面膜電商第一股真會(huì)玩變臉 御家匯前三季凈利下滑93.19%

原標(biāo)題：面膜電商第一股真會(huì)玩變臉 御家匯前三季凈利下滑93.19%

作者：虞漾

審校：周鶴翔

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年10月29日，御家匯（300740.SZ）發(fā)布三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

報(bào)告顯示，御家匯前三季度營(yíng)業(yè)收入為15.76億元，同比下滑1.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為750.77萬(wàn)元，同比下滑93.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-650.71萬(wàn)元，同比下滑106.30%。

從財(cái)報(bào)上看，御家匯的業(yè)績(jī)明顯出現(xiàn)了“斷崖式”的下滑。

作為“面膜電商第一股”，御家匯旗下?lián)碛杏喾?、小迷糊、薇風(fēng)、花瑤花等多個(gè)自主護(hù)膚品牌。在如此多的知名品牌加持的背景下，御家匯到底經(jīng)歷了什么？

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

就像羅馬不是一天建成的，御家匯業(yè)績(jī)的下滑也不是一個(gè)季度就能促成的。進(jìn)入2019年以后，御家匯的業(yè)績(jī)就開始出現(xiàn)“大變臉”。

從2019年發(fā)布的財(cái)報(bào)上看，第一季度，御家匯的凈利潤(rùn)為45.44萬(wàn)元，同比下滑98.45%；扣非凈利潤(rùn)為-488.47萬(wàn)元，同比下滑115.76%；第二季度，御家匯的凈利潤(rùn)為550.61萬(wàn)元，同比下滑84.58%；扣非凈利潤(rùn)為80.05萬(wàn)元，同比下滑97.54%；第三季度，御家匯的凈利潤(rùn)為154.72萬(wàn)元，同比下滑96.57%；扣非凈利潤(rùn)為-242.29萬(wàn)元，同比下滑106.09%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，御家匯并沒(méi)有做過(guò)多解釋，只是在第三季度財(cái)報(bào)中表示，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和公司三季度經(jīng)營(yíng)狀況，御家匯將采取有效措施改善經(jīng)營(yíng)，努力提升盈利能力，相關(guān)經(jīng)營(yíng)改善措施將逐步落實(shí)。

不過(guò)，財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，御家匯年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)同比仍會(huì)有較大幅度的下降。

也就是說(shuō)，御家匯的凈利潤(rùn)在未來(lái)的第四季度仍然得不到改善，該公司短時(shí)間內(nèi)很有可能逃脫不開業(yè)績(jī)不振的困局。

巨額銷售費(fèi)用緩解不了庫(kù)存壓力

在凈利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)下，御家匯的銷售費(fèi)用卻一直居高不下。

2018年，御家匯的銷售費(fèi)用高達(dá)8.47億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的37.73%。其中，平臺(tái)推廣費(fèi)、品牌宣傳費(fèi)、線下推廣服務(wù)費(fèi)(三者合計(jì)簡(jiǎn)稱營(yíng)銷費(fèi))合計(jì)為5.44億元，占銷售費(fèi)用的64.23%。

而2019年御家匯前三季度的銷售費(fèi)用已達(dá)6.77億元，占營(yíng)業(yè)總收入的42.96%。

如此來(lái)看，若按2018年?duì)I銷費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比例來(lái)算，2019年御家匯前三季度的營(yíng)銷費(fèi)用很可能達(dá)到了4.35億元。

但是，值得注意的是，御家匯花巨資做的營(yíng)銷宣傳并沒(méi)有緩解庫(kù)存居高的壓力。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，截至2019年三季度末，御家匯的存貨高達(dá)7.41億元，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)227.83天，比去年同期增加49.53天。

而2019年以來(lái)，御家匯存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在193.15天到259.22天之間，同為化妝品公司的珀萊雅存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在92.21天到97.36天，雅詩(shī)蘭黛的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則低至41.65天到48.47天。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，御家匯的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相較于同行而言明顯偏高。

在護(hù)膚品和化妝品的保質(zhì)期限制下，庫(kù)存時(shí)間過(guò)長(zhǎng)很可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品臨期，那么，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)大幅提升。而這期間貨物積壓以及讓利促銷造成的成本和損失同樣會(huì)加大。

賣股權(quán)擴(kuò)產(chǎn)能能“自救”嗎？

在凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，庫(kù)存居高不下的情況下，御家匯開啟了“自救”模式。

2019年 9 月 27 日御家匯召開了第二屆董事會(huì)審議通過(guò)了擬轉(zhuǎn)讓湖南水羊物流有限公司100%股權(quán)的決議，交易價(jià)格為500萬(wàn)元。

御家匯解釋，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得款項(xiàng)將用于補(bǔ)充御家匯的流動(dòng)資金。不過(guò)，500萬(wàn)的流動(dòng)資金對(duì)于現(xiàn)金流過(guò)億的御家匯來(lái)說(shuō)顯然是杯水車薪。

此外，2019年9月29日，長(zhǎng)沙市高新區(qū)十大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目集中開工動(dòng)員大會(huì)在御家匯“水羊智能制造基地”項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)舉行。

這是2018年7月御家匯提出斥資8億建設(shè)“水羊智造基地”項(xiàng)目的計(jì)劃，目的就是為了擴(kuò)充產(chǎn)能，振興業(yè)績(jī)。據(jù)悉，該項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年均生產(chǎn)面膜35億片、水乳膏霜1億瓶的產(chǎn)能。

然而，在庫(kù)存堆積的情況下，御家匯堅(jiān)持?jǐn)U充產(chǎn)能，對(duì)于業(yè)績(jī)的提升很可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，讓本就下滑的業(yè)績(jī)雪上加霜。

在化妝品行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，御家匯怎么扭轉(zhuǎn)困局很值得思考。

生成海報(bào)

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