追隨者優(yōu)客工場(chǎng)會(huì)是WeWork第二嗎？

原標(biāo)題：追隨者優(yōu)客工場(chǎng)會(huì)是WeWork第二嗎？

作者：菜根譚

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

WeWork上市估值一降再降，還是連IPO的末班車(chē)都搭不上；

共享單車(chē)更不用說(shuō)，賣(mài)身的賣(mài)身，破產(chǎn)的破產(chǎn)，好不凄涼；

即便活下來(lái)的公司，也一樣是嚴(yán)重虧損，只能流血上市，然而，其能否上市成功則同樣命懸一線。

其中，包括WeWork的追隨者優(yōu)客工場(chǎng)。

行業(yè)鼻祖WeWork鼻青臉腫

要說(shuō)透優(yōu)客工場(chǎng)，一定要說(shuō)明WeWork，為啥，因?yàn)閃eWork是全球公認(rèn)的共享辦公行業(yè)的鼻祖。

因此，如果連行業(yè)鼻祖、行業(yè)老大都不行了，虧損更厲害，那么，作為WeWork的跟隨者，優(yōu)客工場(chǎng)又將如何呢？

2010年，WeWork誕生于美國(guó)紐約。

Wework的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單：租下各類辦公空間，再以工位為單位分租給小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者，并提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

在過(guò)去9年當(dāng)中，WeWork成為微軟、SalesForce、三星、Spotify、星巴克、Pinterest、Facebook的供應(yīng)商，同時(shí)WeWork還為IBM、Airbnb和亞馬遜各自運(yùn)營(yíng)著一整棟大樓，與此同時(shí)，WeWork還在海外高速擴(kuò)張當(dāng)中，2016年，WeWork有全球34城市111個(gè)辦公地點(diǎn)，2019年則有全球29個(gè)國(guó)家、111個(gè)城市528個(gè)辦公地點(diǎn)，員工也從幾十人一路擴(kuò)張到2019年的15000人。

在2018年，WeWork估值是200億美元，到2019年，就翻了一倍多達(dá)到470億美元。

2019年8月，WeWork公開(kāi)上市招股書(shū)，如果它能如愿上市，估值470億美元WeWork就是全球第二大IPO。

可惜，一切在2019年9月事情發(fā)生了大逆轉(zhuǎn)。

2019年9月WeWork非但沒(méi)能如愿上市，其CEO諾伊曼還在各方炮轟中下臺(tái)，甚至孫正義這些老股東怒而撤回，發(fā)誓“今日你愛(ài)理不理，明日你高攀不起?！薄涖y拿出95億美元（購(gòu)買(mǎi)30億美元的股權(quán)，兌現(xiàn)15億美元投資承諾后及50億美元的借款）。至此軟銀為WeWork付出189億美元，然后給創(chuàng)始人諾依曼一4筆大大的“遣散費(fèi)”。大跌眼鏡的是，WeWork最新估值不到80億美元。然后，拜WeWork所賜，軟銀光環(huán)不再，創(chuàng)下史上最大虧損。

2019年11月19日，WeWork董事長(zhǎng)在電郵中證實(shí)裁員計(jì)劃。

與此同時(shí)， 四面楚歌的WeWork將提前租賃的多達(dá)100棟寫(xiě)字樓退租，這些建筑占到公司全部全球辦公樓租約的10%至15%。當(dāng)成長(zhǎng)的速度戛然而止，跳舞的估值也將行將破滅，80億美金是否會(huì)來(lái)個(gè)腳踝斬，不得而知。

其實(shí)，共享辦公的行業(yè)本不應(yīng)該是這樣的。

到2017年，我國(guó)共享辦公空間的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3459家。深圳市共享辦公空間在2015-2017年間新增80萬(wàn)平米；

北京作為我國(guó)共享辦公行業(yè)發(fā)展規(guī)模最大的城市，2017年新增106家，累計(jì)已達(dá)1285家。

分析人士預(yù)測(cè)，2020年共享辦公市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)2315億元。只是，沒(méi)有人能弄明白盈利模式，行業(yè)依舊是大面積虧損！

或許是人們對(duì)創(chuàng)業(yè)的想象過(guò)于美好了。

“共享辦公企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和被孵化企業(yè)的創(chuàng)業(yè)周期有關(guān)。現(xiàn)在入住的創(chuàng)業(yè)公司更新的周期往往是3-4年，這樣高的頻率會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本?！痹趧?chuàng)業(yè)失敗率高這個(gè)現(xiàn)實(shí)面前，人們忘記了共享辦公的本質(zhì)應(yīng)該是更高效的運(yùn)營(yíng)、更有效的供給和更方便的租賃方式。

