原標(biāo)題：【美港探案】奈飛Q2宛如雞肋

7月19日周二美股盤(pán)后，流媒體巨頭奈飛公布了第二季度財(cái)報(bào)，誠(chéng)然這一份讓人略感尷尬的財(cái)報(bào)，訂閱用戶(hù)環(huán)比減少97萬(wàn)，而之前分析師以及公司預(yù)測(cè)這個(gè)數(shù)字大概是200萬(wàn)，雖然訂閱用戶(hù)減少了，但是股價(jià)終于起來(lái)了，今天早上收盤(pán)價(jià)216.44美元，暴漲7.35%，這一次希望奈飛能站穩(wěn)200美元大關(guān)！

美東時(shí)間 7 月 19 日盤(pán)后，流媒體巨頭奈飛公布第二季度財(cái)報(bào)，期內(nèi)訂閱用戶(hù)損失量低于預(yù)期，盈利數(shù)據(jù)也優(yōu)于預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，奈飛股價(jià)大漲 7.35%，總市值升至 960 億美元，最近四個(gè)交易日市值增加超過(guò) 180 億美元，達(dá)到近 3 個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)。

7月20日奈飛行情

一、一般般的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有點(diǎn)尷尬

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，奈飛Q2總營(yíng)收為79.70億美元（分析師預(yù)期80.4億美元），去年同期為73.42億美元，同比增長(zhǎng)8.55%；凈利潤(rùn)為14.41億美元，去年同期為13.53億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。

奈飛季報(bào)、半年報(bào)概覽

其實(shí)奈飛Q2經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)真的是太一般了，雖然營(yíng)收、凈利潤(rùn)都有所增長(zhǎng)，但是早已經(jīng)不再是之前那個(gè)飛速發(fā)展的奈飛了，或者說(shuō)現(xiàn)在的奈飛已經(jīng)過(guò)了快速發(fā)展時(shí)期。

不過(guò)有一點(diǎn)還是需要指出的是，由于全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，美元走強(qiáng)，導(dǎo)致美元對(duì)大多數(shù)貨幣的匯率水平較以往有大幅提高，比如歐元兌美元首次突破1:1以下，這其實(shí)對(duì)于像奈飛這種跨國(guó)公司十分不利，因?yàn)槟物w的結(jié)算方式都是以美元來(lái)計(jì)算，換句話(huà)說(shuō)，美元走強(qiáng)，導(dǎo)致奈飛變相的再給歐洲用戶(hù)打折，這應(yīng)該也是公司營(yíng)收、盈利指引不及預(yù)期的主要原因！

7月22日奈飛行情

二、好于預(yù)期，居然是用戶(hù)流失減少

在本次財(cái)報(bào)中最受關(guān)注的當(dāng)然就是奈飛Q2付費(fèi)用戶(hù)流失97萬(wàn)，市場(chǎng)預(yù)期為200萬(wàn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，截至目前奈飛在全球的訂閱用戶(hù)總數(shù)為22067萬(wàn)。筆者將奈飛從2020年Q2至2022年Q2付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量與營(yíng)收、凈利潤(rùn)繪制如下圖表。

2020年-2022年奈飛Q2營(yíng)收凈利潤(rùn)關(guān)系圖

（1）奈飛付費(fèi)訂閱用戶(hù)數(shù)量從2020年Q2至2021年Q4一直呈上升趨勢(shì)，2021年Q4訂閱用戶(hù)數(shù)量達(dá)到最高點(diǎn)22184萬(wàn)，這期間復(fù)合季度增長(zhǎng)率2.35%，折合復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.22%。其實(shí)在第一季度，奈飛的付費(fèi)訂閱用戶(hù)就開(kāi)始出現(xiàn)下滑，當(dāng)時(shí)財(cái)報(bào)一出，奈飛股價(jià)斷崖式暴跌，如果關(guān)注過(guò)奈飛的朋友應(yīng)該都還記得，而在第二季度，付費(fèi)訂閱用戶(hù)繼續(xù)出現(xiàn)下滑，只不過(guò)流失數(shù)量好于預(yù)期罷了。

（2）根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，Q2用戶(hù)流失的主要在UCAN（北美地區(qū)）、EMEA（歐洲、中東和非洲）等成熟市場(chǎng)，環(huán)比分別減少130萬(wàn)、77萬(wàn)，而在LATAM（拉美地區(qū)）、APAC（亞太地區(qū)）新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了不同程度增長(zhǎng)，環(huán)比增加了108萬(wàn)、1萬(wàn)。

