從美股歸來蟄伏四年 再度沖擊IPO的中手游底氣何在？

2019年，國內(nèi)游戲企業(yè)上市的身影少之又少。從行業(yè)的發(fā)展情況來看，在政策的影響下，不少游戲企業(yè)上市征程都因?qū)徍藷o疾而終。不過最近，來自香港聯(lián)交所網(wǎng)站的信息顯示，中手游更新了其聆訊狀態(tài)及新版招股書資料，它將成為2019年少數(shù)上市的游戲企業(yè)之一。

根據(jù)中手游披露的招股書信息顯示：它的發(fā)行價格定在2.19—2.83港元區(qū)間，計劃發(fā)行461百萬股，發(fā)行規(guī)模10.1億港元-13.1億港元。中手游上市消息一出，這讓不少等待游戲企業(yè)上市的投資者，又一次看到了希望的曙光。

2019年上半年政策對游戲版號有所放松之后，國內(nèi)游戲行業(yè)還是迎來一輪復蘇，整體還是

朝著利好的方向發(fā)展，在這之中中手游的表現(xiàn)還是可圈可點。只是在游戲行業(yè)仍然遭遇很大的競爭壓力下，上市后的中手游能否持續(xù)保持好的增長？對于中手游來說，未來持續(xù)擁有在IP游戲領(lǐng)域的話語權(quán)，并且能夠持續(xù)保持營收和利潤的增長，這將成為投資人人對其業(yè)績最大的期待。

上半年營收同比增長高達127.2% ，付費用戶超百萬同比增長68.15%

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，中手游對自己的定位主要是IP游戲商及手游發(fā)行商。作為一家成立很早的老牌手游企業(yè)，中手游團隊在2009年就已經(jīng)初步形成，并且成功在2013年的時候就成功在美國納斯達克成功上市，成為中國第一家于美國證券交易所上市的手游公司。

為了更好地做好中國市場，2015年8月，中手游選擇私有化退市。自此之后，中手游就抓住了中國游戲行業(yè)IP火熱的大機會，加大對于IP游戲的投入力度，成為國內(nèi)手游領(lǐng)域的當之無愧的IP收割機。

從中手游招股書的數(shù)據(jù)來看，它在營收方面的增長數(shù)據(jù)還是不錯。2016年-2018年財年度，中手游公司收益分別為10.01億、10.12億、15.96億元人民幣。中手游2018年上半年營收約人民幣6.725億元， 2019年上半年中手游共獲得持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入約人民幣15.29億元，同比增長達127.2%，幾乎與2018年全年15.96億元的營收數(shù)據(jù)持平。

2019年上半年中手游的人民幣總流水超20億，同比增長84.4%。同時中手游2019年上半年凈溢利也達到2.5億元人民幣，同比增長53.37%。

為何中手游的營收跟凈利潤都能保持雙增長？根據(jù)招股書披露的內(nèi)容，在IP資源方面，中手游手上握有31個IP授權(quán)并擁有68個自有IP；IP游戲能夠提升用戶黏度，進一步用戶付費的意愿。在手游方面，目前中手游推出97款游戲，其中73款線上活躍游戲，29款游戲儲備擁有網(wǎng)絡(luò)出版服務(wù)許可證。

在用戶方面，中手游擁有2.55億注冊用戶。截止2019年上半年，中手游月活用戶（MAU）高達1400萬人，甚至高于2018年全年的月活人數(shù)；平均每月付費用戶（MPU）102萬人，同比增長68.15%；新注冊用戶4000萬人，同比增長33.74%。在用戶付費方面，根據(jù)易觀智庫的報告，截止截至2019年6月30日，中手游的平均付費用戶轉(zhuǎn)化率為7.3%，遠高于行業(yè)平均值。

根據(jù)招股書披露的核心數(shù)據(jù)來看，中手游的整體表現(xiàn)還是很穩(wěn)定，尤其是營收連續(xù)好幾年保持好的同比增長，這或許是其能夠得大量投資人認可的一個重要原因。這次中手游IPO基石投資人勢力也是很強大，快手科技、快手科技、Bilibili、微博、閱文集團、三七互娛、掌趣科技，以及香港恒基地產(chǎn)主席李家杰，共計7家基石投資者。

在手游行業(yè)競爭激烈的前提下，中手游還能一直保持營收跟凈利潤持續(xù)增長的趨勢，這實屬不易。目前國內(nèi)游戲市場用戶規(guī)模約為5.54億人，無論是客戶端還是移動端，游戲的用戶規(guī)模均已經(jīng)達到了瓶頸。隨著人口紅利的完全釋放，行業(yè)競爭的日益加劇，網(wǎng)絡(luò)游戲市場日趨飽和，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)。對于中手游來說，它在這方面有何應(yīng)對之策呢？

