原標(biāo)題：【美港探案】樂(lè)華娛樂(lè)：打造娛樂(lè)圈第一明星孵化器

一、公司簡(jiǎn)介

樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)集藝人經(jīng)紀(jì)、藝人培訓(xùn)、音樂(lè)制作、發(fā)行、虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人相關(guān)衍生品銷等多項(xiàng)內(nèi)容于一體的中國(guó)知名藝人管理公司。公司目前以藝人管理為基本框架，音樂(lè)IP制作運(yùn)營(yíng)和泛娛樂(lè)為輔，構(gòu)建起三大互補(bǔ)業(yè)務(wù)板塊的文化娛樂(lè)平臺(tái)。

2014年，樂(lè)華娛樂(lè)在韓國(guó)成立子公司樂(lè)華韓國(guó)，是中國(guó)首批實(shí)施“國(guó)際化”戰(zhàn)略并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外的藝人管理公司之一。

樂(lè)華娛樂(lè)擁有60余位藝人，涵蓋音樂(lè)、影視、綜藝等領(lǐng)域，成立十三年間先后推出多個(gè)受歡迎的藝人組合，擁有系統(tǒng)化的訓(xùn)練生培育及專業(yè)化的藝人運(yùn)營(yíng)體系。公司擁有廣泛、多元及長(zhǎng)期的合作伙伴，通過(guò)與主流媒體平臺(tái)合作，有效地將簽約藝人推廣到更廣泛的受眾。

二、基本面分析

2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，增長(zhǎng)兇猛

收入端：根據(jù)公司招股書(shū)，2019年、2020年、2021年以及2022年截至4月30日，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.31億元、9.22億元、12.90億元、3.41億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)43.0%。

利潤(rùn)方面：2019年至2021年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分別為1.19億元、2.92億元、3.41億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。

2.2 市場(chǎng)排名，國(guó)內(nèi)第一

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)藝人管理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為612億元，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1117億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.8%，市場(chǎng)前景廣闊，但是由于行業(yè)特殊性，競(jìng)爭(zhēng)格局還是比較分散，前5名參與者市場(chǎng)份額總共9%，樂(lè)華娛樂(lè)排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%，第二名至第五名市場(chǎng)份額分別為1.3%、0.9%、0.7%、0.7%。

2.3 三大業(yè)務(wù)，一馬當(dāng)先

根據(jù)公司招股書(shū)顯示，目前業(yè)務(wù)主要有藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂(lè)三大業(yè)務(wù)板塊。其中藝人管理作為公司的絕對(duì)的支柱產(chǎn)業(yè)，2019年-2021年?duì)I收分別為5.30億元、8.08億元、11.75億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為48.90％（公司總營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%），在當(dāng)年總營(yíng)收占比分別為84.0%、87.7%、91%，逐年遞增。

藝人管理：目前公司共有簽約藝人66名以及參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生71名。旗下藝人參演劇集有《理想照耀中國(guó)之抉擇》、《風(fēng)起洛陽(yáng)》及《冰球少年》，電影《革命者》、《建軍大業(yè)》及《建黨偉業(yè)》，以及綜藝節(jié)目《這！就是街舞》及《極限青春》。

音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)：截止2022年4月30日，音樂(lè)IP庫(kù)擁有1000首公司簽約藝人制作發(fā)行的原創(chuàng)音樂(lè)錄像制品以及超過(guò)5.6萬(wàn)首第三方版權(quán)持有人的音樂(lè)作品。值得一提的是，旗下藝人王一博先生制作的2首數(shù)字單曲《無(wú)感》和《我的世界守則》銷量分別超過(guò)1700萬(wàn)張及1500萬(wàn)張。

泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)：主要指的是虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人相關(guān)衍生品銷售。2020年11月公司與業(yè)務(wù)伙伴合作培養(yǎng)虛擬藝人組合A-SOUL正式出道。

2.4 超高毛利，賺錢不愁

根據(jù)公司招股書(shū)顯示，2019年至2021年，公司毛利潤(rùn)分別為2.80億元、4.93億元、6.02億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)70.12％，報(bào)告期間毛利率分別為44.37%、53.47%以及46.67%，公司整體毛利率優(yōu)勢(shì)凸顯。

樂(lè)華娛樂(lè)三大業(yè)務(wù)板塊中藝人管理占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，且呈現(xiàn)出逐年遞增態(tài)勢(shì)。其中泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)在2021年的毛利率高達(dá)77.7%，不過(guò)泛娛樂(lè)在公司整體營(yíng)收占比只有1.2%，主要是目前泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)虛擬藝人組合A-SOUL也是剛推出不久，虛擬藝人團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)成本較低，未來(lái)隨著公司虛擬藝人的不斷增加，對(duì)于公司業(yè)績(jī)的提升將會(huì)有很大幫助。

三、基石及保薦人分析

公司共引進(jìn)3名基石投資者，Harvest（嘉實(shí)集團(tuán)旗下）認(rèn)購(gòu)1.57億港元，BlueFocus（A股上市公司藍(lán)色光標(biāo)旗下）認(rèn)購(gòu)8000萬(wàn)港元，貓眼香港（港股上市公司貓眼旗下）認(rèn)購(gòu)3920萬(wàn)港元，總計(jì)認(rèn)購(gòu)2.76億港元。按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的27.2%。根據(jù)協(xié)定，基石投資人的鎖定期為6個(gè)月。

*****是*****此次上市保薦人，保薦人整體情況還算不錯(cuò)，首日上漲概率超過(guò)了****，下跌概率為****，總體來(lái)說(shuō)保薦人漲多跌少。這一次****能不能延續(xù)首日繼續(xù)上漲的勢(shì)頭，唯有拭目以待！

四、中簽率分析

樂(lè)華娛樂(lè)香港公開(kāi)發(fā)售1325.6萬(wàn)股，每手400股，合計(jì)33140手，目前孖展0.66倍，雖然最近港股熱度有點(diǎn)起色，尤其是中國(guó)石墨和雙財(cái)莊這種小眾股帶來(lái)的熱度，但是最終大概率不會(huì)超過(guò)15倍，當(dāng)然也就不會(huì)回?fù)?，那么甲乙組各獲16570手，按照4000-5000人申購(gòu)，預(yù)計(jì)一手中簽率在80-90%，申購(gòu)2手穩(wěn)中一手。

五、新股的綜合分析及評(píng)級(jí)

最后總結(jié)下，樂(lè)華娛樂(lè)作為娛樂(lè)圈明星孵化器，質(zhì)地還是很不錯(cuò)的：

1、論基本面。公司營(yíng)收保持高增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)43%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，公司三大業(yè)務(wù)毛利率均超過(guò)44%，妥妥的賺錢小能手。

2、論知名度。旗下有知名藝人韓庚、王一博、范丞丞、軍孟美岐、吳宣儀等流量明星，公司在藝人管理方面，市占率排名第一。

3、論稀缺性。公司作為一家藝人管理公司，無(wú)論是A股還是港股，目前都沒(méi)有可以對(duì)標(biāo)的公司，絕對(duì)是明星孵化器第一股，也是娛樂(lè)圈第一明星孵化器。

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