4.46億月活卻未盈利，美圖商業(yè)潛力究竟幾何？

文/李東樓(微信號:lidonglou)

今年8月，美圖提交了赴港IPO的上市招股書，按照美圖上市招股書數(shù)據(jù)顯示，美圖經(jīng)歷前后五輪融資，據(jù)傳目前其估值或已超過50億美金。與此同時，美圖也成為了今年以來少有的幾家正在申請IPO的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。不過，提交上市招股書之后，美圖卻遭遇了一系列的爭議，這其中爭議的焦點主要集中在是否值50億美金估值和用戶規(guī)模與營收能力不匹配的問題。

美圖50億美金估值仍太少，在香港上市可能是下一個騰訊？

我們先來看是否美圖值50億美金估值的問題。這可以從用戶規(guī)模、用戶忠誠度和商業(yè)潛力等幾個維度來分析。

首先來看用戶規(guī)模。根據(jù)美圖上市招股書信息顯示，截止到2016年6月，美圖應用月活躍用戶總數(shù)約為4.46億。就用戶規(guī)模來看，相比阿里、騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也毫不遜色。而根據(jù)App Annie的統(tǒng)計，以下載量計，美圖已在2014年6月至2016年6月間屢次與阿里巴巴、蘋果、百度、臉書、谷歌、微軟及騰訊等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭一起躋身全球前八位iOS非游戲應用開發(fā)商之列。而如果與其產品屬性相似的微博、陌陌等產品進行對比的話，其在用戶規(guī)模上甚至占據(jù)上風。根據(jù)微博2016年第二季度財報顯示，截止到2016年6月，微博的月活躍用戶數(shù)(MAU)為2.82億，而根據(jù)陌陌2016年第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，陌陌月度活躍用戶7480萬人。這就意味著，在月活躍用戶方面，美圖秒殺微博、陌陌等一眾社交平臺，而微博目前已經(jīng)超過100億美金，陌陌也在50億美金上下，美圖估值50億美金顯然并不多。

其次，在用戶忠誠度方面，美圖用戶也不遑多讓。根據(jù)美圖公司于2016年8月對統(tǒng)計學上屬重大的隨機美圖手機用戶樣本進行的調查，約75%的智能手機是由現(xiàn)有應用用戶購買，約87%的現(xiàn)有智能手機用戶表示有意購買美圖下個型號的智能手機。而縱觀當前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，美圖公司其實是一個非常特別的存在，其旗下的旗艦產品美圖秀秀、美拍等產品更是橫跨工具和社交兩大產品屬性，這使得產品具有極高的粘性。實際上，自美圖誕生以來，互聯(lián)網(wǎng)上曾出現(xiàn)過眾多與其旗下核心產品美圖秀秀、美拍有非常類似的產品，但無一例外全部都曇花一現(xiàn)，短暫的火一把之后迅即消失影蹤，而只有美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機、美拍等成為了人們進行修飾照片、分享短視頻的陣地，越來越堅固。這其中最重要的原因就在于，一方面，美圖秀秀、美拍等產品作為工具，具有良好的用戶體驗，讓用戶愛不釋手，具有超高的用戶忠誠度，甚至“美圖一下”已經(jīng)讓其成為當下美顏修圖的代名詞。第三方數(shù)據(jù)也證明了這一點，根據(jù)艾瑞咨詢報告，在中國主流社交網(wǎng)絡上傳的照片中，有約53.5%的照片經(jīng)過了美圖應用的處理；另一方面是因為其本身具有社交屬性，并不依賴于微信、微博等第三方社交平臺，而是作為獨立的應用具有廣泛的用戶口碑，這使得其不僅沒有被其他產品所取代，而且隨著其功能的不斷完善，用戶群體還越來越大。

最后來看下商業(yè)潛力。眾所周知，美圖旗下的產品用戶以女性用戶居多，年輕、愛美、有消費能力是這群用戶的標簽，這使得其用戶群體非常精準，而且具有非常高的商業(yè)價值。目前來看，不少電商平臺的女性用戶都超男性用戶，而馬云在2014年阿里巴巴登陸美國上市時就提到：“我今天想告訴你們阿里巴巴的商業(yè)機密，阿里巴巴70%的買家是女性，55%的賣家是女性，這就是我們主要的資源。所以，我要感謝女性，沒有你們阿里巴巴不可能到紐約來上市。”而唯品會、聚美優(yōu)品等電商上市公司的用戶群體當中女性用戶的比例甚至更高。而唯品會更是百億市值俱樂部成員。這一切都說明，女性用戶作為一個強勁的互聯(lián)網(wǎng)消費群體能夠創(chuàng)造巨大的商業(yè)價值。而美圖平臺的大部分用戶也都是女性，其比例之高甚至超過淘寶網(wǎng)、唯品會，商業(yè)潛力不言而喻。而中國2016年政府工作報告也提到，隨著經(jīng)濟收入和家庭、社會地位的日漸提升，女性已經(jīng)成為新時代消費的引導性力量，由此衍生的“顏值經(jīng)濟”更是蘊含巨大的市場潛力。因此，盡管在資本寒冬的情況下，美圖還是毅然決然的邁向了上市之路，其押寶的或許正是逐年火熱的“顏值經(jīng)濟”，而如果美圖一旦上市成功，則將使其成為最近幾年以來“顏值經(jīng)濟”興起之后，第一個在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，無疑將搶得先機。

