螞蟻金服閃電入股的稅友集團(tuán)擬上市 業(yè)務(wù)區(qū)域較集中成風(fēng)險

原標(biāo)題：螞蟻金服閃電入股的稅友集團(tuán)擬上市 業(yè)務(wù)區(qū)域較集中成風(fēng)險

作者：夏天

編輯：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

說到財務(wù)軟件，大多數(shù)人都比較熟悉金蝶、用友，對于稅友可能沒聽說過，但是這并不妨礙其“悶聲發(fā)大財”。

2019年9月底，稅友集團(tuán)向證監(jiān)會提交了登陸A股的上市說明書，擬公開募資9.1億元登陸上交所。

根據(jù)其提交的招股書顯示，稅友集團(tuán)2016年、2017年、2018年?duì)I收分別為7.4億元、8.78億元、13億元，復(fù)合增長率為32.29%；凈利潤分別為7568萬元、1.37億元、2.72億元，復(fù)合增長率為89.67%；

稅友集團(tuán)成立于1999年，主要從事財稅信息化領(lǐng)域的技術(shù)研究、項(xiàng)目開發(fā)、產(chǎn)品銷售和服務(wù)，近三年的前五大客戶都是國家稅務(wù)總局和安徽、重慶、上海等地方稅務(wù)局。

而其中最重要的就是稅友集團(tuán)2018年中標(biāo)并承建的“金稅三期”系統(tǒng)工程的項(xiàng)目，這個金稅三期個人稅收管理系統(tǒng)是國家電子政務(wù)建設(shè)的一部分，在個稅改革的背景下，國家稅務(wù)總局決定用三年時間（2018年-2020年）完成“自然人稅收管理系統(tǒng)（包含個人所得稅與社保部分）”的軟件升級完善項(xiàng)目，在云上構(gòu)建自然人的稅收與社保管理系統(tǒng)。

目前，該系統(tǒng)可支撐全國7.8億自然人納稅人和3000萬扣繳單位的個人所得稅征收和社保繳納等管理服務(wù)。

被螞蟻金服青睞的稅友集團(tuán)什么來頭？

作為一家成立了20年的公司，從未進(jìn)行過公開融資，此番遞交IPO申請，引人注目的是其背后的股東。

招股書顯示，發(fā)行人的控股股東為思馳投資，其持有發(fā)行人22309.57萬股，持股比例為61.07%，其實(shí)際控制人為張鎮(zhèn)潮。

事實(shí)上，稅友集團(tuán)先后經(jīng)歷了多達(dá)22次的增資擴(kuò)股和股份轉(zhuǎn)讓等資本運(yùn)作，并在2008年將龍山有限整體變更為稅友集團(tuán)股份公司，實(shí)際控制人也最終變?yōu)榱藦堟?zhèn)潮，即現(xiàn)稅友集團(tuán)董事長。

張鎮(zhèn)潮稱得上稅友集團(tuán)的元老，20年前成立之初便在公司任職，一步一步做到如今的實(shí)控人、董事長、總經(jīng)理。

另外，招股書里還有幾個股東值得注意，云鑫創(chuàng)投是螞蟻金服旗下基金，云鑫創(chuàng)投、磐茂投資和普華暉贏都是突擊入股。

其中，2019年2月28日，云鑫創(chuàng)投以5.32億元的價格買走了稅友集團(tuán)1822.85萬股的股份，占發(fā)行人總股本的4.99%。由此，螞蟻金服一舉成為稅友集團(tuán)第三大股東。

另外，思馳投資將所持的4.95%股權(quán)轉(zhuǎn)給了磐茂投資，股份轉(zhuǎn)讓的價格為5.28億元；將1.85%的價格轉(zhuǎn)讓給普華暉贏，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價值為1.97億元。

也就是說，思馳投資一共套現(xiàn)了12.57億元。

從持股比例來看，張鎮(zhèn)潮合計持有公司發(fā)行前86.34%股權(quán)。即便是在公司上市股權(quán)稀釋后，該比例依舊高達(dá)77.7%。

業(yè)務(wù)區(qū)域集中成風(fēng)險

從招股書來看，稅友軟件業(yè)務(wù)主要集中在廣東、深圳、河北、新疆、北京及上海等區(qū)域，2016年至2019年3月，來自上述6個省市業(yè)務(wù)收入占比分別為78.4%、75.15%、77.31%、81.33%。

因此，稅友在招股書中也提到了業(yè)務(wù)區(qū)域較為集中的風(fēng)險，表示目前上述6個區(qū)域成為公司最主要的市場，如果未來不能提升其他地區(qū)的市場份額，將會對公司的持續(xù)成長產(chǎn)生較大影響。

其次是客戶區(qū)域集中度較高，事實(shí)上，這和稅友的前五大客戶有很大關(guān)系。招股書顯示，2016年至2019年3月，公司前五大客戶均為稅務(wù)機(jī)關(guān)單位，采購比例以及金額高，前五大客戶占當(dāng)期銷售總額的10％到20％左右。

但值得注意的是，這個大客戶也并不是很穩(wěn)定。以國家稅務(wù)總局客戶為例，2016年采購稅友集團(tuán)產(chǎn)品9480萬元，占當(dāng)期銷售總額的12.76％，成為當(dāng)年稅友第一大客戶。但到2017年僅采購產(chǎn)品513萬元，占當(dāng)期銷售總額的0.59％，成為當(dāng)年稅友第五大客戶。

可以看到，從513萬元到9480萬元，這個變化幅度對于稅友集團(tuán)的營收狀況影響比重十分重大。

研發(fā)投入占比逐年下降，上市或是必經(jīng)之路

按理說，從未公開融資的稅友集團(tuán)應(yīng)該不缺錢，不過其在招股書中提到，此次準(zhǔn)備募集資金9.12億元，主要用于電子稅務(wù)局系統(tǒng)智能化升級改造項(xiàng)目、億企贏財稅綜合管理與服務(wù)平臺升級改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

事實(shí)上，隨著國家對財稅信息化進(jìn)程的大力推進(jìn)，稅務(wù)機(jī)關(guān)以及納稅企業(yè)對對于財稅信息化解決方案提供商的需求也隨之增加。但是財稅服務(wù)市場同樣是一個對專業(yè)水平要求較高的市場。

對于像稅友這樣的財稅服務(wù)提供商來說，要想擴(kuò)大市場占有率，勢必要加大對產(chǎn)品和服務(wù)方面的投入。但是從研發(fā)投入成本來看，稅友的研發(fā)支出雖有所增長，但是增長速度低于營業(yè)收入狀況，研發(fā)占營業(yè)收入占比逐年減少。2016年至2018年，研發(fā)支出占營業(yè)收入比重分別為23.15％、22.58％以及20％。

對此，稅友在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險中提示，倘若研發(fā)環(huán)節(jié)出現(xiàn)難題可能導(dǎo)致新產(chǎn)品推出滯后，未能及時跟上行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代速度，不能將新技術(shù)有效應(yīng)用于軟件產(chǎn)品中，稅友集團(tuán)將面臨暫時性業(yè)績下滑和市場競爭優(yōu)勢被削弱風(fēng)險。

因此，對于稅友來說，盡快上市，謀求資本的支持，或許是提高自身經(jīng)營能力的必由之路。

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