惠普拆分的憂桑：決策讓路資本

日前，惠普宣布將于11月2日將公司正式一分為二：一個(gè)是著力發(fā)展服務(wù)器、存儲(chǔ)、軟件服務(wù)和云計(jì)算解決方案的惠普企業(yè)(Hewlett Packard Enterprise)、另外一個(gè)是專注生產(chǎn)打印機(jī)和PC個(gè)人電腦的惠普公司(HP Inc.)。拆分后的兩家公司將獨(dú)立上市。

2014年10月7日，美國(guó)惠普公司宣布將拆分為兩個(gè)獨(dú)立的上市公司。立刻就引發(fā)了巨大爭(zhēng)議，其CEO Meg Whitman一開始反對(duì)分拆，但是最終妥協(xié)了，并將擔(dān)當(dāng)惠普企業(yè)CEO。

而有意思的是，就在前不久戴爾剛剛收購(gòu)了EMC，完成了擴(kuò)張，一進(jìn)一出之間，我們應(yīng)該如何看待呢？

一、PC拆分是意料之中

惠普這次拆開，是把針對(duì)企業(yè)與針對(duì)個(gè)人的服務(wù)做一個(gè)劃斷，其背景是個(gè)人PC市場(chǎng)的低迷。

其實(shí)PC市場(chǎng)的停滯不是最近才有的，2010年P(guān)C市場(chǎng)的增長(zhǎng)就放緩?；萜针m然還是PC行業(yè)的巨頭，但是依然難免頹勢(shì)?？簇?cái)報(bào)，惠普在PC制造的利潤(rùn)率只有3%，遠(yuǎn)低于打印機(jī)和企業(yè)服務(wù)。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，智能設(shè)備興起的這幾年，惠普沒有跟上，花大價(jià)錢收購(gòu)了WebOS但是卻沒有做成生態(tài)，最后草草出售了事。安卓平板籍籍無(wú)名，Windows平板更是只聞聲不見人。

在可以預(yù)見的未來，惠普的PC部分利潤(rùn)下降，份額萎縮的概率很高，很有可能拖累整體的利潤(rùn)率。對(duì)于一家上市公司來說，不賺錢但是規(guī)模有很大的生意會(huì)影響股東的利益，會(huì)有投資者督促企業(yè)拆分或者把這部分業(yè)務(wù)賣出去，IBM的PC部門當(dāng)年就是這么賣給聯(lián)想的，這次輪到了惠普而已。

二、打印機(jī)部門為何陪綁？

惠普把打印機(jī)和PC部門共同拆分，多少有些意外。因?yàn)榛萜盏拇蛴C(jī)部門雖然銷售額和利潤(rùn)相比鼎盛時(shí)期有所下降，但是依然有不錯(cuò)的利潤(rùn)率和相當(dāng)?shù)囊?guī)模，相對(duì)于前途不明朗的PC市場(chǎng)，惠普的打印機(jī)部門還沒有那么糟糕。

在猜測(cè)惠普的意圖時(shí)，有國(guó)外媒體稱惠普有意將打印機(jī)部門私有化，避免股東為了短期利益影響長(zhǎng)期決策。先拆分出來，再做私有化會(huì)比較方便。對(duì)此，惠普并沒有做任何回應(yīng)。

另外，我們猜測(cè)到如果只把惠普PC拆分出去獨(dú)立上市，一個(gè)前景不明朗的公司業(yè)績(jī)又不好，在資本市場(chǎng)不會(huì)被看好，而連同一個(gè)賺錢的打印機(jī)部門一起拆分，至少在拆分的初期動(dòng)蕩會(huì)小一些，未來拆分出去的公司再做什么舉動(dòng)，企業(yè)部門都不會(huì)有影響，算是緩兵之計(jì)。

三、企業(yè)部門前途看好

剝離PC和打印機(jī)，發(fā)力發(fā)展服務(wù)器、存儲(chǔ)、軟件服務(wù)和云計(jì)算解決方案的惠普企業(yè)(Hewlett Packard Enterprise)。這個(gè)動(dòng)作一定程度上說明了惠普的判斷。

無(wú)論移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)如何發(fā)展，無(wú)論設(shè)備如何發(fā)展，按照“云管端”的思路，云端的需求總是越來越大，智能設(shè)備帶來了更多的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)需要處理，需要儲(chǔ)存，這都是市場(chǎng)，而且企業(yè)市場(chǎng)對(duì)成本不敏感，利潤(rùn)豐厚，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，把重心偏向于企業(yè)服務(wù)部門是對(duì)的。

去年，聯(lián)想完成對(duì)IBM X86服務(wù)器部門的收購(gòu)。前不久，戴爾完成了對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)服務(wù)商EMC的670億超大單收購(gòu)。除了原先的IBM，甲骨文以外，華為也對(duì)企業(yè)市場(chǎng)虎視眈眈，在這個(gè)前景廣闊的市場(chǎng)發(fā)力大有可為。

四、決策對(duì)資本的妥協(xié)

從市場(chǎng)看，雖然未來企業(yè)服務(wù)是利潤(rùn)的重要來源，但是PC和打印機(jī)作為整體解決方案必不可少。企業(yè)是需要服務(wù)器，需要儲(chǔ)存，但是高端的服務(wù)器，儲(chǔ)存與低端的PC，打印機(jī)往往是一起采購(gòu)的。

雖然PC的利潤(rùn)微薄，但是作為整體解決方案的一部分，保留PC可以更好的滿足用戶需求，提升用戶體驗(yàn)。

面對(duì)市場(chǎng)，戴爾的選擇是收購(gòu)EMC，形成整體，去競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)市場(chǎng)，而惠普卻自廢了一半武功，把PC和打印機(jī)拆分了出去。而惠普的CEO Meg Whitman一開始是反對(duì)分拆的。PC部門看上起利潤(rùn)微薄，但是對(duì)高利潤(rùn)的企業(yè)服務(wù)部門存在一定看不到的貢獻(xiàn)。

不過，資本投資者顯然沒有這個(gè)耐心，資本很實(shí)際，賺錢的，有前途的部門留下，把利潤(rùn)率做高，我手里的股票才會(huì)漲。間接貢獻(xiàn)與我的股價(jià)沒有直接關(guān)系，我管不了那么多。

而戴爾這些私有化的公司，則可以理智決策，不用對(duì)投資者的短視妥協(xié)?？芍^“自由不上市，上市不自由”。

五、前景有待觀察

Meg Whitman曾經(jīng)表示，拆分后的惠普會(huì)保持一定的靈活性，可合可分。

理論上，兩家惠普公司在拆分以后也可以保持某種聯(lián)合，在服務(wù)上，兩家惠普公司可以合作提供從桌面PC、打印機(jī)到服務(wù)器的全套解決方案。但是一般來說，一旦拆分，就會(huì)出現(xiàn)不同的利益集團(tuán)。在一家集團(tuán)內(nèi)，惠普PC可以為了惠普的企業(yè)部門犧牲利益，但是分家后明算帳恐怕就未必行了。

【百略網(wǎng)專欄作者：maomaobear，技術(shù)偏執(zhí)狂，互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)分析師】

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