上市或將有助于美圖加快商業(yè)化進程

然后再來看下目前美圖令人詬病的還有高達4億的月活躍用戶與其在互聯(lián)網(wǎng)服務營收能力并不匹配的問題。的確，相較于微博在第二季度獲得1.469億美元，陌陌在2016年第二季度9900萬美元，2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務及其它”項下收入僅為7470萬元，確實不多。但是，很多人應該都知道，盡管目前微博和陌陌在營收方面風光無限，但是如果翻閱兩者的舊聞，卻發(fā)現(xiàn)在上市前盈利能力也并不強，甚至也處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)資料顯示，微博在2014年4月18日登陸美國納斯達克上市，而在其上市前的2013年第四季度才剛剛實現(xiàn)300萬美元的微弱盈利，而上市之后甚至還一度虧損，直到最近一年微博才剛剛找到盈利的感覺。而在同年12月同樣登陸納斯達克上市的陌陌，根據(jù)其上市招股書透露，上市當季其虧損達到1460萬美元，直到上市之后才逐步開始實現(xiàn)季度盈利。

實際上，在看待任何互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式時，我們都應該以發(fā)展的眼光來看待。微博、陌陌等眾多互聯(lián)網(wǎng)公司的逆襲案例已經(jīng)說明，上市前或上市后的暫時性虧損并不說明什么問題，只要擁有足夠多的活躍用戶數(shù)，迎來規(guī)?；挠麑⑹沁t早的事情。而對于很多公司來說，上市正是其迎來正向盈利的分水嶺，這一方面是因為上市之后有了充沛的現(xiàn)金便于其在產品、市場方面大展拳腳，從而加速其商業(yè)化進程；另一方面，上市也能提升公司品牌，增強客戶選擇與其進行商業(yè)合作的信心，從而進一步提升了其營收能力。

因此，對于美圖來說，此時選擇上市其最重要的目的，無外乎也是以上兩點，獲得資金支持和品牌知名度的提升，最終都是為了加速其商業(yè)化的進程。而就目前美圖所擁有的用戶規(guī)模以及其產品矩陣來看，美圖在上市之后，其商業(yè)化能力不可小覷。

美圖的商業(yè)潛力到底有多少可挖？

另一方面，根據(jù)美圖上市招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，美圖營收人民幣5.855億元。這樣一個營收規(guī)模，還是在美圖旗下核心的旗艦產品美圖秀秀、美顏相機、美拍等都未正式啟動商業(yè)化的前提下取得的，而一旦美圖全面啟動其旗下產品的商業(yè)化探索，美圖的商業(yè)潛力絕對令人期待。特別是對照微博、陌陌等類似產品的商業(yè)模式，美圖一旦大規(guī)模啟動商業(yè)變現(xiàn)，其商業(yè)想象空間甚或許更大。具體體現(xiàn)在以下四個方面：

首先，在互聯(lián)網(wǎng)廣告與營銷方面，美圖的營收能力有極大的潛力可挖。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)廣告是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最基礎和原始的商業(yè)模式，也是當下所有互聯(lián)網(wǎng)公司最為基礎的盈利模式。以微博為例，其2016年第二季度凈營收1.469億美元，而廣告和營銷營收則達到1.272億美元，占比達到了86.5%。這固然與其微博作為社交媒體的產品屬性有關，但另一方面也與其在上市之后大刀闊斧的展開商業(yè)化探索有關。

與之相對比，美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機、美拍等產品在廣告和營銷方面探索還沒有全面放開商業(yè)化，應用平臺上的廣告寥寥無幾，顯然這并不是品牌商家不青睞，而是美圖在產品上升期更加注重產品用戶體驗的結果。比如目前公司的兩大應用美圖秀秀和美顏相機，累加月活達到了2億之多，但是完全沒有廣告展示。不過，隨著大數(shù)據(jù)分析技術的成熟以及富媒體廣告的興起，基于精準的大數(shù)據(jù)算法和技術，可以為用戶匹配推薦更加合適的廣告，這不但不會引起用戶反感，反而可以增加用戶對平臺的忠誠度。比如目前最為火熱的美拍平臺上，品牌主可以進行適合美拍用戶調性的定制廣告的推送，尤其是化妝品、日用品、奢侈品等女性最愛消費等商品可能更受歡迎。因此，在上市之后，美圖或可放開手腳在網(wǎng)絡廣告和營銷方面進行大膽的探索。

