網(wǎng)易狂飆式增長，但好戲還在后頭

網(wǎng)易近日發(fā)布了2015年Q4以及2015年財報，毫不夸張地說，這是中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在能看到的最漂亮的財報：Q4凈收入79.03億元人民幣（12.20億美元），同比增長128.2%；凈利潤為21.64億元人民幣（3.34億美元），同比增長70.3%。2015年全年，凈收入為228.03億元人民幣（35.20億美元），同比增長94.7%；凈利潤67.35億元人民幣（10.40億美元），同比增長41.6%。

網(wǎng)易狂飆式增長，領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)巨頭

用狂飆來形容網(wǎng)易的營收和利潤增長并不過分。

在各大互聯(lián)網(wǎng)公司中，只有網(wǎng)易的單季和全年營收同比增長保持著三位數(shù)，與之相對，BAT的營收同比增長率都沒有超過40%；市值第四的京東同比營收增長率為52%，并且未能盈利。作為第五大互聯(lián)網(wǎng)上市公司的網(wǎng)易，三位數(shù)的增長絕對堪稱亮眼。值得注意的是，這并不是突如其來的增長：2015年Q3財報顯示，網(wǎng)易營收同樣收獲了營收同比增長114.06%、凈利潤同比增長62.35%的成績——在其核心增長點網(wǎng)易彩票被關(guān)停的背景下。

網(wǎng)易正在成為中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭排位賽最大的變數(shù)：現(xiàn)在阿里和騰訊以近2000億美元市值穩(wěn)坐雙巨頭的寶座，而百度、京東和網(wǎng)易之間的差距或許會越來越小。百度市值近600億美元，京東市值350億美元，網(wǎng)易市值現(xiàn)在206億美元，360、唯品會等玩家則已跌出100億美元俱樂部。

中國互聯(lián)網(wǎng)已進入BATJW（百度、阿里、騰訊、京東、網(wǎng)易）五巨頭時代。從體量來看，中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)分為：超巨頭、巨頭和小巨頭。鑒于網(wǎng)易在各類巨頭之中保持著極速增長，因此我認為它已成為中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司中最大的變數(shù)：超越京東只是時間問題。

如何保持狂飆式增長？雙引擎+助推器模式

網(wǎng)易2015年Q4財報顯示，其營收增長主要來自于三個方面：一是網(wǎng)絡(luò)游戲同比增長103.2%，實現(xiàn)了手游崛起、端游保持、代理發(fā)力的局面，是網(wǎng)易的搖錢樹；二是廣告服務(wù)同比增長68.1%，尤其是移動端廣告的高速增長，是網(wǎng)易又一棵搖錢樹。游戲和廣告構(gòu)成網(wǎng)易核心營收的雙引擎。三是郵箱、電商和其他業(yè)務(wù)增速高達355.5%，這部分業(yè)務(wù)擁有最高的增長率，是網(wǎng)易最有想象空間的助推器。雙引擎+助推器的模式，讓網(wǎng)易保持著中國互聯(lián)網(wǎng)公司中狂飆的增長。

這些業(yè)務(wù)的表現(xiàn)會決定網(wǎng)易能否延續(xù)高速增長態(tài)勢：

1、游戲門戶成雙引擎：

在可見的未來，游戲和門戶都將是網(wǎng)易最重要的兩只現(xiàn)金牛。中國唯一能與騰訊抗衡實力的游戲公司就是網(wǎng)易，游戲在網(wǎng)易商業(yè)化中一直扮演重要角色，Q4游戲收入占比高達75.9%，其中手機游戲占比收入高達57%，這說明網(wǎng)易游戲移動商業(yè)化已經(jīng)成功。網(wǎng)易游戲代理業(yè)務(wù)尤其是暴雪游戲表現(xiàn)依然強勁，網(wǎng)易正在代理更多精品游戲，并且端游還保持著活力，形成游戲的三駕馬車。而門戶廣告業(yè)務(wù)同比增長68.1%，其中移動端廣告高速增長，隨著移動內(nèi)容消費時代到來，網(wǎng)易門戶廣告業(yè)務(wù)潛力遠未被挖掘，在新聞客戶端基礎(chǔ)上它還可以做更多產(chǎn)品和商業(yè)化探索。游戲+門戶的雙引擎屬于穩(wěn)定型業(yè)務(wù)，可確保網(wǎng)易增長有基礎(chǔ)動力。

2、彩票成潛伏的殺手锏業(yè)務(wù)：

互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)曾給網(wǎng)易帶來大幅增長，2014年網(wǎng)易的Q3財報顯示，互聯(lián)網(wǎng)彩票為主的郵箱、電商及其他業(yè)務(wù)收入達到3.88億元，同比增長252.5%，在網(wǎng)易季度總營收中占比12%，成為游戲和廣告之外的第三大支柱性業(yè)務(wù)。不過，彩票業(yè)務(wù)在去年2月因為政策被關(guān)停了，因此網(wǎng)易游戲和廣告之外的第三類業(yè)務(wù)，毛利率從48.2%下滑到6.0%。從趨勢來看，彩票業(yè)務(wù)很可能會再開放，彩票業(yè)務(wù)隨時都可能會給網(wǎng)易加血。

