如紅杉做局，樂蜂下步會向何處去？

聚美優(yōu)品宣布赴美上市以后，其老對頭樂蜂網(wǎng)在情人節(jié)這天閃電般與唯品會宣布“聯(lián)姻”：唯品會戰(zhàn)略入股東方風(fēng)行旗下樂蜂網(wǎng)子公司75%股份，坊間傳聞總金額1.125億美元。這也是唯品會上市以來首次大的并購?fù)顿Y。

樂蜂網(wǎng)在聚美優(yōu)品赴美后的閃電行動最開始被外界解讀為：委身唯品會，只為狙擊聚美優(yōu)品上市。這種解讀讓人感覺非常決絕，類似大戰(zhàn)后敗者的不屈與自沉，又類似于“寧與友邦，不與家奴”。

但隨著細(xì)節(jié)的逐漸漏出，另一種猜測開始主導(dǎo)輿論，即樂蜂網(wǎng)、唯品會、聚美優(yōu)品這戰(zhàn)得你死我活的三家電商網(wǎng)站，其實(shí)都紅杉資本布局下的棋子，上市也好，聯(lián)姻也好，都是紅杉為了獲得利益最大化而在背后默默操縱。紅杉才是最大的贏家。在唯品會、樂蜂網(wǎng)、聚美優(yōu)品的背后，擁有共同的投資人紅杉資本。

邏輯是這樣的，目前唯品會股價(jià)偏高，已超過100美元，市值最高曾接近68億美元，超過新浪，接近搜狐3倍，更達(dá)到當(dāng)當(dāng)?shù)?倍。唯品會可以借戰(zhàn)略投資樂蜂網(wǎng)支撐其高市值。而作為與唯品會比較相似的聚美優(yōu)品，要在美國上市，其估值勢必需要參考唯品會，唯品會維持高市值，則聚美優(yōu)品的上市市值也會被推高，因此，作為兩家股東的紅杉資本可以兩頭受益。背景：2011年3月，聚美優(yōu)品獲得紅杉資本千萬美元級別A輪投資。2011年1月和4月，紅杉資本、DCM聯(lián)合完成了唯品會的兩輪私募投資，總投資額為6140萬美金。在IPO前，紅杉資本持股比例為19.3%。去年，紅杉兩度拋售唯品會ADS，持股比例降至15%。

顯然紅杉資本在組一局大棋，但問題是2008年4月，樂蜂網(wǎng)母公司東方風(fēng)行集團(tuán)也曾獲得紅杉資本A輪千萬人民幣級別的融資，在2012年，樂蜂網(wǎng)又宣布獲得紅杉的A輪融資，紅杉資本也是樂蜂網(wǎng)的股東，在紅杉的資本棋局里，樂蜂網(wǎng)的去路通向何方，是成為一個棄子被拆分掉，還是通向三贏？

從1.125億美元售價(jià)看，如果紅杉促成樂蜂網(wǎng)被控股是為了之后的拆分，顯然是得不償失的，因?yàn)檫@相當(dāng)于之前的投資基本沒有獲利。

而且，由于紅杉并非樂蜂網(wǎng)的大股東，它如果想下成這局棋，也不能把樂蜂網(wǎng)當(dāng)成棄子，只有以利益和前景驅(qū)動，而不是拋棄，才能使得樂蜂網(wǎng)各股東主動配合。從這個角度看，紅杉應(yīng)該是對樂蜂網(wǎng)的前途有所承諾的，而不是外界所猜測的因?yàn)榫勖纼?yōu)品上市而放棄樂蜂，甚至分拆樂蜂。因?yàn)檫@對它沒什么好處。只有1+1+1大于3才符合紅杉的利益。

那么樂蜂網(wǎng)在這次交易中到底獲得了什么呢？其一，某些股東套現(xiàn)1億多美金已眾所周知。其二，在唯品會主導(dǎo)下的、資源整合后新的發(fā)展思路。如果樂蜂網(wǎng)能夠和唯品會的既有資源完美整合，并且有效的利用原來樂蜂網(wǎng)母公司東方風(fēng)行的傳媒資源，將不排除樂蜂網(wǎng)實(shí)現(xiàn)逆襲甚至獨(dú)立上市的可能。這時(shí)候，就是紅杉再一次利益最大化的收獲時(shí)刻。

因此，綜合種種因素，如果要獲得一個既符合紅杉利益，又實(shí)現(xiàn)樂蜂網(wǎng)、唯品會共贏的結(jié)局的話，只有“獨(dú)立運(yùn)營，資源共享”才是樂蜂網(wǎng)與唯品會雙方的最佳選擇。

看虎嗅上有人評論說，唯品會控股樂蜂網(wǎng)無論對于樂蜂網(wǎng)還是對于李靜本人都有一個好處，就是可以專心去做品牌，流量渠道的事可以安心交給唯品會去打理。這個說法是有道理的，作為垂直商城的樂蜂網(wǎng)，自有品牌是它的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，占比超40%，自有品牌除了在樂蜂網(wǎng)銷售外，在淘寶和其他電商平臺上都有業(yè)務(wù)，而且自有品牌毛利率還高，達(dá)到60%以上。但在中國國情下，自有品牌的先天不足就是缺乏流量，以前樂蜂網(wǎng)花了大量精力在制作內(nèi)容，依靠內(nèi)容獲取流量，然后促成銷售這條費(fèi)勁的流程上，轉(zhuǎn)化一個用戶代價(jià)高昂，但與唯品會合作后，可以通過唯品會導(dǎo)入海量流量，解決這一問題。

而唯品會則可以通過樂蜂網(wǎng)在化妝品領(lǐng)域的長處，補(bǔ)齊自己的短板。唯品會的用戶群與樂蜂的用戶群有一定的交集，但對雙方來說，肯定更多的是新用戶。這些用戶在唯品會上解決的是尾貨需求，在樂蜂網(wǎng)上解決的則是品牌需求，樂蜂網(wǎng)的達(dá)人優(yōu)勢對唯品會算是個有力補(bǔ)充，唯品會則可以幫助樂蜂網(wǎng)消化化妝品尾貨。

在唯品會控股之前，樂蜂網(wǎng)是東方風(fēng)行集團(tuán)旗下子公司，東方風(fēng)行集團(tuán)原來分為，以《美麗俏佳人》等明星欄目為代表的傳媒業(yè)務(wù)，以電商業(yè)務(wù)為代表的樂蜂網(wǎng)，以及一些以靜佳為代表的自有品牌業(yè)務(wù)。與唯品會合作后，雖然失去控股權(quán)，但在共同利益下，前后兩個母公司之間仍可以實(shí)現(xiàn)密切合作，共同把樂蜂網(wǎng)“拉扯大”，這又是一種資源整合。如果雙方磨合的好，集團(tuán)整體上市也不是不可能。

另外一個更大的前景則是，如果機(jī)緣巧合，東方風(fēng)行、樂蜂網(wǎng)、唯品會，這三者未來甚至有可能共同被打造成一個中型的女性購物“生態(tài)圈”，這個生態(tài)圈囊括各品類商品，有品牌，有社區(qū)，有渠道，有內(nèi)容、有意見領(lǐng)袖、有孵化平臺，它雖然沒有阿里那么龐大，但卻也自成體系。

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