京東新財報能否經(jīng)得起華爾街的拷問？

北京時間2016年5月9日晚間，京東集團(tuán)（NASDAQ: JD）發(fā)布了其2016財年第一季度業(yè)績報告。凈營收為540億元人民幣(約84億美元)，同比增長47.3%。歸屬于普通股股東的凈虧損人民幣9.098億元(約合1.411億美元)，而上年同期為人民幣7.102億元?；诜敲绹ㄓ脮嫓?zhǔn)則，歸屬于普通股股東的凈虧損人民幣2.054億元(約合3190萬美元)，而上年同期為人民幣2.056億元。尤其是京東第一季度的總營收人民幣540億元，低于之前華爾街12位分析師平均預(yù)期，致使其開盤即大跌8%。面對京東的這份財報，我們不禁要問，其是否能經(jīng)得起華爾街的拷問？

GMV增長率承壓、增速放緩，虧損依舊

圖中是京東2015年度4個季度的GMV同比增長率，其中Q1為：99%；Q2為：82%；Q3為：71%；Q4為：69%，而本次京東2016年Q1的GMV同比增長率僅為55%。盡管總體來看京東的GMV規(guī)模仍然保持增長，但和2015年的幾個季度相比，明顯出現(xiàn)了增長放緩的跡象。這一方面和中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境有一定的關(guān)系；另一方面也反映出國內(nèi)電商行業(yè)跑馬圈地階段已經(jīng)過去，對于京東來說，增速下滑是合理現(xiàn)象，小基數(shù)狀態(tài)下的超高增速不可能長期延續(xù)。

在京東IPO的前5個季度中，其凈收入的增長都介于61%至73%，而根據(jù)其2016年第一季度財報顯示，2016年第一季度凈收入為540億元人民幣（約84億美元），同比增長47.3%。甚至在其對2016年第二季度預(yù)測凈收入將介于642億元人民幣至662億元人民幣之間，同比增長約為40%至44%之間。這表示京東的增長一直在處于放緩之中，而在下個季度由于促銷季的到來，將更不理想。

從本次財報可見，盡管京東營收規(guī)模持續(xù)增大，但2016年還是沒能結(jié)束連年虧損的局面。第一季度經(jīng)營虧損為8.649 億元人民幣（約1.341 億美元），去年同期經(jīng)營虧損為8.226億元人民幣。2016年第一季度非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP）經(jīng)營虧損為2.957 億元人民幣（約4590萬美元），2015年第一季度非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP）經(jīng)營虧損為3.180億元人民幣。2016年第一季度京東商城非美國通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤率為0.5%，2015年第一季度京東商城非美國通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤率為-0.1%。相比較而言，靜觀營收規(guī)模增大，但虧損亦有繼續(xù)擴(kuò)大之勢。

電商品類擴(kuò)充進(jìn)展緩慢

從2014年開始，品類擴(kuò)充就已是京東的核心戰(zhàn)略，其目的除了要擺脫用戶對其“網(wǎng)上3C賣場”的品牌認(rèn)知，扭轉(zhuǎn)為綜合類電商認(rèn)知之外，另一個主要目的則是為了扭轉(zhuǎn)長期以來的虧損。

2016年第一季度電子與家電產(chǎn)品的交易總額為675億元人民幣，較2015年第一季度核心交易額增長54%，同時日用商品及其他品類商品的交易總額為618億元人民幣，較2015年第一季度核心交易總額增長56%。與2015年第一季度的47%相比，2016年第一季度日用商品及其他品類商品交易總額占總交易額比例上升至48%。但這個數(shù)字如果和其2015年第四季度相比的話，日用商品及其他品類商品交易總額占總交易額比例卻是下降的。

這種變化，或許和天貓超市的突然發(fā)力有莫大的關(guān)系，畢竟首期天貓超市就對北京地區(qū)的消費者狂砸了10億元的補(bǔ)貼，對京東今年寄予重大希望發(fā)展的日百、快消領(lǐng)域造成了巨大的阻力。

新業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利

京東想要獲得巨大盈利，只能從金融、廣告、O2O等方向入手。最近兩年，京東也正在做出改變。劉強(qiáng)東曾期望，京東金融未來十年內(nèi)要撐起京東70%的利潤。財報顯示，2015年Q4仍然面臨巨額虧損的處境，但京東方面聲稱京東商城本身已經(jīng)盈利，虧損主要源于發(fā)展京東金融，京東到家等新的業(yè)務(wù)，研發(fā)、產(chǎn)品，建物流體系有很多大量投入，但沒有規(guī)模產(chǎn)出，預(yù)計這些新業(yè)務(wù)將在5-7年之后才會相繼為京東帶來巨大盈利。

但我們看到的是，盡管京東金融已經(jīng)成功完成四期資產(chǎn)證券化，融資總額超過50億元人民幣，而據(jù)財報顯示，京東2016年第一季度新業(yè)務(wù)（包括京東金融、O2O、技術(shù)以及海外業(yè)務(wù)）的非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP）經(jīng)營虧損為6億元。京東金融的虧損依然在持續(xù)，至于究竟何時盈利，這已經(jīng)是外界問了好多年的問題了，一時半會難有答案。

至于在O2O方面被寄予厚望的京東到家，下場似乎也并不完美，最終選擇了和達(dá)達(dá)合并，

CEO易手，員工面臨離職。據(jù)悉京東到家與達(dá)達(dá)合并后，其物流部將解散，并給出了一個二選一的解決方案：全職員工調(diào)動到京東快遞或簽自動離職單，這一方案引起員工不滿，或?qū)⒅戮〇|再度陷入勞務(wù)糾紛的麻煩之中。

機(jī)構(gòu)看空，老虎基金“跑路”

早在京東新季度財報發(fā)布之前，機(jī)構(gòu)就對于5月9日晚間京東出臺的季報普遍看空，認(rèn)為低于分析師預(yù)測數(shù)字是大概率事件。而下一季度又是京東商城傳統(tǒng)促銷季，犧牲利潤擴(kuò)張份額已是司空見慣的手法。若真如是，意味著跨年度連續(xù)四個財季中有三個季度未能讓華爾街“滿意”，此時不走更待何時？

據(jù)騰訊科技報道作為京東上市時的第二大股東的老虎基金，一直是京東業(yè)績與實力的潛在背書，以至去年6月羅伯遜寧可將聲名遠(yuǎn)播的阿里減倉至710萬美元也堅持增持京東至24億美元。但在2016年一季度末，老虎基金已大幅減倉京東而轉(zhuǎn)投10億美元予亞馬遜公司，完成“跑路”。目前還不知老虎基金的這一舉動將會對京東的股價產(chǎn)生怎樣的深遠(yuǎn)影響，但就本季這份財報而言，從開盤即大跌8%來看，京東的表現(xiàn)顯然并沒有讓華爾街滿意。

作者：何帥 微博：@小編也瘋狂 微信訂閱號：小編也瘋狂(id：xiaobianyefengkuang)專注科技硬件、互聯(lián)網(wǎng)分析評論、電商研究

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