3、考拉海購搶營收洼地：

電商在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中占半邊天，一直是營收洼地。不考慮惠惠這一戰(zhàn)略布局，網(wǎng)易2015年正式入局電商：網(wǎng)易考拉海購上線了，其吸收了百度和騰訊電商失敗的教訓(xùn)，主打自營跨境B2C電商，與京東和天貓形成了巨大的差異化，丁磊放言這一業(yè)務(wù)投入沒有上限，要做到中國自營電商TOP3。這部分業(yè)務(wù)已經(jīng)給網(wǎng)易帶來收成：缺乏彩票業(yè)務(wù)加持，2015年Q3網(wǎng)易郵箱、電商和其他業(yè)務(wù)毛利率只有0.1%；Q4盈利能力恢復(fù)正是因為考拉海購快速發(fā)展。

4、互聯(lián)網(wǎng)金融走差異戰(zhàn)略：

網(wǎng)易在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域布局很低調(diào)，悶聲賺錢，采取了『絕對差異化』的玩法，沒有將重心放在BAT和京東激戰(zhàn)正酣的移動支付和網(wǎng)絡(luò)理財上，而是瞄準了互聯(lián)網(wǎng)保險和互聯(lián)網(wǎng)貴金屬兩大『潛水艇業(yè)務(wù)』。

這一選擇，讓其無需將精力和資金花到補貼上，卻可以將互聯(lián)網(wǎng)車險和貴金屬雙雙做到No1。2015年，網(wǎng)易第三方平臺的車險業(yè)務(wù)銷售額近7個億，超越淘寶，成互聯(lián)網(wǎng)車險第一平臺。2014年底上線的網(wǎng)易貴金屬現(xiàn)已成用戶數(shù)量最多、交易量增速最快的貴金屬交易平臺，2015年全年交易量突破1800億元。網(wǎng)易貴金屬建立起的“資訊+服務(wù)+交易+社區(qū)”生態(tài)圈，為投資者提供多種服務(wù)。隨著行情的持續(xù)走熱，黃金也錄得1980年以來最佳開年表現(xiàn)，其避險保值的特性也成為投資者“辭舊迎新”的選擇。

這些業(yè)務(wù)繼續(xù)做大會給網(wǎng)易創(chuàng)收創(chuàng)利，網(wǎng)易互聯(lián)網(wǎng)金融接下來就會在移動支付、網(wǎng)絡(luò)理財?shù)阮I(lǐng)域持續(xù)發(fā)力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融未來仍有強勁的發(fā)展空間。

上述這幾大類業(yè)務(wù)是已經(jīng)或者很快就會給網(wǎng)易帶來高速的營收增長的，它們是網(wǎng)易的新大陸。

網(wǎng)易后備軍：時機成熟將會浮出水面

下面這些業(yè)務(wù)，網(wǎng)易可能會進入，或者業(yè)已進入但還未商業(yè)化，但長期來說卻價值巨大：

一是內(nèi)容類業(yè)務(wù)，網(wǎng)易擁有云音樂、云閱讀、網(wǎng)易BOBO、網(wǎng)易CC等業(yè)務(wù)，內(nèi)容消費時代和內(nèi)容正版時代已經(jīng)到來，網(wǎng)易基于新聞客戶端這一基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，這塊布局或會加強，例如在視頻、體育等領(lǐng)域發(fā)力。

二是教育類業(yè)務(wù)，網(wǎng)易是最早布局在線教育的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，網(wǎng)易公開課、網(wǎng)易云筆記、網(wǎng)易云閱讀、青檸社區(qū)等業(yè)務(wù)都可與在線教育業(yè)務(wù)結(jié)合，這是一個巨大的市場；

三是O2O類業(yè)務(wù)，網(wǎng)易還沒正式進入這一巨大市場。但O2O市場，BAT、京東都在布局，網(wǎng)易不是不做，只是時機未成熟，O2O收割季到來之時就是網(wǎng)易入局之日。

網(wǎng)易為何能成為中國增長速度最快的互聯(lián)網(wǎng)公司？筆者認為，主要原因在于其與眾不同的布局方式：業(yè)務(wù)布局都具有較強的前瞻性，確保不錯過任何一個大的機會點；十分關(guān)注現(xiàn)金流，其營收能力在互聯(lián)網(wǎng)公司中首屈一指；不太愿意與BAT正面交鋒而是注重差異化，省下了不少投入和浪費，保持著強勁的盈利能力。網(wǎng)易持續(xù)保持高速增長，丁磊布局方法論已被證明，我認為現(xiàn)在的網(wǎng)易后勁十足，十分看好其未來。

微博@互聯(lián)網(wǎng)阿超 微信 羅超（luochaotmt）

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