游戲廠商紛紛面臨大廠的競爭壓力，但中手游實力強勁應(yīng)對挑戰(zhàn)有自身底氣

上半年游戲版號重新開放之后，對于眾多中小游戲廠商還是松了一口氣，畢竟有流動的資金能入口袋了。不過手游行業(yè)的競爭仍然很激烈，游戲巨頭騰訊、網(wǎng)易它們的市場優(yōu)勢還是更為凸顯，這也讓中小游戲廠商求生存并不容易。之前政策上推出一個游戲道德委員會的審核流程，這也讓更多的游戲作品面臨要過審核關(guān)才能推給消費者，無形之中又多了一道難關(guān)。

在整個大環(huán)境下，游戲廠商的生存仍然很難，這次中手游已經(jīng)通過港交所聆訊，距離完成港股IPO上市只差一步之遙。為何中手游在這個競爭難度急速提升的行業(yè)中還能赴港上市？它的底氣何在？

第一，中手游手握眾多IP大作，游戲IP是目前商業(yè)價值最高的IP類型

當下IP的價值在游戲產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)越來越顯現(xiàn)，有數(shù)據(jù)顯示：2017年中國知識產(chǎn)權(quán)(IP)移動游戲市場實際銷售收入達到745.6億元，同比增長36.2%，占中國移動游戲市場實際銷售收入64.2%。隨著IP改編移動游戲收入已經(jīng)成為移動游戲市場的重要部分，手握眾多IP作品的游戲廠商就坐享游戲市場的紅利。

目前中手游握有31個IP授權(quán)并擁有68個自有IP，同時已經(jīng)上線的作品也有多款，并且有些IP都是全球通用的IP，正是由于中手游的游戲儲備資源豐富，這能夠讓它最大化降低因版號正常所帶來的影響。除了能夠讓中手游規(guī)避政策風險，IP創(chuàng)營收的能力也很強。

比如推出“航海王強者之路”及“倚天屠龍記”，上線首月總流水達人民幣6250萬元及9800萬元。2019年推出的“龍珠覺醒”，上線首日于Apple APP Store免費榜排名第一的位置。推出“傳奇世界之雷霆霸業(yè)”，最高流水超過2億人民幣。目前，《曙光之境》、《凡人飛仙傳》、《航海王強者之路》、《火影忍者-忍者大師》等73款在成熟期和衰退期的游戲仍然持續(xù)為中手游貢獻不低的收入和利潤。

IP游戲在營收上不僅能為中手游帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且它能夠在較長時間內(nèi)讓營收一直處于健康提升的狀態(tài)，可以說這能保證中手游降低很大的資金風險。

第二，中手游的泛娛樂布局走上正軌，業(yè)務(wù)的營收更為多元化

隨著游戲行業(yè)的競爭加劇，游戲廠商巨頭們都布局泛娛樂生態(tài)來擴大自身在游戲行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢。泛娛樂的核心是IP多次變現(xiàn)，所以IP的重要性不容置疑，在游戲行業(yè)也是如此。中手游深知泛娛樂布局的重要性，它以IP為核心，通過自主研發(fā)和代理發(fā)行，不斷為全球玩家提供精品IP游戲，并圍繞IP和CP展開積極的投資布局，打造圍繞IP游戲的生態(tài)體系。同時，它用全球化的視野深耕IP品牌運營，圍繞自有IP拓展包括影視、動漫、衍生品及線下娛樂等泛娛樂業(yè)態(tài)合作，打造世界級的文化品牌。

通過泛娛樂的布局，對于中手游來說最直觀的表現(xiàn)就是收入來源多樣化，借助IP優(yōu)勢它能衍生一系列產(chǎn)品。這些產(chǎn)品本身就有用戶基礎(chǔ)，因此它的發(fā)展空間具有很大的想象力。同時通過投資一些有發(fā)展?jié)摿Φ腎P，這也算是一種長遠的隱形投資，未來還是有可能為中手游帶來巨大的營收收入。

比如中手游跟大宇在《仙劍奇?zhèn)b傳》在IP上的深入研發(fā)合作也算是游戲行業(yè)的一個壯舉。20年間，《仙劍》系列累計推出8款單機游戲，10款手游，2款端游頁游，將IP價值實現(xiàn)規(guī)?；?/p>

因此，隨著中手游在泛娛樂的布局越來越深，在已經(jīng)擁有這么多的IP基礎(chǔ)的前提下，本身具有一定資金和資源的支持下，很有可能讓中手游可以因此在泛娛樂領(lǐng)域擁有更多的機會。未來，中手游借助IP戰(zhàn)略帶來的優(yōu)勢將體現(xiàn)在收入上，促進企業(yè)快速發(fā)展，成為泛娛樂產(chǎn)業(yè)中重要的力量。

第三，擁有領(lǐng)先業(yè)界的游戲開發(fā)團隊，發(fā)行渠道上也占據(jù)一定優(yōu)勢

雖說游戲廠商手上擁有不少的IP資源能讓它們坐收IP的紅利，但是自身的游戲研發(fā)實力同樣不能小看。只有游戲廠商擁有推出游戲大作的能力，一方面才能保證平臺不過于依賴外部團隊，另一方面創(chuàng)造游戲爆款，它所產(chǎn)生的經(jīng)濟價值也巨大。