其次，除了廣告之外，增值服務也是互聯(lián)網(wǎng)平臺最為常見的用戶變現(xiàn)手段。比如，陌陌最早就通過會員付費、開發(fā)個性化表情等進行用戶變現(xiàn)。而美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機等產品或許也可以在這類增值服務方面進行探索，實際上隨著人們生活水平的提高，目前互聯(lián)網(wǎng)上的用戶付費的意愿越來越強，況且美圖還擁有付費意愿更強的年輕女性群體，因此就更有進行增值服務收入方面的探索基礎。

比如在美顏相機方面可以為付費會員提供增值服務，鼓勵用戶進行付費；在美拍平臺上鼓勵用戶對于主播和播客進行打賞，然后進行收入分成；為企業(yè)提供定制化的濾鏡服務；比如可以為用戶使用潮自拍拍攝的照片進行打印服務等等，這些都可以成為美圖進行商業(yè)變現(xiàn)的方式。要知道，在陌陌未推出視頻直播業(yè)務之前，支撐其重要營收的就是會員、表情等增值服務方面的收入，因此一旦美圖全面發(fā)力增值服務，同樣能夠為其帶不菲的收入。

還有，在擁有廣泛精準的流量的基礎上，電商也是美圖一個可以進行探索的商業(yè)化方向。尤其是最近幾年，隨著網(wǎng)絡視頻直播和短視頻社交的興起，以網(wǎng)紅為流量入口的電商模式正在興起。實際上，這為美圖進入電商領域創(chuàng)造了得天獨厚的條件，我們知道，美圖旗下的美拍是當下最為活躍的短視頻分享和視頻直播平臺，其籠絡了眾多的網(wǎng)紅達人。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，美拍平臺上有超過10000名網(wǎng)紅、750位名人。而在其中有很多網(wǎng)紅都甚至紅透全網(wǎng)，比如skm破音、喵大仙帶你停藥帶你菲、香噴噴的小烤雞等美拍達人都擁有超過百萬的粉絲，而這些粉絲對其忠誠度極高，而對其推薦的美妝、廚具等商品也會積極踴躍的購買使用，而這實際上就是一種電商精準導流的行為。在今年8月，網(wǎng)紅張大奕就嘗試在美拍上直播賣美圖手機，結果2000臺手機1秒下架，這印證了這條道路的可行性。如果美拍將這些美拍達人進行精準的分類，與品牌客戶進行合作進行產品導流，很可能也是一種不錯的商業(yè)模式。

最后，對于美圖這種具有廣泛而精準的用戶流量平臺而言，手游也是一種不可忽視的商業(yè)變現(xiàn)手段。比如微信，除了很多人熟知的朋友圈信息流廣告作為其商業(yè)模式之外，其大量的商業(yè)變現(xiàn)主要通過為手機游戲進行導流來完成，目前最為流行的視頻直播平臺當中也有相當一部分是通過為手游導流來完成商業(yè)變現(xiàn)的。美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機、美拍等產品皆可以通過手游推薦來進行變現(xiàn)。特別是由于平臺的特性，針對女性用戶群體而推出的手游其轉化率更加之高，比如在2015年7月，美圖就推出了一款換裝手游，“美美小店”。在游戲中，玩家可以通過定制百變妝容、搭配潮流服飾、經(jīng)營夢幻小店，快速獲得時尚知識并提升審美品位，從而讓現(xiàn)實中的自己變美。而這也意味著美圖已經(jīng)正式開始了在手游方面的商業(yè)化探索。

總體來看，無論從用戶規(guī)模，還是從用戶忠誠度，抑或是商業(yè)潛力來說，美圖估值50億美金并不多，一旦美圖成功在香港上市，美圖或將有望追隨微博的腳步，在商業(yè)化不斷取得突破的同時，迎來營收和市值的高速增長，可能成為港股的第二個騰訊。

李東樓是著名的泛科技和營銷類自媒體。除了這里，他還是新浪優(yōu)秀專欄作者和科技名博，并是鈦媒體、百度百家、新浪創(chuàng)事記、創(chuàng)業(yè)邦、快鯉魚等多個專業(yè)科技網(wǎng)站專欄作者，搜狐IT、今日頭條自媒體認證作者，百度閱讀認證作家、《經(jīng)理人雜志》、《東方國門》等傳統(tǒng)媒體長期撰稿人。微信公眾號：瑞萊觀點

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