青財(cái)報(bào) | 陽光城在“降杠桿”果真如此嗎？

來源：青財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

作者：公子臨川

數(shù)據(jù)整理、制圖：公子廷堅(jiān)

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4月24日，陽光城發(fā)布了2019年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，過去1年，上市公司實(shí)現(xiàn)營收610.49億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤40.2億元，相應(yīng)按年增長8.11%和33.21%。雖是雙增，但這一增速較之過往兩個(gè)年度則要遜色許多。

2017年-2018年陽光城業(yè)績分別實(shí)現(xiàn)了67.63%和46.36%的增幅；而其營收增幅則更是“亮眼”，分別高達(dá)69.22%和70.28%。不難發(fā)現(xiàn)，2019年，上市公司不僅營收已步入緩增，且業(yè)績增速也連續(xù)下降了兩年。

對于陽光城來說，2019年確實(shí)是一個(gè)值得紀(jì)念的年份，規(guī)模首次邁進(jìn)“2000億級”陣營。在克爾瑞研究中心發(fā)布的“TOP200榜單”中，陽光城以2110.31億元全口徑銷售金額位列13，較之2018年，上升1個(gè)名次。

陽光城規(guī)模的快速進(jìn)階則始于2016。彼時(shí)，上市公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額462.42億元，增幅55.07%，突破了過往兩個(gè)年度規(guī)模在200億元的“徘徊”。

2017年-2018年，陽光城在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了“急速飛奔”，銷售額分別高達(dá)915.3億元和1628.56億元，相應(yīng)按年增長97.94%和77.93%。期內(nèi)，其排名也不斷前進(jìn)，由2016年位列26升至2017年的第19名，2018年進(jìn)而升至第14名。

只是規(guī)?！翱癖肌敝H，陽光城杠桿也在推高，且這還是在運(yùn)用了大量非控股權(quán)益之下。經(jīng)計(jì)算，2016年，上市公司凈負(fù)債率由2015年的170.63%“暴增”至259.9%。期內(nèi)，陽光城少數(shù)股東權(quán)益在所有者權(quán)益合計(jì)中占比也猛增至30.23%，而上年該占比不過為12.57%。

此后，陽光城走上了漫長的降桿桿之路。不斷加大對非控股權(quán)益的運(yùn)用，且還出現(xiàn)永續(xù)債的身影。

據(jù)其過往年披露，2017年，上市公司就發(fā)行了40億元永續(xù)債。2018年-2019年，陽光城永續(xù)債規(guī)模均為50億元。此外，過去1年，上市公司少數(shù)股東權(quán)益在所有者權(quán)益合計(jì)中占比已升至47.46%。

非控股權(quán)益和永續(xù)債的疊加使用，陽光城的凈負(fù)債率在表面上呈現(xiàn)逐年下降。2019年，其凈負(fù)債率為138.2%。如若將永續(xù)債也計(jì)入負(fù)債，上市公司的凈負(fù)債率將回到164.15%。

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