董法 | 三觀少一觀

文/董毅智

最近年底了，對市場，有各種理解，各種表述，我談下自己粗淺的分析。

宏觀：

昨天上午一年一度的高老師“吐槽大會”又開始了，我沒看直播，后來看了下有媒體整理的發(fā)言稿，其實也還好，真的沒像林登萬大人說的那樣。

（圖片來源：朋友圈）

于是，昨晚我寫了關于宏觀的分析，結果今天中午發(fā)現(xiàn)竟然，竟然被屏蔽了，我的第一次違規(guī)被封是因為高老師，雖然我并不認同高老師的觀點，要看原文可以加文章最后的微信，好了，形而上學，不說也罷。

中觀：

易會滿：加快建立中國特色集體訴訟制度，大幅提升違法違規(guī)成本。易主席選擇在《旗幟》雜志發(fā)表署名文章稱，堅持依法監(jiān)管的原則，切實推進依法治市。敬畏市場的前提是敬畏法治。要增加資本市場司法供給，積極配合推動證券法、刑法等法律法規(guī)的修訂，加快推進建立中國特色的集體訴訟制度，大幅提升違法違規(guī)成本。董一直堅持認為，中國特色是原則，法治是基礎，易主席的講話是證監(jiān)領導層面第一次對集體訴訟表態(tài)。昨天媒體朋友采訪我，也正好說到監(jiān)管與司法銜接問題，特別是刑法、稅法的相關立法，后續(xù)司法過程中，如何突破地方保護，提高執(zhí)法能力。專業(yè)技術與市場化的考慮，公平性與合理性平衡，中國特色集體訴訟制度建設任重道遠，長路漫漫，還好我們大家一起見證，同行。

微觀：

看了二份中概股的研報，挺有意思。

（研報來源：Wind）

簡單說：國盛的二位分析師認為，拼多多那持續(xù)不了三年，目標價格是13.8美元，而非?？春萌鹦?，評價是真實價值的加速回歸，買入，目標價格43.68美元。

我完全不同意他們的觀點，且不說這二家背后是步步高系和神州租車系，你覺得段永平和柳傳志誰更懂投資，跟不要說騰訊和阿里的對決，反正那我認為要比對中國人性的解讀，從小霸王到步步高，再到VIVO+OPPO，沒人超過段永平，黃錚這個弟子還有谷歌的歷練，長期看，拼多多的成長性才剛剛開始，雖然我從不用拼多多。

不過，也有投行質疑，一個專注研報團隊本身是關注軍工、鋼鐵行業(yè)，如今突然覆蓋“拼多多”，跨界稍有些大。

11月26日晚間，國金證券傳媒與互聯(lián)網研究團隊發(fā)文怒懟國盛團隊，文章為《我不討厭看空拼多多的人；我討厭做事不認真的人》。文中提到，這篇（看空）報告對收入增速（減速）的預測是“拍出來的”：明年下滑33%，后年下滑67%，這樣一共下滑100%？

因為一份看空報告，二個研報團隊互撕，拼多多，夠拼。

關于明后年的收入增速（減速）的預測說法與國盛證券研報對收入增速的預估一致。

從三觀角度談談自己對近期市場的分析，大家覺得，哎，這是什么邏輯那，我的邏輯很簡單，一是市場在那，無論好壞，總會有機會。二是關鍵是你要活下來，剩者為王。三是風控和避險，在這樣的市場環(huán)境下遠遠大于收益。四是如何風控，在我這里就是從規(guī)則上來看，一個市場的規(guī)制，包括法律，包括政策，任何制度和標準都是核心?？傊也荒芨嬖V你哪只票會漲，但是我可以告訴你避開哪些票，更重要是我能通過專業(yè)來預判未來的風險所在，但是我永遠改變不了你自己的欲望，三觀本質是價值觀，沒有正確價值觀的投資是無法持續(xù)的。

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前面有點小沉重，還是看看今天市場有什么新的法規(guī)、新的政策、新的意外。