據(jù)招股書顯示，中手游目前研發(fā)部門全職雇員已達415人，占到公司總?cè)藬?shù)的54.2%。2019年上半年的研發(fā)總投入也達到了6626萬元人民幣，在研發(fā)投入上2019年上半年比去年同期增長5.7倍。同樣中手游旗下?lián)碛斜本┸浶?、上海軟星和北京文脈三大研發(fā)子公司，擁有《仙劍奇?zhèn)b傳-幻璃鏡》、《熱血戰(zhàn)歌》、《屠龍戰(zhàn)記》和《攻沙加強版》等多款月流水過千萬的自主研發(fā)游戲。

除了自身的研發(fā)實力突出之外，中手游在發(fā)行渠道商也占據(jù)了一定優(yōu)勢。在第三方發(fā)行渠道方面，中手游有超過400+的合作渠道，并與2017年成為Apple全球50大最佳發(fā)行商。與105家游戲研發(fā)商擁有合作關(guān)系，還與67家游戲研發(fā)商簽訂3年以上的合作協(xié)議；除此之外，還擁有15家優(yōu)質(zhì)游戲研發(fā)商的股權(quán)或可轉(zhuǎn)債，獲得優(yōu)先授權(quán)。

在一定程度上，靠譜的手游發(fā)行商能大幅提升研發(fā)商游戲獲得成功的確定性。只有跟發(fā)行公司保持良好的合作方式，才能保證游戲廠商的游戲盡可能的被更多用戶知悉，甚至產(chǎn)生更大經(jīng)濟效益。

正是由于中手游在游戲研發(fā)跟發(fā)行渠道上都有優(yōu)于競爭對手的優(yōu)勢，這都能幫助它降低對大環(huán)境帶來的不好影響。隨著中手游在未來也有出海的計劃，對于眾多游戲廠商來說出海是有發(fā)展機遇，但風險也大，中手游的出海之行該如何做？

出海也成中手游業(yè)務(wù)新的增長引擎，規(guī)避風險迎接挑戰(zhàn)將成它的新機遇

隨著中國游戲企業(yè)全球競爭力的不斷提升，出海已經(jīng)成為國內(nèi)主流游戲企業(yè)的必經(jīng)之路。不少游戲作品也在海外市場大受歡迎，比較知名的有FunPlus《阿瓦隆之王》、IGG《王國紀元》、龍騰簡合《蘇丹的復仇》、智明星通《列王的紛爭》、沐瞳《無盡對決》等。對于中手游來說，選擇出海雖面臨挑戰(zhàn)但更是機遇。

根據(jù)它的招股書透露，中手游出海也許將面臨海外政策、監(jiān)管、營運、財務(wù)及經(jīng)濟風險的影響。風險不可能完全避免，但出海確實也是一個機遇，對于中手游來說抓住海外市場的紅利也格外重要。

對于游戲廠商巨頭來說，也許它們在出海的戰(zhàn)略上會有相似的點，比如盡可能的將游戲作品本土化，減少文化差異、提高運營能力等，但更多時候玩家們在維護用戶體驗方面還會有更大的差異。未來中手游也要盡可能的做好社群維護的工作，將用戶體驗放在第一位，如何將游戲跟直播、電競等這些熱門領(lǐng)域相結(jié)合也是很關(guān)鍵。只有玩家社群經(jīng)營好，才可以持續(xù)形成穩(wěn)定的流量池。例如網(wǎng)易旗下的網(wǎng)易大神在玩家社區(qū)方面就算是做的不錯。

雖說海外玩家的錢肯定沒有想象中那么好賺，但要想打造成功的產(chǎn)品仍需要拿實力說話。對于中手游來說，在自身具備一定的實力的前提下它進軍海外市場成功的幾率還是挺大的。一方面這是因為它的游戲作品曾在海外市場取得過好成績，比如2018年發(fā)行的《長生訣》曾拿下東南亞多個市場App Store暢銷榜前三；另一方面，這也是得益于它跟國外不少知名的CP有保持良好的合作，未來它的游戲作品在發(fā)行渠道上也會更占上風。

當下中手游已上演多條戰(zhàn)線全線開花的策略，不僅游戲作品更加多元化，未來還會最大化挖掘IP游戲大作的更多價值，進一步加大對獨立游戲的扶持等，可以看到中手游在業(yè)界的影響力越來越大。正是由于中手游對于游戲的理解與時俱進，才讓它的的游戲版圖越來越全面跟深入。再次踏上IPO征程的它，有了更多的勇氣跟底氣，未來期待它給手游行業(yè)帶來的驚喜！

?文 |小謙，小謙筆記（http://xiaoqianbiji.com/）創(chuàng)始人，互聯(lián)網(wǎng)觀察員，數(shù)十家科技媒體專欄作者，微信請聯(lián)系net1996，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)

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