流血上市：AI獨角獸的自救

原標題：流血上市：AI獨角獸的自救

配圖來自Canva可畫

與如火如荼的AI產(chǎn)業(yè)相比，近年來國內(nèi)AI企業(yè)的日子似乎并不好過。在2019年資本逐漸離場后，深陷虧損泥潭的AI企業(yè)面臨的形勢，就開始變得愈加嚴峻起來。

重壓之下，國內(nèi)AI企業(yè)紛紛開始通過上市的方式緩解自身焦慮。但在行業(yè)整體盈利前景并不明朗的情況下，IPO能否解決行業(yè)面臨的盈利難題，仍然是個未知數(shù)。

資本輸血趨緩

隨著市場對AI行業(yè)了解的不斷深入，資本對AI企業(yè)的態(tài)度也變得越來越理性了。特別是在2018年資本開始加速離場之后，AI行業(yè)即陷入了融資困局之中。這從國內(nèi)AI行業(yè)投融資數(shù)量和金額的急轉(zhuǎn)直下，可以看出部分端倪。

在AI行業(yè)投融資熱潮最盛的2018年，國內(nèi)AI行業(yè)投融資次數(shù)達到651次，投融資總金額超過699億元。但到了2019年，行業(yè)的投融資次數(shù)就出現(xiàn)了斷崖式下跌，暴跌至331次，投融資金額也下滑至387億元。無論是投融資次數(shù)還是投融資金額，都近乎縮減了一半。

而在市場投融資次數(shù)、金額下滑的同時，投融資金額向頭部企業(yè)集中的趨勢也更加明顯。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，國內(nèi)AI領(lǐng)域融資企業(yè)達到了116家，而在被投資的眾多企業(yè)中，商湯科技、曠視科技、依圖科技等頭部AI企業(yè)，獲得了遠超其它細分領(lǐng)域企業(yè)的投融資金額。到了2019年，AI行業(yè)的投融資更趨向業(yè)內(nèi)前5名企業(yè)集中。

從市場出現(xiàn)的諸多變化來看，資本市場對AI行業(yè)的謹慎態(tài)度已經(jīng)非常明顯了。而資本態(tài)度的轉(zhuǎn)變，與AI企業(yè)羸弱的盈利能力有很大關(guān)系。

比如，業(yè)內(nèi)享有盛名的CV（圖像視覺）四小龍之一—云從科技，成立至今共虧損達23億元；近日沖刺科創(chuàng)板的云天勵飛，自2017至今虧損達16億元；深耕AI領(lǐng)域的云知聲，在2017年至今年上半年也已虧損了6.9億元。

從這些企業(yè)的表現(xiàn)來看，AI企業(yè)自身的造血能力實在讓人憂心，而這也正是導(dǎo)致資本加速退場的主要原因。在失去資本市場的輸血后，AI企業(yè)的處境也變得日益艱難。這種情況下，如何獲得新的資金來源，就成了身處困境之中的AI企業(yè)，迫切需要解決的問題。

上市募資求解

困境之中，AI企業(yè)們都把沖擊IPO，當做了必須抓住的機會開始全力沖刺。而對AI企業(yè)更為友好的科創(chuàng)板，自然成了它們上市最好的選擇。

比如，科創(chuàng)板實施的五套上市標準，允許AI企業(yè)虧損上市，這為連年虧損的AI企業(yè)打開了沖擊IPO的大門。另外，重組審核規(guī)則后的科創(chuàng)板，將審核周期由65天減少至47天，對于提升AI科技企業(yè)上市的效率也大有助益。

在行業(yè)盈利艱難的情況下，拿不到融資的AI企業(yè)，也一直在為沖擊IPO而蓄力。比如寒武紀、云知聲、云從科技等知名AI企業(yè)，都先后為沖擊IPO做了不少準備，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的商湯科技等企業(yè)，更是通過投資、并購的方式來提升自身估值，以求其在上市之后能募集更多的資金。

不過，AI企業(yè)的上市之路并不是一帆風(fēng)順的。直到今年3月，寒武紀才成功IPO。在寒武紀成功IPO的影響下，其他AI企業(yè)也加快了上市步伐。比如，云知聲、云從科技、云天勵飛等多家AI企業(yè)，緊隨寒武紀之后，紛紛開啟沖擊科創(chuàng)業(yè)板上市的新征程。

