四方新材高毛利背后存回款風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短債壓力大

原標(biāo)題:四方新材高毛利背后存回款風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短債壓力大

作者:曉晨

來(lái)源:GPLP犀牛財(cái)經(jīng)(ID:gplpcn)

近期,重慶四方新材股份有限公司(下稱(chēng)“四方新材”)就證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)更新了招股說(shuō)明書(shū)。四方新材本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3090萬(wàn)股,且不低于發(fā)行后總股本的25%:本次擬發(fā)行股份均為新股,不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。

四方新材是一家建筑材料制造商,以商品混凝土研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主業(yè),同時(shí)生產(chǎn)建筑用砂石骨料,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于道路、橋梁、隧道、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示,2016年、2017年、2018年和2019年上半年,四方新材的營(yíng)業(yè)收入分別為7.07億元、9.28億元、14.52億元和6.70億元,2017年和2018年漲幅分別為36.25%和50.68%,處于較大幅的增長(zhǎng)趨勢(shì)中;凈利潤(rùn)分別為5287.27萬(wàn)元、6586.48萬(wàn)元、1.44億元和8535.15萬(wàn)元,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。

2016年、2017年、2018年和2019年上半年,四方新材商品混凝土銷(xiāo)售的毛利率分別為20.75%、17.73%、20.62%、23.09%,而同行業(yè)可比上市公司平均值為15.74%、14.40%、16.46%和13.72%,超出了同行業(yè)內(nèi)的三圣股份、海南瑞澤、西部建設(shè)、深天地A均值。招股書(shū)稱(chēng),主要是商品混凝土行業(yè)的區(qū)域性特點(diǎn)所致。

值得注意的是,四方新材的應(yīng)收賬款始終高企,2016年至2019年上半年占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在75%以上。截至2019年上半年末,四方新材的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別為10.49億元和1.36億元,分別占四方新材資產(chǎn)總額的56.16%和7.28%。

據(jù)招股書(shū),四方新材稱(chēng)應(yīng)收賬款質(zhì)量較高,87%以上的應(yīng)收賬款賬齡在1年以?xún)?nèi);應(yīng)收賬款主要客戶均為大型央企、國(guó)企或資信狀況良好的民營(yíng)企業(yè),不存在重大回款風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),該公司可以適時(shí)通過(guò)應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資,提高流動(dòng)性水平和償債能力。

四方新材稱(chēng),高昂的應(yīng)收賬款不足為患,但市場(chǎng)仍需警惕對(duì)手方公司流動(dòng)性水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。

四方新材的流動(dòng)負(fù)債占比較高。2016年至2019年上半年,流動(dòng)負(fù)債分別為8.76億元、8.32億元、10.73億元和11.20億元,流動(dòng)比率分別為0.96、1.13、1.17和1.20,短期償債壓力較大。如果四方新材未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量不充足,或?qū)ν饣I資能力受限,可能無(wú)法按時(shí)償還到期債務(wù),面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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2020-03-09
四方新材高毛利背后存回款風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短債壓力大
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