原標(biāo)題：檸萌影視赴港上市，業(yè)績(jī)加持下的龍頭溢價(jià)你看好嗎？

一、檸萌影視開啟申購(gòu)

檸萌影視是國(guó)內(nèi)知名的劇集制作公司，旗下?lián)碛胸S富的版權(quán)IP儲(chǔ)備，迄今為止，累計(jì)制作發(fā)行17部?jī)?yōu)質(zhì)劇集。自2019年至2021年，公司已經(jīng)有8部版權(quán)劇集上映，其中有6部屬于高收視率劇集，這6部高收視率劇集在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)首播期間共獲得超過163億播放量，平均單個(gè)劇集超過28億播放量，在同期電視臺(tái)渠道全年收視率超過1%。

提到檸萌影視，可能很多朋友不是很了解，但是提到他們的熱播劇集，卻是聲名在外?！缎e離》、《小歡喜》、《小舍得》、《三十而已》、《二十不惑》等一系列現(xiàn)實(shí)生活題材劇集，播出之后都成為了當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)話題，引起廣泛討論。按授權(quán)收入計(jì)，前五大劇集制作公司的總市場(chǎng)份額占整個(gè)劇集市場(chǎng)的18.2%。自2019年至2021年，按收入計(jì)，檸萌影視于中國(guó)均穩(wěn)居前五名。

以《三十而已》為例，《三十而已》于2020年7月17日在騰訊視頻上線后，引發(fā)了一陣收視熱潮，截至目前播放量已經(jīng)超過40億次。

根據(jù)百度指數(shù)，《三十而已》從開播以來，其熱度一直保持在65萬左右；其微信指數(shù)也持續(xù)走高，最高曾達(dá)到3871萬，遙遙領(lǐng)先同期播出的劇集。在各大數(shù)據(jù)網(wǎng)站上，《三十而已》也霸占了各種榜單。抖音上，其相關(guān)話題總播放量超20億；微博“三十而已”閱讀量也已超過188億次，討論量則超527萬次，引發(fā)全民熱議。因?yàn)椤度选返臒岵?，還誕生了“顧學(xué)”、“凈身出海”、“山渣”等網(wǎng)絡(luò)熱詞。

二、港股IPO基本面分析

2.1 財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健

根據(jù)公司招股書，2019年、2020年、2021年以及截止2022年3月31日止3個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.94億元、14.26億元、12.49億元及4.71億元，共計(jì)49.4億元。

按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，公司2021年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.8億，同比增長(zhǎng)15%，2022一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為8149.1萬，同比增長(zhǎng)219.88%。

最近幾年，影視行業(yè)在普遍不被看好的情況下，檸萌影視依然保持了穩(wěn)定的盈利趨勢(shì)，當(dāng)然這主要得益于公司的高制作水準(zhǔn)。檸萌影視致力于不斷推出高質(zhì)量劇集，而不是追求劇集數(shù)量，這一點(diǎn)對(duì)于內(nèi)容公司來說，還是至關(guān)重要的！

2.2 熱播不斷，爆款制造機(jī)

檸萌影視在制作爆款這一塊，堪稱爆款制造機(jī)，有一種寧缺毋濫的的執(zhí)著。在2019年至2021年期間，檸萌影視累計(jì)推出8部劇集，其中有6部劇集屬于高收視率劇集，高收視率劇集占比達(dá)到了75%，這一成績(jī)不僅僅僅超過了行業(yè)的平均水平，在一線影視公司中也處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，這對(duì)于一家內(nèi)容公司來說，持續(xù)不斷推出爆款劇集，是這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影視市場(chǎng)生存的唯一法則。

2.3 豐富IP打造強(qiáng)勁吸金效應(yīng)

2019年至2021年，在檸萌影視已完成制作的十部劇集中，有八部為版權(quán)劇，所占比率為 80.0%。而根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，自2019年至2021年，這一比率在業(yè)內(nèi)前五大制片人中排名第二，由此不難窺出檸萌影視豐富的IP儲(chǔ)備量。

值得一提的是，豐富的IP儲(chǔ)備下，檸萌影視手中握有的兩大爆款I(lǐng)P——即“小系列”和“年齡系列”亦為公司吸金無數(shù)。舉例而言，該公司的“小系列”IP主要由《小別離》、《小歡喜》、《小舍得》等群像劇構(gòu)成，由于這些作品聚焦了熱門的親子教育題材，因此這類影視作品一經(jīng)面世便受到廣泛關(guān)注，從而為該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定深厚基礎(chǔ)。而另一大由《二十不惑》《三十而已》等群像劇構(gòu)成的“年齡系列”IP，帶來的發(fā)展效果亦是如此。

此外，檸萌影視還通過多元化戰(zhàn)略最大化挖掘?qū)Ｓ蠭P產(chǎn)權(quán)的商業(yè)價(jià)值，比如持續(xù)探索內(nèi)容營(yíng)銷、衍生授權(quán)及海外發(fā)行等新增長(zhǎng)渠道。圍繞這些新增長(zhǎng)渠道，在豐富的IP儲(chǔ)備下，檸萌影視后續(xù)的吸金效應(yīng)可期。

三、發(fā)行概況

檸萌影視本次IPO共引進(jìn)2名基石投資者，嘉實(shí)（嘉實(shí)基金子公司）認(rèn)購(gòu)2000萬美元，按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的34%，海瀾集團(tuán)（A股上市公司海瀾之家創(chuàng)始人周建平旗下的投資管理公司）認(rèn)購(gòu)500萬美元，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占總發(fā)行的8.5%，基石投資者總共認(rèn)購(gòu)42.4%，這個(gè)認(rèn)購(gòu)比例還是比較高的。根據(jù)協(xié)定，基石投資人的鎖定期為6個(gè)月。從打新概況來看，按照4000-6000人申購(gòu)，預(yù)計(jì)一手中簽率在100%。

保薦人是摩根士丹利和中金公司，從最近兩年數(shù)據(jù)來看，摩根士丹利的勝率稍微高一點(diǎn)，保薦過的項(xiàng)目是漲多跌少。

四、新股的綜合分析及評(píng)級(jí)

從IP爆款實(shí)力和經(jīng)營(yíng)狀況來看，個(gè)人覺得還是值得打新的，不論是在影視領(lǐng)域還是發(fā)行領(lǐng)域，檸萌影視實(shí)力都處在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，并且財(cái)務(wù)狀況良好。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，流媒體服務(wù)呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)增長(zhǎng)，尤其是短視頻平臺(tái)出現(xiàn)，對(duì)于傳統(tǒng)長(zhǎng)視頻的沖擊還是很大的，但是無論是短視頻還是長(zhǎng)視頻，想要在這復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中占有一席之地，優(yōu)質(zhì)的視頻內(nèi)容，吸引用戶，引發(fā)用戶共鳴才是成功的關(guān)鍵。在這一方面，檸萌影視的高收視率劇集的數(shù)量已經(jīng)說明這一切。

總的來說，作為一家內(nèi)容制作公司，檸萌影視制作爆款的能力毋庸置疑，按照高收視率劇集率來看，公司連續(xù)三年排名前三，檸萌影視本次IPO，作為打新人，筆者還是比較看好的，之前的中國(guó)石墨上市首日暴漲140%的激動(dòng)人心的時(shí)刻仿佛就在昨天，期待檸萌影視能為打新人帶來一場(chǎng)狂歡！

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