還面臨著同行之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。有些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甚至通過(guò)猛烈降價(jià)、大范圍促銷行動(dòng)參與競(jìng)爭(zhēng)，這在某種程度上也對(duì)東阿阿膠造成沖擊。

事實(shí)上，東阿阿膠的業(yè)績(jī)下滑在2018年年報(bào)中就有顯現(xiàn)。根據(jù)公司披露的年度報(bào)告，2018年，其營(yíng)收一改過(guò)去高增長(zhǎng)的勢(shì)頭，同比下滑了0.46%。這一年，其在營(yíng)收占比較大的華東、華南、西南、華北市場(chǎng)均出現(xiàn)了下滑。

今年第一季度，東阿阿膠營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別下滑23.83%、35.48%。今年上半年，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.90億元，較上年同期下滑36.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.93億元，較上年同期下滑77.62%。不僅降幅巨大，且為一直倡導(dǎo)“價(jià)值回歸”并不斷提價(jià)的東阿阿膠，近十二年來(lái)的首次業(yè)績(jī)下滑，一度引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

在8月22日公司正式發(fā)布的半年報(bào)中，公司上半年的業(yè)績(jī)下滑幅度明確為77.62%，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.93億元，而去年同期公司歸母凈利潤(rùn)為8.62億元。此次公司公布的三季報(bào)，前三季度業(yè)績(jī)下滑的幅度進(jìn)一步擴(kuò)大到82.95%。公司半年報(bào)中，將此次公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因歸于清庫(kù)存。

10月30日，東阿阿膠公布了2019年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比減少了35.45%、82.95%。

多元化戰(zhàn)略能否助力突圍？

從東阿阿膠近兩年披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，2017年、2018年的存貨賬面余額分別為36.07億元、33.69億元。相比2012年?yáng)|阿阿膠期末存貨的4.01億元，上漲了8倍多。東阿阿膠庫(kù)存商品滯銷成為不爭(zhēng)事實(shí)。

為了去庫(kù)存，經(jīng)銷商不惜六折出售“明星單品”，據(jù)央視報(bào)道，山東東阿縣的多家東阿阿膠直營(yíng)店和藥店，絕大多數(shù)阿膠產(chǎn)品都在打折出售。標(biāo)價(jià)1499元的“紅標(biāo)”阿膠，實(shí)際出售價(jià)格僅八九百元，相當(dāng)于打6折。

連續(xù)三季度業(yè)績(jī)下滑，東阿阿膠為此開(kāi)始尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)行多元化發(fā)展策略來(lái)拯救下滑的業(yè)績(jī)。

東阿阿膠2018年的2.43億元研發(fā)投入還在“聚焦阿膠主業(yè)，做大阿膠品類”，2019年上半年就投入了1.13億元用于開(kāi)展阿膠+、膏滋類新產(chǎn)品研發(fā)，比去年同期增長(zhǎng)47.29%。今年還推出了“CHINELLE真顏小粉支”等美容產(chǎn)品，“咖啡如此多‘膠’”阿膠系列飲品。

為了拯救業(yè)績(jī)，東阿阿膠在三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司正積極優(yōu)化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，梳理豐富產(chǎn)品體系，不斷推出“阿膠+”“+阿膠”系列產(chǎn)品。并明確表示要推動(dòng)由做阿膠產(chǎn)品向做阿膠產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變、由聚焦阿膠產(chǎn)業(yè)向滋補(bǔ)行業(yè)轉(zhuǎn)變。多元化戰(zhàn)略背后是經(jīng)營(yíng)模式遇阻，業(yè)績(jī)暴雷后不得已的轉(zhuǎn)型措施。

面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的現(xiàn)狀以及補(bǔ)益類市場(chǎng)的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰也在年度股東大會(huì)上坦言，公司正面臨十幾年來(lái)最困難的時(shí)刻，東阿阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來(lái)市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，也面臨著外部環(huán)境變化，需要時(shí)間調(diào)整。

結(jié)語(yǔ)

作為“滋補(bǔ)國(guó)寶”，東阿阿膠的地位似乎早已受到威脅。近年來(lái)，其功效飽受質(zhì)疑。被曝光的水煮驢皮和特殊氣味事件，再次將東阿阿膠推至輿論風(fēng)口。頻頻質(zhì)疑之下，各方疑慮感加重。甚至有輿論發(fā)出，東阿阿膠瀕臨末路、末路狂奔的感嘆。

如今，東阿阿膠的多元化戰(zhàn)略才剛剛開(kāi)始。眾所周知，東阿阿膠有藥中茅臺(tái)之稱，走的是高端路線，如今突然“放下身段”賣咖啡，難免讓人意外。東阿阿膠此時(shí)轉(zhuǎn)型將會(huì)取得怎樣的效果，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 華牛原創(chuàng)獲得商用授權(quán)）

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