易方達(dá)馮波：研究創(chuàng)造價(jià)值

原標(biāo)題：易方達(dá)馮波：研究創(chuàng)造價(jià)值

春節(jié)后A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，體現(xiàn)出境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定信心。為給投資者提供長(zhǎng)線布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)的工具，易方達(dá)近期推出研究精選股票基金（代碼：008286），由研究部總經(jīng)理馮波親自管理，主要投資于通過(guò)研究精選而出的A股和港股通股票。該基金將于2月19日開(kāi)始發(fā)行，投資者可通過(guò)易方達(dá)官網(wǎng)、e錢(qián)包APP及各大銀行、券商等渠道認(rèn)購(gòu)。

馮波是易方達(dá)研究部總經(jīng)理，迄今從業(yè)19年，管理基金亦有10年之久。這是一位謹(jǐn)慎而進(jìn)取的老將，他堅(jiān)信研究創(chuàng)造價(jià)值，強(qiáng)調(diào)通過(guò)對(duì)行業(yè)和企業(yè)的深度研究來(lái)精選出真正有價(jià)值的企業(yè)，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期持續(xù)的超額收益。

投資的本質(zhì)：發(fā)現(xiàn)價(jià)值

與大多數(shù)基金經(jīng)理不同，馮波的職業(yè)生涯始于直面投資者的銷(xiāo)售一線。2001年，剛從清華畢業(yè)不久的馮波加入易方達(dá)，很快成為北京分公司副總。彼時(shí)基金業(yè)剛起步，整個(gè)行業(yè)的任務(wù)是啟蒙投資者的理財(cái)意識(shí)。讓馮波心緒難平的是，雖然行業(yè)增長(zhǎng)很快，但很多投資者沒(méi)有賺到錢(qián)。這固然與投資者理念還不成熟、交易頻繁有關(guān)，但基金管理人也有責(zé)任展示創(chuàng)造長(zhǎng)期持續(xù)超額收益的清晰愿景和實(shí)際能力，才能給基金投資者以長(zhǎng)期持有的信心。

因此，2006年，基金業(yè)即將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)之際，馮波主動(dòng)轉(zhuǎn)到研究部，悶頭干起了研究員。三年后他成了一名基金經(jīng)理，開(kāi)始管理易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先混合基金（110015），迄今已逾十年。截至上年末，這只產(chǎn)品近三年、近五年的年化收益率均在20%左右，近十年年化收益率約10%，業(yè)績(jī)穩(wěn)超滬深300指數(shù)，是全市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)始終位居前列的基金之一。

駑馬十駕，功在不舍。馮波說(shuō)，他沒(méi)有什么投資秘訣，唯有對(duì)事物樸素本質(zhì)的堅(jiān)持。在他看來(lái)，投資的本質(zhì)就是分享企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)所帶來(lái)的股價(jià)上漲。從這一定義出發(fā)，做投資便成為一件明確、樸素、簡(jiǎn)單的事。

那么，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，怎么做到這些呢？馮波的答案是研究。持續(xù)、深入的研究。對(duì)一個(gè)行業(yè)、一家企業(yè)，長(zhǎng)期跟蹤、全面摸索過(guò)，才能比別人更早感知到它呼吸起伏的微妙變化，更深刻理解它的核心能力，更敏銳發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值增長(zhǎng)潛力。他將這種認(rèn)知差值稱(chēng)為超額認(rèn)知——超越市場(chǎng)平均水平的認(rèn)知。

研究的本質(zhì)：深度認(rèn)知

“超額收益來(lái)自超額認(rèn)知，持續(xù)的超額收益來(lái)自持續(xù)超越市場(chǎng)的認(rèn)知?！瘪T波說(shuō)，如果想給投資者創(chuàng)造持續(xù)超額收益，基金管理人就必須保持自身對(duì)行業(yè)和公司有持續(xù)超越市場(chǎng)平均水平的認(rèn)知。

“深度認(rèn)知”，在他看來(lái)這就是研究的本質(zhì)。其實(shí)研究的本來(lái)面目就該是這樣，它是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)，是我們對(duì)事物形成充分認(rèn)知的必經(jīng)過(guò)程。“投資中，我們能不受市場(chǎng)短期波動(dòng)影響、堅(jiān)定買(mǎi)入并持有的決心，就是來(lái)自于充分的調(diào)研和對(duì)行業(yè)、企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的深刻認(rèn)識(shí)?！?/p>

具體到個(gè)股研究，他最看重三方面。第一，企業(yè)所處的行業(yè)要符合社會(huì)發(fā)展變化的趨勢(shì)，能真正實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。第二，企業(yè)要有核心競(jìng)爭(zhēng)力，能形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘。第三，企業(yè)的估值要合理，能承受一定程度的市場(chǎng)波動(dòng)。馮波說(shuō)，這三個(gè)條件至關(guān)重要，只有這樣，企業(yè)的價(jià)值才能持續(xù)推動(dòng)股價(jià)的上漲。

在此基礎(chǔ)上，馮波并不過(guò)分關(guān)心市場(chǎng)短期波動(dòng)。他的操作原則是，中長(zhǎng)期判斷始終基于基本面，“對(duì)于我們長(zhǎng)期看好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，短期波動(dòng)只是提供了難得的買(mǎi)入機(jī)會(huì)?！?/p>

做對(duì)的事情：堅(jiān)守本質(zhì)

在研究員和基金經(jīng)理之外，馮波還是易方達(dá)的研究部總經(jīng)理，力圖通過(guò)構(gòu)建深度研究的部門(mén)文化、組合體系以及考核體系，持續(xù)提升易方達(dá)主動(dòng)權(quán)益部門(mén)的超額認(rèn)知能力?！拔覀儗?duì)研究員的研究報(bào)告不考核數(shù)量，只考核質(zhì)量，就是想讓深度研究的理念內(nèi)化到每個(gè)人心中，最終通過(guò)長(zhǎng)期、持續(xù)深度研究的積累，形成易方達(dá)主動(dòng)權(quán)益的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！瘪T波說(shuō)，“這些積累起來(lái)的超額認(rèn)知就是我們將來(lái)長(zhǎng)期致勝的基礎(chǔ)，也是最終為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)的最有效的手段。”

馮波說(shuō)，身在資本市場(chǎng)，每天都處在信息的洪流之中。潮起潮落，要想有不被裹挾的定力，唯有初心不移，堅(jiān)持做對(duì)的事情。而在他看來(lái)，“對(duì)的事情”就是堅(jiān)持樸素的投資研究方法，多做研究，少做博弈，努力為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，給投資者創(chuàng)造更多的獲得感。未來(lái)，他也會(huì)堅(jiān)持這樣做下去。

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