1、增值稅法公開征求意見，12月26號截止。1993年12月13日，國務院發(fā)布了《中華人民共和國增值稅暫行條例》，至今已經26年來《增值稅法》遲遲未出，而這次終于快到立法層面。增值稅是我國第一大稅種。財政部發(fā)布的10月財政收支情況顯示，今年1~10月累計，國內增值稅54346億元，占稅收收入比重達38.4%。這次《意見稿）》將銷售貨物、加工修理修配服務、有形動產租賃服務、以及進口貨物等適用稅率調整為13%；將銷售交通運輸、郵政、基礎電信、建筑、不動產租賃服務、不動產，轉讓土地使用權，銷售或者進口農產品等貨物的適用稅率調整為9%。不過我更關心的是第八章，36條到44條，征收管理。這部分涉及到各征收主體及責任，比如44條就提出稅務機關和銀行、海關、外匯管理、市場監(jiān)管等部門應當建立增值稅信息共享和工作配合機制,加強增值稅征收管理。那這很可能就涉及到區(qū)塊鏈技術應用在征收管理。嗯，時間來得及，我和團隊會提出相關意見，畢竟稅法對經濟的影響往往超出大家的認知，作為專業(yè)，提些具體意見，出份小力。

2、網貸平臺轉型小貸公司試點方案出臺，轉型全國經營小貸公司注冊資本不低于10億元，所謂83號文重點是二點，一是10億這個底線，但指導意見中要求實際出資的規(guī)模不低于貸款余額的十分之一，比如1000億就要100億出資。而且代償能力不足的還需補繳3%的保證金，看來除了頭部之外基本無人達標。果然銀保監(jiān)已于11月21日同意平安集團在上?；I建消費金融有限公司。自批復之日起6個月內完成籌建工作。這算是陸金所退出的互換嗎？我看不是，這是主動接受監(jiān)管的明智。二是建立新業(yè)務負面清單。小貸公司在日常經營中，嚴格執(zhí)行9項禁止性規(guī)定，總結就是一點，不準攬儲。那是銀行等持牌機構的專業(yè)，還想玩監(jiān)管套利，純屬腦子壞了。

3、招行回應員工涉“錢端案”：回復稱：對于有我行員工涉‘錢端’案的相關信息，以公安機關正式公告為準。招行并稱：如有我行員工涉嫌犯罪，我行堅決支持司法機關依法懲處，絕不回避、不護短、不姑息。后續(xù)我行將繼續(xù)積極配合公安機關調查，在公安機關查清事實，司法機關作出裁決后，依法依規(guī)，承擔應負的責任。P2P清理終于到了銀行系，還有最近四川移動，到了國企，看來真是到了最后收尾了。

4、北京海淀企業(yè)登記用上區(qū)塊鏈，住所審查實現(xiàn)“智慧審批”，一年前曾經在一個飯局與一個投資比特幣的江浙二代爭論過，我認為比特幣本質就是工具，區(qū)塊鏈確實是個技術，不過目前成本過高，只有國家監(jiān)管下的金融和政務系統(tǒng)可以使用。最近從深圳的區(qū)塊鏈發(fā)票、到北京的企業(yè)登記，越來越驗證了我的看法。不過但是他認為比特幣價格還沒到位，我則認為比特幣除了洗錢之外沒有投資價值，不過他當時高點入的幣，現(xiàn)在應該虧的七七八八了吧。

5、財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%。早準備，早備糧，好過冬，國家如此，企業(yè)也應，個人當如是。

6、眾泰汽車晚間公告，比克動力電池起訴公司下屬全資子公司杰能動力，請求判令被告杰能動力向原告支付貨款并支付逾期付款違約金共計6.16億元，目前案件尚未開庭審理。車企的冬天來了，眾泰之前各種辟謠，這次公告可以看出，確定涉大額訴訟，不論最終如何判，對公司的業(yè)績也大有影響，小伙伴們關注吧。對了特斯拉最近卡車預售超過25萬輛了，股票也是不斷沖高，二向對比，哎，苦澀。

7、私募行業(yè)風險今年以來不斷顯現(xiàn)，北京證監(jiān)局已于7月發(fā)布《關于開展2019年北京轄區(qū)私募基金管理人自查工作的通知》，面向全轄區(qū)4000余家管理人啟動年度自查工作。該局認為，當前私募行業(yè)正處于風險頻現(xiàn)的調整期，加強全面自查將成為摸清底數(shù)、排查問題、尋找出路的重要途徑。上海上月已經開始，搞的陸家嘴租金都跌了，北京繼續(xù)，私募積累的雷也要爆。

8、剛剛易主席文章提到了證券刑事責任，這不張家港經偵表示，康得新原董事長鐘玉還是被拘押著，沒有取保候審，結案目前沒有具體日期，看案子進度?？档眯乱话?，必將成為國內資本市場的磨刀石，狗頭鍘伺候。

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