3年巨虧近50億的達(dá)達(dá)終于上市了，會不會是下一個瑞幸？

原標(biāo)題：3年巨虧近50億的達(dá)達(dá)終于上市了，會不會是下一個瑞幸？

2020年6月5日，號稱本地即時零售和開放配送平臺的達(dá)達(dá)集團(tuán)正式在美國納斯達(dá)克上市，成為中國赴美上市“即時零售第一股”。

據(jù)招股文件顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)2020年一季度收入增速進(jìn)一步提升至109%。2019年經(jīng)調(diào)整的凈虧損率大幅優(yōu)化近一半至45.8%，2020年一季度在此基礎(chǔ)上，虧損率繼續(xù)大幅優(yōu)化至17.6%，盈利能力不斷改善。但是近三年營收持續(xù)高速增長，也改變不了達(dá)達(dá)三年巨虧近50億的事實(shí)，公司自成立以來一直是燒錢虧損狀態(tài)，這尚未盈利就急于在美股上市，達(dá)達(dá)會不會是下一個瑞幸?

開局不利，時機(jī)不佳

達(dá)達(dá)上市確定發(fā)行價為16美元/ADS（美國存托股票）。其中此次上市發(fā)行規(guī)模為2000萬ADS，每ADS代表4股普通股。如果全額行使綠鞋機(jī)制，達(dá)達(dá)集團(tuán)IPO募資規(guī)模約在3.68億美元，約合26.1億元。

據(jù)了解，達(dá)達(dá)上市當(dāng)天開盤價18.30美元較發(fā)行價16美元高開14.3%，但是隨后大幅跳水跌破發(fā)行價跌到15.24美元。最后至收盤，達(dá)達(dá)報收15.99美元/股，市值34.97億美元。其實(shí)達(dá)達(dá)開局不利，也不是沒有原因的，達(dá)達(dá)選擇赴美上市于現(xiàn)在而言本就不是一個好的時機(jī)。

其中一個原因就是受到瑞幸造假事件的影響，中概股在國際市場的信譽(yù)受損。2020年4月2日，在美股上市快一年的瑞幸咖啡向美國證券交易委員會提交文件，表示承認(rèn)在2019年二至四季度期間憑空虛增了22億人民幣交易額。

此外，5月20日，美國參議院通過了《外國公司問責(zé)法案》。如果該法案最終通過并落地，中概股就必須接受PCAOB對會計底稿的審查。而且瑞幸之后納斯達(dá)克提高了IPO的門檻，募資金額要達(dá)到2500萬美元或至少上市后市值的1/4。達(dá)達(dá)作為在此事件后在美國上市的“即時零售第一股”勢必會出現(xiàn)資本對其的信任危機(jī)，同樣達(dá)達(dá)也頂著諸多壓力，如此負(fù)重前行，達(dá)達(dá)開局不利，也在意料之中。達(dá)達(dá)為什么選擇這個時機(jī)上市，是否有上市“割韭菜”的嫌疑？

三年虧損，背靠京東也未能盈利

達(dá)達(dá)2017-2019年，凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元。2020年一季度凈營收為11億元，雖然較上年同期增長109%；但是營業(yè)虧損達(dá)到2.93億元；凈虧損也高達(dá)4.95億元。達(dá)達(dá)面對目前還要擴(kuò)大市場規(guī)模，對騎手的花費(fèi)依然是最大的一筆開支，連年虧損，達(dá)達(dá)集團(tuán)需要繼續(xù)融資，補(bǔ)充資金，上市是不二的選擇。

達(dá)達(dá)集團(tuán)作為京東旗下第一家分拆上市公司，是市場看好分拆上市的業(yè)務(wù)板塊。但是市場競爭激烈，巨頭林立，新生命也不斷擴(kuò)展。達(dá)達(dá)雖然背靠京東，但業(yè)務(wù)模式單一，常年虧損，營收和融資也一直依賴著京東、沃爾瑪。對于物流市場，技術(shù)上的差距并不會很大，靠的是“財”和“才”，現(xiàn)在達(dá)達(dá)需要上市融資，背靠京東也難以支撐起連年的虧損。

達(dá)達(dá)的營收來源中京東的占比連續(xù)三年超過50%，京東在達(dá)達(dá)集團(tuán)的股權(quán)中的占有份額高達(dá)51.4%。營收單調(diào)，抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，在京東的“保護(hù)傘”下，如今成為即時配送第一股，會得到資本市場的認(rèn)可嗎？

發(fā)展有前景，模式需明確

據(jù)艾瑞咨詢報告顯示，本地交付市場平均每日訂單和本地按需零售GMV近三年復(fù)合增長率分別為30.15%和87.4%。達(dá)達(dá)成立于2014年，是最早開始做眾包物流的平臺。2016年，達(dá)達(dá)和京東到家正式合并為“達(dá)達(dá)-京東到家”。2019年12月，公司更名為達(dá)達(dá)，旗下本地即時配送平臺達(dá)達(dá)更名為達(dá)達(dá)快送并完成品牌升級。京東到家和達(dá)達(dá)快送均保持著高成長速度，2020年Q1收入分別增長了154%和81.04%，行業(yè)發(fā)展前景好。

面對良好的行業(yè)發(fā)展，市場競爭也會不小，比如美團(tuán)配送，阿里旗下的蜂鳥，本地生鮮配送平臺盒馬鮮生，以及專注于快遞業(yè)務(wù)的順豐也推出同城業(yè)務(wù)。對于如今市場的發(fā)展現(xiàn)狀，達(dá)達(dá)現(xiàn)階段的虧損會隨著平臺的發(fā)展逐漸減少，但是何時能盈利還需看后續(xù)發(fā)展，現(xiàn)在較為重要的是達(dá)達(dá)的發(fā)展主題需要有明確的指向。比如說用戶規(guī)模、市場空間、商業(yè)模式和用戶粘性，畢竟資本市場看重的是發(fā)展。

達(dá)達(dá)快送提供最后一公里服務(wù)，截止2020年3月，達(dá)達(dá)快送已交付的年訂單數(shù)量為8.219億件，三年復(fù)合增長率23.5%。達(dá)達(dá)的人力優(yōu)勢，速度優(yōu)勢以及客戶體驗?zāi)芊裨谡麄€市場都占據(jù)優(yōu)勢，對于安全問題，用戶忠誠度以及達(dá)達(dá)的運(yùn)力限制在日后能否更加明確的發(fā)展對策，“達(dá)達(dá)模式”能否跑通市場？

3年巨虧近50億的達(dá)達(dá)上市了，會不會是下一個瑞幸？尚未可知，但是達(dá)達(dá)負(fù)重上市，要時刻提醒自己，不能一味的燒錢追逐資本，達(dá)達(dá)有發(fā)展前景，有市場，有相應(yīng)的實(shí)力，如何發(fā)展要遵循市場的發(fā)展規(guī)律，瑞幸就是前車之鑒。

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