然而，在資本狂想般的估值面前，所有人忘記了初心，包括WeWork，也包括優(yōu)客工場(chǎng)。

追隨者優(yōu)客工場(chǎng)

資本寒冬之下，如果說(shuō)Wework的日子是煎熬，那么優(yōu)客工場(chǎng)的日子也是感同身受。

最后一輪進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)極有可能面對(duì)上市就虧損的境地！

估計(jì)，投資人也要暈倒在廁所，當(dāng)然，這還是優(yōu)客工場(chǎng)能夠順利上市的情況下。

作為共享辦公的鼻祖，WeWork宣告上市失敗，那么，優(yōu)客工場(chǎng)能否順利上市嗎？或者換句話說(shuō)，在美國(guó)資本市場(chǎng)，有下一輪投資人愿意為這樣一個(gè)說(shuō)不清楚的商業(yè)模式付費(fèi)嗎？如果優(yōu)客工場(chǎng)上市失敗，找不到下一輪投資人，那么投資人面對(duì)是更加尷尬的處境。

為啥GPLP犀牛財(cái)經(jīng)這么說(shuō)呢？

2019年12月11日，優(yōu)客工場(chǎng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在紐約證券交易所掛牌上市，證券代碼為“UK”，計(jì)劃在IPO中融資至多1億美元。

然而，看完優(yōu)客工場(chǎng)的招股書(shū)，所有人都驚呆了——可以說(shuō)，優(yōu)客工場(chǎng)是一個(gè)典型的要收入、要客戶數(shù)據(jù)，不要利潤(rùn)的企業(yè)。

優(yōu)客工場(chǎng)成立于2015年4月，旗下產(chǎn)品包括：

自營(yíng)模式下的標(biāo)準(zhǔn)化空間U Space，小型辦公空間 U Studio，定制化空間U Design；以及輕資產(chǎn)模式下的以運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)施?服務(wù)輸出為主的U Brand 模式，以管理、系統(tǒng)輸出為主的 U Partner 模式，除此之外，優(yōu)客工場(chǎng)還提供包括廣告與品牌服務(wù)、孵化和企業(yè)、投資服務(wù)、稅務(wù)與金融服務(wù)、人力資源服務(wù)、法律服務(wù)、設(shè)計(jì)與施工服務(wù)、IT 支持在內(nèi)的全方位服務(wù)，全面賦能企業(yè)與個(gè)人會(huì)員。

然而，在這么多產(chǎn)品之下，優(yōu)客工場(chǎng)幾乎不賺錢(qián)，而且越做越虧損。

據(jù)其招股書(shū)顯示，成立三年之后，2017年，優(yōu)客工場(chǎng)的收入僅有1.67億元人民幣，但是凈利潤(rùn)虧損3.56億元人民幣；

2018年，優(yōu)客工場(chǎng)的營(yíng)收收入增長(zhǎng)167.94%，達(dá)到4.49億元人民幣，然而財(cái)報(bào)顯示虧損4.3億元人民幣；

2019年3季度，優(yōu)客工場(chǎng)收入達(dá)到8.75億元人民幣，然而虧損也達(dá)到歷史性記錄5.54億元人民幣，顯然增收不增利。

可以說(shuō)，優(yōu)客工場(chǎng)的現(xiàn)金流一直都是負(fù)數(shù)——2017年，2018年及2019年9月30日，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出高1.518億，5210萬(wàn)和2.31億元。

在優(yōu)客工場(chǎng)的招股說(shuō)明書(shū)中，唯一可以稱得上亮點(diǎn)的，恐怕只有數(shù)據(jù)了：

截至2019年9月30日，優(yōu)客工場(chǎng)擁有大約609,600名會(huì)員，其中包括大約584,600名個(gè)人和25,000家企業(yè)，從大型企業(yè)到中小型企業(yè)，出租率79%。行業(yè)中曾經(jīng)有過(guò)一家叫做funwork的共享空間，每個(gè)工位售價(jià)在2300～2500／月，出租率達(dá)80％，這就是盈虧平衡點(diǎn)。當(dāng)前優(yōu)客工場(chǎng)在工位價(jià)格約為（租金收入/（工位數(shù)量*出租率=866元），整體79%的出租率，不虧損才怪呢！

可以說(shuō)，在優(yōu)客工場(chǎng)的發(fā)展歷程中，并沒(méi)有考慮到自身盈利。優(yōu)客工場(chǎng)沒(méi)有靜下心來(lái)思考一件事：共享辦公本質(zhì)上是一個(gè)物業(yè)地產(chǎn)，然而在主業(yè)層面，優(yōu)客工場(chǎng)與WeWork如出一轍虧損嚴(yán)重。