IPO難解長久之困

AI企業(yè)集體沖擊科創(chuàng)板，已經(jīng)成為了行業(yè)熱議的話題。但IPO究竟能為AI企業(yè)提供多少助力，依舊有待時間驗證。

對沖擊科創(chuàng)板的AI企業(yè)而言，IPO為它們帶來的收益主要在于取得新的融資渠道。企業(yè)通過審計成功上市后，能夠獲得大筆資金流入，進而提高企業(yè)凈資產(chǎn)、改善資本結(jié)構(gòu)，同時增強企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

另外，IPO還可以提升企業(yè)的知名度和品牌形象，既可以幫助國內(nèi)的AI企業(yè)拓展市場，同時還能讓它們有更多的機會，獲得地方政府的補貼和支持。從這些方面來看，IPO給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流，的確可以暫時緩解AI企業(yè)的虧損焦慮，但這并不能從根本上解決其盈利能力疲弱問題。

比如沖擊IPO的云從科技，在2019年投入研發(fā)費用達到了營收的112%，僅研發(fā)投入就超過了當年的營業(yè)收入。除了云從科技之外，位居CV四小龍之列的依圖科技，其2019年投入的研發(fā)費用也占到了營收的91.63%。在這種高強度的研發(fā)支出之下，其虧損自然就不可避免了。

而對于沖擊科創(chuàng)板的AI企業(yè)來說，IPO并不能有效降低研發(fā)成本，只是為它們在AI這條路上爭取更多的時間而已。因此，AI企業(yè)如果在之后還不能解決其盈利問題，其后續(xù)發(fā)展仍將面臨更多的挑戰(zhàn)。

和時間賽跑，AI企業(yè)還有機會嗎？

正是因為這個原因，很多人對商業(yè)化不夠理想的AI企業(yè)并不看好。那么，對于當前仍在和時間賽跑的AI企業(yè)來說，還有絕地逆襲的機會嗎？要回答這個問題，還需要從多方面的情況來加以討論。

比如，在商業(yè)模式成熟領(lǐng)域布局的AI企業(yè)，自然有更多的機會。比如當前市場中應(yīng)用最廣泛的人臉識別領(lǐng)域，商業(yè)化模式就較為成熟，并且市場仍在蓬勃發(fā)展。這對深入該領(lǐng)域布局的CV四小龍來說自然大有裨益。

此外，近些年智能音箱、教育機器人等產(chǎn)品的興起，使得智能語音技術(shù)的應(yīng)用場景更加廣泛，為布局AI語音領(lǐng)域的企業(yè)帶來了利好。另外，由于AI語音行業(yè)主要面向的是C端市場，商業(yè)化前景也比較明朗，這將對譬如云知聲等自研IOT芯片技術(shù)的企業(yè)，將起到積極影響。

同時在智慧醫(yī)療、智慧零售等領(lǐng)域，AI企業(yè)也有著不錯的應(yīng)用前景，投資者也更愿意投資該類企業(yè)。比如在智慧醫(yī)療領(lǐng)域展開布局的依圖科技，就受到了資本市場的青睞。但對于盈利模式還不清晰的AI教育領(lǐng)域，目前仍存在著極大不確定性，在該領(lǐng)域探索的企業(yè)，其商業(yè)化前景仍不夠明確。

從這些領(lǐng)域的對比來看，AI企業(yè)的發(fā)展前景，跟企業(yè)入局的領(lǐng)域有很大的關(guān)系。目前只有在AI企業(yè)盈利模式明朗的領(lǐng)域，資本市場才會給予更多的資金支持。而對于那些前景不明、商業(yè)模式不清楚領(lǐng)域布局的AI企業(yè)來說，其后續(xù)融資則面臨諸多挑戰(zhàn)。

這意味著接下來，資本向盈利模式領(lǐng)域清晰的行業(yè)頭部企業(yè)集中的趨勢會更加明顯。而這些得到資本青睞的頭部AI企業(yè)，也將會有更多的機會拓展技術(shù)應(yīng)用場景，來提升自身的商業(yè)化能力，從而獲得更大的發(fā)展。但對于那些商業(yè)化不清晰的企業(yè)來說，很可能由于“輸血不足”而逐漸被市場所淘汰。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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