奈雪的茶上市大跌背后：賣奶茶不再是一門好生意！

原標(biāo)題：奈雪的茶上市大跌背后：賣奶茶不再是一門好生意！

作者｜Pan

編輯｜Duke

來(lái)源｜鈦財(cái)經(jīng)

從提交招股書(shū)，到成功在香港上市，奈雪的茶僅用了半年時(shí)間。然而，申購(gòu)火爆的盛況卻沒(méi)有在上市后上演。

6月30日，奈雪的茶(02150.HK)正式在港股上市，發(fā)行價(jià)為19.8港元/股，但開(kāi)盤后即慘遭拋售，股價(jià)最低一度觸及16.68港元/股，最終報(bào)收于17.12港元/股。上市第二日（7月2日），奈雪的茶繼續(xù)下跌，收盤報(bào)收于16.66港元/股，兩日累計(jì)下跌15.86%。

作為被大眾寄予厚望的“奶茶第一股”，奈雪的茶在上市前和上市后形成了鮮明對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，在上市前夕，奈雪的茶申購(gòu)十分火爆，其共收到64.2萬(wàn)份認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到了432倍。

那么，從超額認(rèn)購(gòu)到大幅下跌，作為奶茶界頭部品牌之一的奈雪，到底遭遇了什么？賣奶茶如今還是不是一門好生意？

奈雪的茶凈賺吆喝不賺錢

根據(jù)奈雪的茶披露的招股書(shū)顯示，作為國(guó)內(nèi)奶茶領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，奈雪的茶盈利依舊艱難。

數(shù)據(jù)顯示，從2018年到2020年，奈雪的茶營(yíng)收分別為人民幣10.9億元、25.0億元和30.6億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-5658.0萬(wàn)元、-1173.5萬(wàn)元和1664.3萬(wàn)元。

按照這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，奈雪的茶近3年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為67.7%，即使是實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但盈利能力仍然很弱。

尤其是2020年受疫情影響，導(dǎo)致了奈雪的茶單店銷售額和訂單量降低。從同店利潤(rùn)上就可以看出，2018年及2019年相同門店的利潤(rùn)率分別為24.9%和25.3%，基本持平。而在2019年及2020年相同門店的利潤(rùn)率已經(jīng)從21%下降為13.5%。

不過(guò)，即使考慮到疫情因素，從奈雪的茶近3年的整體數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)狀況真的不容樂(lè)觀。

根據(jù)媒體報(bào)道，目前奈雪的茶的每單平均售價(jià)是整個(gè)茶飲行業(yè)中最高的，其中2020年高達(dá)43元/單，遠(yuǎn)高于行業(yè)35元的平均水平。

價(jià)格站上茶飲價(jià)格頂端，卻長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，成本為“燒錢”的痛點(diǎn)。招股書(shū)顯示，奈雪的茶的成本包括材料成本、員工成本、租金、水電開(kāi)支、配送開(kāi)支、其他資產(chǎn)折舊和攤銷等。

從奈雪的茶提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，近3年來(lái)，奈雪的茶原材料成本占比分別為35.3%、36.6%和37.9%；人工成本占比分別為31.3%、30.0%和30.1%。在原材料這一項(xiàng)當(dāng)中，又可以將成本劃分為茶飲材料和包裝材料，其中包裝材料成本占比從6.1%增長(zhǎng)到9.2%。

按照這個(gè)比例來(lái)計(jì)算，如果一杯奶茶售價(jià)為30元，那么茶飲材料成本就要達(dá)到9元，包裝材料成本要3元，人工成本要9元。如果再考慮到店面成本，一杯奶茶的利潤(rùn)可能也就所剩無(wú)幾了。

經(jīng)營(yíng)成本高企或令虧損加劇

從目前的情況來(lái)看，雖然已經(jīng)成功上市，但奈雪的茶仍然面臨著不少的挑戰(zhàn)。

而在眾多的挑戰(zhàn)當(dāng)中，“同行競(jìng)爭(zhēng)”無(wú)疑是最大的一個(gè)。數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)已有超過(guò)10萬(wàn)家奶茶店，奶茶的品牌也是五花八門。但無(wú)論是瞄準(zhǔn)高端市場(chǎng)的喜茶、奈雪的茶，還是布局腰部市場(chǎng)的茶顏悅色、滬上阿姨，甚至是布局低端下沉市場(chǎng)的蜜雪冰城、一點(diǎn)點(diǎn)等等，它們都面臨著一個(gè)難以回避的問(wèn)題——同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。

所以，推陳出新，成為這個(gè)行業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的主要方式。2020年，喜茶平均每1.2周就會(huì)推出一個(gè)新品，奈雪則是每周都上新品，在2020年奈雪推新了127次，并且2018年以來(lái)推出了約60款季節(jié)性產(chǎn)品。

為了在同質(zhì)化中出圈，品牌們絞盡腦汁，而這在無(wú)形中，也增加了成本壓力。在招股書(shū)中，奈雪的茶也提到了這一點(diǎn)：我們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)激烈且發(fā)展迅速的中國(guó)市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。我們的產(chǎn)品并非專有產(chǎn)品，且我們無(wú)法阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制我們的產(chǎn)品配方。