然而，與其虧損相反的是，優(yōu)客工場(chǎng)的投資方前仆后繼，這讓其估值也是水漲船高。

以下是優(yōu)客工場(chǎng)的歷年融資信息，非完全統(tǒng)計(jì)累計(jì)融資超過(guò)50.35億元，其中還沒(méi)有計(jì)算三次融資金額。分別為山東國(guó)惠的C+輪，中國(guó)泰合的的戰(zhàn)略輪。合理預(yù)估，優(yōu)客工場(chǎng)累計(jì)融資不低于55億人民幣！

2016年8月29日，毛大慶宣布優(yōu)客工場(chǎng)估值超過(guò)55億。

2018年2月，毛大慶宣布優(yōu)客工場(chǎng)的估值超過(guò)了90億。

2018年11月，易凱資本以估值26億美元領(lǐng)投入股優(yōu)客工場(chǎng)2億美元。

然而，一切沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的估值都是空談。

公開(kāi)資料顯示，因?yàn)楣乐祮?wèn)題，花旗和瑞信兩個(gè)承銷(xiāo)商退出了優(yōu)客工場(chǎng)的IPO過(guò)程。

優(yōu)客工場(chǎng)會(huì)步WeWork這個(gè)共享辦公鼻祖IPO失敗的后塵嗎？

這個(gè)可能性很高。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)對(duì)比一下優(yōu)客工場(chǎng)與WeWork：

論收入規(guī)模，優(yōu)客工場(chǎng)大概是Wework的1/30。

2018年前者收入4.49億人民幣，后者收入18.22億美元；

2019年前9個(gè)月前者租金收入4.71億人民幣，后者2019年上半年收入15.35億美元。

論虧損幅度，（WeWork收入15.35億美元，虧損6.9億美元；優(yōu)客工場(chǎng)收入8.75億元人民幣，虧損5.54億元人民幣），虧損方法各顯神通，然而，虧損金額卻是殊途同歸。

所有跡象都表明，優(yōu)客工場(chǎng)如果不自降身價(jià)，恐怕這IPO，也同樣沒(méi)法成功。

優(yōu)客工場(chǎng)更像一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)基金

最讓人驚訝的是，優(yōu)客工場(chǎng)不像一個(gè)公司，更像一個(gè)基金，商業(yè)地產(chǎn)基金。為什么這么說(shuō)呢？

大家可以不必細(xì)看這個(gè)表格，看也看不明白，讓人眼花繚亂。只要知道，這是優(yōu)客工場(chǎng)在創(chuàng)立過(guò)程中對(duì)外投資的次數(shù)（金額沒(méi)有披露）。在成立的4年當(dāng)中，累計(jì)對(duì)外投資32次，平均1.5個(gè)月1次。如果假設(shè)14次的融資，那么成立的4年當(dāng)中，毛大慶總共發(fā)生了46次資本行為，平均1個(gè)月1次。

當(dāng)一個(gè)企業(yè)的管理層主要的精力是對(duì)外投資和融資的，相信沒(méi)有人能夠覺(jué)得這個(gè)企業(yè)在管理及主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上面有多好。

畢竟，“種瓜得瓜，種豆得豆”

那么，這些投資情況怎么樣呢？

可惜的是，結(jié)果并不好。

據(jù)優(yōu)客工場(chǎng)披露，他們?cè)蛞患姨峁┳稍兎?wù)的公司投資了1730萬(wàn)元人民幣，但由于遇到了相關(guān)問(wèn)題，截至2018年12月31日，該投資已完全減值。

根據(jù)其招股書(shū)披露，優(yōu)客工場(chǎng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值2017年是800萬(wàn)元，2018年達(dá)到1890萬(wàn)元，2019年則有200萬(wàn)元。一個(gè)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，猶如一個(gè)新生兒，應(yīng)該通過(guò)內(nèi)生的增長(zhǎng)獲得支撐未來(lái)的“肌肉”，而不是找?guī)讉€(gè)和自己一樣大的“嬰兒”綁在一起，然后說(shuō)自己長(zhǎng)大了。實(shí)踐也證明，優(yōu)客工場(chǎng)的投資就好像兩個(gè)人綁在一起，并沒(méi)有變成一個(gè)更強(qiáng)大的人，明明自己都還吃不飽，還要分出干糧給別人，造成許多不必要的損失。

長(zhǎng)期租賃資產(chǎn)的減值更是驚人——2017年為1.48億元，2018年則為1.11億元，2019年還沒(méi)過(guò)完就有8650萬(wàn)元，可以說(shuō)，大規(guī)模且激進(jìn)的租賃，這直接讓優(yōu)客工場(chǎng)出租率低、資產(chǎn)回收不到位。

那么，等待在優(yōu)客工場(chǎng)前面的命運(yùn)是什么，讓我們拭目以待吧。

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