私有化不是“完美”的解藥

隨著完美董事長(zhǎng)池宇峰近日提出每股20美元的私有化提議，完美世界在1月3日納斯達(dá)克新年開(kāi)盤后大漲22%。繼巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲之后，完美世界將成為下一家啟動(dòng)私有化的中國(guó)游戲公司。

私有化尋求退市，對(duì)于完美世界來(lái)講其實(shí)是一項(xiàng)正確的商業(yè)選擇，其原因有二：

首先，完美世界可謂是市值最被低估的游戲公司之一，在端游方面，完美世界目前主營(yíng)多款網(wǎng)游產(chǎn)品比如《完美世界國(guó)際版》、《誅仙》等仍在創(chuàng)造大量的現(xiàn)金流與利潤(rùn)，但資本市場(chǎng)對(duì)于這方面的盈利能力幾乎是忽視的態(tài)度，反而更為在意其近期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)放緩問(wèn)題，但綜合2014年的財(cái)報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳主要是由于完美世界一直在不斷加大對(duì)研發(fā)及市場(chǎng)費(fèi)用的投入，以提升自身在手游方面的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

因此，對(duì)于完美世界的吸金能力，頭條哥認(rèn)為現(xiàn)有股價(jià)并未給予充分的體現(xiàn)，而用美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)TheStreet Ratings的話說(shuō)就是“完美世界擁有蓬勃的營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭、強(qiáng)大穩(wěn)固的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、非常合理的資產(chǎn)負(fù)債表、不斷增大的利潤(rùn)率以及較高的資產(chǎn)回報(bào)率。這些動(dòng)力足以彌補(bǔ)在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較低方面所存在的不足。”

其次，無(wú)論是之前私有化退市的巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲，還是如今的完美世界，其都是端游市場(chǎng)的大贏家。但由于市場(chǎng)變化，向手游轉(zhuǎn)型是必然之選擇，除了擁有產(chǎn)品方面的研發(fā)實(shí)力和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，完美世界向手游轉(zhuǎn)型幾乎等于二次創(chuàng)業(yè)。因此，私有化對(duì)完美世界這類正處于市場(chǎng)格局變化較快的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以避免諸多政策規(guī)則的限制，卸掉財(cái)報(bào)披露的壓力，把更多的精力放在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上，公司管理層的權(quán)力也更加獨(dú)立自主，有利于變革時(shí)期的快速?zèng)Q策和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行。

那么，問(wèn)題來(lái)了，私有化后的完美世界能否重新在手游市場(chǎng)甚至是虛擬現(xiàn)實(shí)等新興游戲領(lǐng)域建立強(qiáng)大的商業(yè)優(yōu)勢(shì)？

在筆者看來(lái)，完美世界短期內(nèi)很難重現(xiàn)端游時(shí)期的輝煌，因?yàn)橛腥髥?wèn)題亟待完美世界一步步來(lái)解決：

首先是產(chǎn)品問(wèn)題，雖然依靠端游的游戲產(chǎn)品讓完美世界獲得持續(xù)的吸金能力，但也遇到了盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)等都遇到的問(wèn)題，就是依靠《完美世界》、《完美國(guó)際》、《誅仙》等老游戲支撐營(yíng)收，但這些游戲面臨著老用戶流失，新用戶獲取成本極高的困境。而手游端的新游戲如《笑傲江湖》等產(chǎn)品則要么無(wú)法取代端游產(chǎn)品成為盈利大頭，要么投入產(chǎn)出極不成正比。

而手游行業(yè)雖然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但一款手游的平均生命周期已經(jīng)越來(lái)越短，甚至有調(diào)查顯示只有不到一成的手游能夠盈利。移動(dòng)游戲市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性所帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)，將是完美世界這類偏CP的游戲公司面臨最大轉(zhuǎn)型問(wèn)題，此外，一款手游的成功顯然無(wú)法全部支撐起完美這樣的大公司，如何連續(xù)推出成功的手游也是完美在產(chǎn)品方面所面臨的困境之一。