三、內(nèi)容公司的殺手锏——爆款作品

奈飛第一人氣IP《怪奇物語(yǔ)》

天降大任于斯人也，爆款劇集再一次拯救奈飛于水火之中，上一次大任落在了《魷魚(yú)游戲》，而這一次便落在了《怪奇物語(yǔ)》身上。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，《怪奇物語(yǔ)·第四季》在上映首周觀看時(shí)長(zhǎng)就到了72億分鐘，在此之前從未有過(guò)流媒體劇集在一周內(nèi)觀看時(shí)長(zhǎng)超過(guò)60億分鐘。當(dāng)然《怪奇物語(yǔ)》也是奈飛迄今為止收視率最高的劇集。

播放收視概覽

正是《怪奇物語(yǔ)》的爆火，使得奈飛在Q2付費(fèi)訂閱用戶(hù)數(shù)量的表現(xiàn)超出預(yù)期，奈飛作為一家以?xún)?nèi)容為驅(qū)動(dòng)的流媒體公司，只有源源不斷的制作出像《魷魚(yú)游戲》、《怪奇物語(yǔ)》這樣的爆款才是奈飛在資本市場(chǎng)利于不敗之地的制勝法寶。

四、奈飛的未來(lái)在亞太、在拉美

在前文中就提到，Q2付費(fèi)訂閱人數(shù)流失97萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的200萬(wàn)，這其中起到關(guān)鍵的作用就是亞太地區(qū)的付費(fèi)訂閱數(shù)量的增長(zhǎng)在一定程度上彌補(bǔ)了北美、歐洲中東非洲的訂閱人數(shù)的流失。為了更直觀的看出奈飛在不同地區(qū)的付費(fèi)訂閱用戶(hù)數(shù)量，筆者將最近5個(gè)季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)編制如下柱形圖。

2021-2022年Q2地區(qū)訂閱用戶(hù)數(shù)量概覽

（1）毫無(wú)疑問(wèn)，北美地區(qū)和EMEA（歐洲、中東、非洲）在奈飛營(yíng)收組成中占有絕對(duì)主導(dǎo)地位，以2022年Q2為例，北美地區(qū)和EMEA合計(jì)付費(fèi)訂閱人數(shù)占總數(shù)的66%，拉美市場(chǎng)付費(fèi)訂閱人數(shù)占總數(shù)的18%，亞太市場(chǎng)占總數(shù)的16%，而在去年同期，分別為68%、19%、13%。其實(shí)各個(gè)地區(qū)的付費(fèi)訂閱人數(shù)占比變化不大，北美地區(qū)和拉美市場(chǎng)占比均有所下降，而這部分下降的份額被亞太地區(qū)補(bǔ)上。

2021、2022年Q2地區(qū)訂閱用戶(hù)占比

（2）北美地區(qū)作為奈飛的大本營(yíng)，這次用戶(hù)流失的重要原因就是美國(guó)的高通脹以及漲價(jià)引起的。雖然有爆款劇集《怪奇物語(yǔ)》的加持，但是并沒(méi)有增加北美地區(qū)的付費(fèi)訂閱人數(shù)，但是如果沒(méi)有該劇，那么北美地區(qū)付費(fèi)訂閱人數(shù)的流失可能會(huì)更多！

（3）拉美市場(chǎng)、亞太地區(qū)在付費(fèi)訂閱人數(shù)上遠(yuǎn)低于北美地區(qū)和EAMA地區(qū)，而北美地區(qū)訂閱付費(fèi)用戶(hù)已經(jīng)接近增長(zhǎng)的天花板，增長(zhǎng)的難度遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。因此，奈飛未來(lái)主要的增長(zhǎng)點(diǎn)還是集中在拉美市場(chǎng)、亞太地區(qū)，如何進(jìn)一步打開(kāi)這兩大市場(chǎng)。

五、奈何花落去，飛入訂閱家

無(wú)論是之前的《魷魚(yú)游戲》，還是這一季的《怪奇物語(yǔ)·第四季》，劇集的爆火具有很大的不確定性，即使是在奈飛內(nèi)部大概也沒(méi)想到這個(gè)《怪奇物語(yǔ)·第四季》能如此火爆，正是因?yàn)橛羞@樣爆款的加持，才使得Q2的財(cái)報(bào)不至于那么糟，倘若沒(méi)有該劇的加持，暴跌個(gè)20%誰(shuí)又說(shuō)得準(zhǔn)呢。

總而一致，奈飛還是那個(gè)奈飛，只不過(guò)外部環(huán)境發(fā)生了變化，參與流媒體行業(yè)的玩家也越來(lái)越多，奈飛想在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，并不能墨守成規(guī)，只有源源不斷地創(chuàng)新，制造一個(gè)又一個(gè)的爆款劇集，才能立危墻之下不敗！

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