除此以外，如何降低高昂的經(jīng)營(yíng)成本，也是奈雪的茶面臨的挑戰(zhàn)之一。

根據(jù)媒體報(bào)道，奈雪的茶門店平均面積在200平方米左右，單店平均店內(nèi)員工人數(shù)為18.3人；若按照一線城市門店租金平均30元/平方米/天來(lái)計(jì)算，再加上18名員工的工資，奈雪的茶在一線城市“單店租金+人工成本”約為345.6萬(wàn)元，比喜茶高出了近100萬(wàn)。

因此，居高不下的經(jīng)營(yíng)成本，也是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)虧損的重要原因。如果不解決這個(gè)問(wèn)題，即便奈雪的茶門店越開(kāi)越多，最終也只會(huì)落得虧損加劇這一結(jié)局。

賣奶茶不再是一門好生意

“其實(shí)，奈雪的茶股價(jià)下跌早在預(yù)料之中”，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新茶飲雖然是個(gè)比較火的賽道，但由于目前的參與者過(guò)多，導(dǎo)致行業(yè)已處于一個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，中國(guó)茶飲企業(yè)總數(shù)超過(guò)30萬(wàn)家。

另?yè)?jù)CBNData發(fā)布的《2020新式茶飲白皮書(shū)》顯示，從2017年到2019年，新式茶飲的門店從25萬(wàn)家迅速增長(zhǎng)到了50萬(wàn)家。雖然2020年因?yàn)橐咔橛绊懺斐闪碎T店數(shù)量減少，但預(yù)計(jì)2021年門店數(shù)量將會(huì)重回頂峰。

龐大的奶茶市場(chǎng)吸引了眾多玩家入局，從業(yè)者規(guī)模也正以肉眼可見(jiàn)的速度增長(zhǎng)，更別提各有謀算的巨頭跨界入局新式茶飲。

資料顯示，食品飲料界大佬娃哈哈，于2020年7月在廣州開(kāi)設(shè)了首家奶茶直營(yíng)店，正式布局茶飲店。

擁有2000家線下門店的便利蜂也同樣加入了戰(zhàn)局。便利蜂以店中店模式推出了飲品站“不眠海Sober Hi”。截至今年5月底，便利蜂已在北京、天津、上海和南京開(kāi)設(shè)了38個(gè)飲品站。

不僅如此，連中國(guó)石化和中國(guó)郵政也都跨界做起了奶茶生意。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然新茶飲市場(chǎng)的火熱確有其邏輯和趨勢(shì)在，但當(dāng)前的過(guò)熱和泡沫實(shí)際上是資本在推動(dòng)。其實(shí)，奈雪的茶在招股書(shū)中也揭露了目前行業(yè)背后的問(wèn)題：?jiǎn)蔚赇N售額下降、成本居高不下、同質(zhì)化嚴(yán)重、難以盈利等等。

但即便是這樣，新茶飲品牌的“跑馬圈地”依舊沒(méi)有停止。

比如：喜茶截至2020年年底已在61個(gè)城市開(kāi)出695家門店，而目前門店數(shù)量已突破800家；主打下沉市場(chǎng)的蜜雪冰城門店數(shù)量更是超過(guò)了1.5萬(wàn)家，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到2萬(wàn)家。

而根據(jù)奈雪的茶招股書(shū)顯示，截至2020年前三季度，其在內(nèi)地61座城市開(kāi)設(shè)了420家店，在香港和日本各有一家門店。截至今年2月，奈雪的茶門店數(shù)量已突破500家。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)，將再開(kāi)設(shè)650家新門店，其中70%將規(guī)劃為奈雪Pro茶飲店。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，奈雪的茶推出PRO店或許是迫于資本壓力，看似在為其止血，但如果沒(méi)有實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者消費(fèi)認(rèn)知與消費(fèi)行動(dòng)的正向反饋，盲目擴(kuò)張的奈雪PRO最終可能不僅不能為3年連虧的奈雪的茶止血，反而擴(kuò)大了傷口面積。

另有投資人認(rèn)為，大部分企業(yè)可能只有20%的頭部單元是強(qiáng)盈利的，30%-40%是弱盈利，剩下的部分是失效的經(jīng)濟(jì)單元。而失效的經(jīng)濟(jì)單元如果用快速的資金去燃燒擴(kuò)張，就會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，這時(shí)快速擴(kuò)張到一定規(guī)模之后，就會(huì)出現(xiàn)大面積流血虧損。

其實(shí)，我們不難發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶大店模式成本沉重，推出奈雪Pro茶飲店就是希望降低成本，但未來(lái)前景并不明朗；同時(shí)，新茶飲市場(chǎng)強(qiáng)敵環(huán)伺，尤其是同屬高端茶飲的喜茶剛剛完成新一輪融資，估值更是超過(guò)了奈雪的茶，加之如今有更多有實(shí)力的玩家入局，投資者用腳給奈雪的茶投票也就不難理解了。

“賣最貴的茶，做最賠本的生意”這句戲言，或許就是奈雪的茶如今最真實(shí)的寫照。而賣奶茶，或許也不再是一門好生意！

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