其次從戰(zhàn)略布局的角度來(lái)看，完美世界近年來(lái)屢屢出現(xiàn)戰(zhàn)略決策問(wèn)題。比如完美對(duì)于縱橫中文網(wǎng)的運(yùn)用，僅在戰(zhàn)略上起到了搶奪市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的作用，但縱橫中文網(wǎng)沒(méi)有為完美提供足夠的彈藥支援，這種重視戰(zhàn)略而不重視戰(zhàn)術(shù)的商業(yè)行為，其最終的結(jié)果就是屢屢布局，屢屢失敗。

另一個(gè)重要的例子就是與盛大的私有化合作，當(dāng)時(shí)許多人猜測(cè)完美之所以賣掉縱橫中文網(wǎng)和入股私有化的盛大游戲，就是想獲得盛大游戲手中的小說(shuō)改編權(quán)和獲得盛大游戲所有產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)權(quán)，這一猜測(cè)也被內(nèi)部人士所默認(rèn)，但最終的結(jié)果完美只是幫助盛大游戲私有化后隨即退出。

而在產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)方面，完美世界也出現(xiàn)過(guò)一次重大的市場(chǎng)誤判，那就是當(dāng)《笑傲江湖》推出時(shí)，完美本已談好將獨(dú)家代理權(quán)簽給騰訊的微信平臺(tái)，但不久完美世界就變卦放棄微信平臺(tái)，而是選擇自主發(fā)行，這一頗具風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略決策很可能是造成如今《笑傲江湖》在手游市場(chǎng)不溫不火的主要原因。

騰訊游戲平臺(tái)對(duì)完美的作用就是營(yíng)銷推廣的最強(qiáng)助推器。騰訊的推廣渠道肯定比完美在其他地方找到的渠道要強(qiáng)，騰訊能夠讓完美的游戲更多達(dá)到其目標(biāo)用戶。換言之，其他平臺(tái)亦可以幫助CP短時(shí)間內(nèi)獲得大量下載，但騰訊的平臺(tái)一勞永逸，而且騰訊更強(qiáng)大的地方在于，它擁有的是真實(shí)用戶，但完美世界選擇放棄。

最后就是管理層問(wèn)題。完美世界這幾年管理團(tuán)隊(duì)變化很大，據(jù)媒體披露，董事長(zhǎng)池宇峰基本撒手不管游戲公司，全身心投入到完美影視中去。而CEO蕭泓由于之前一直完美的人力資源副總裁，因此并不太擅長(zhǎng)產(chǎn)品研發(fā)，曾有媒體爆料有公司老員工對(duì)其評(píng)價(jià)，不懂游戲業(yè)務(wù)，會(huì)用KPI管理考核員工。這樣的管理團(tuán)隊(duì)必然會(huì)或多或少影響公司的戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行的諸多問(wèn)題。

不過(guò)，新年伊始，完美世界剛剛認(rèn)命了張?jiān)品鋈喂綜OO，掌管核心業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為，這位曾創(chuàng)辦多玩、178游戲網(wǎng)，兼任過(guò)縱橫中文網(wǎng)總裁、電玩巴士總裁和口袋巴士總裁的游戲業(yè)老鳥十分善于游戲運(yùn)營(yíng)，在組建操盤完美手游運(yùn)營(yíng)方面，張?jiān)品芍^做出了突出貢獻(xiàn)，相信未來(lái)完美的轉(zhuǎn)型成功與否，張?jiān)品臎Q策和管理將起到?jīng)Q定性的作用。

總而言之，完美世界在移動(dòng)游戲市場(chǎng)的未來(lái)并不樂(lè)觀，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)更加趨近于二八原則狀態(tài)，即20%最優(yōu)秀的游戲賺取了整個(gè)市場(chǎng)超過(guò)80%的利潤(rùn)，但這20%的游戲到底花落誰(shuí)家，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。而與騰訊這類強(qiáng)勢(shì)渠道商的合作也必不可少，因?yàn)樗麄儧Q定了CP能夠獲得多少用戶，而不僅僅是產(chǎn)品優(yōu)秀與否。

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