38次質(zhì)押賈躍亭首陷平倉(cāng)危局 樂(lè)視致新成“新故事”？

12月的第二周，平倉(cāng)傳聞讓樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)陷入一場(chǎng)風(fēng)波。不斷下跌的股價(jià)讓往日的融資重器眼下看起來(lái)險(xiǎn)象叢生。

12月7日，樂(lè)視網(wǎng)宣布停牌。不容忽視的是，樂(lè)視網(wǎng)停牌前的價(jià)格已比今年6月復(fù)牌時(shí)縮水40%。當(dāng)日，樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭在微博上指責(zé)平倉(cāng)風(fēng)波是對(duì)手的黑策劃，樂(lè)視網(wǎng)也對(duì)平倉(cāng)危機(jī)予以否認(rèn)。

但值得我們追問(wèn)的是，樂(lè)視網(wǎng)離傳聞中的平倉(cāng)危機(jī)有多遠(yuǎn)？產(chǎn)業(yè)資源整合能否提振樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)？以及假如觸及平倉(cāng)線，賈躍亭該如何化解這場(chǎng)危機(jī)？

神秘平倉(cāng)線

平倉(cāng)傳聞源于樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)在12月6日臨近尾盤的大幅跳水。

樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)數(shù)據(jù)圖顯示，12月6日下午2點(diǎn)30分左右，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)忽然大幅下跌，中途雖然有所拉升，但最終報(bào)收于35.8元，跌幅達(dá)7.85%。

而引起外界注意的是，樂(lè)視網(wǎng)的最低價(jià)一度達(dá)到35.01元，幾乎觸及跌停，創(chuàng)下年內(nèi)新低。傳聞稱，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)低于樂(lè)視網(wǎng)一筆股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)線。

引起爭(zhēng)議的這筆質(zhì)押發(fā)生在2015年。當(dāng)年10月26日，賈躍亭一舉質(zhì)押了手中持有的5.07億股樂(lè)視網(wǎng)股份，占其當(dāng)時(shí)所持樂(lè)視網(wǎng)股份的64.81%。這也是其最大規(guī)模的一筆質(zhì)押。市場(chǎng)傳言稱，這筆樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)線為35.21元。

長(zhǎng)城證券股份有限公司收購(gòu)兼并部總經(jīng)理尹中余對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)：“平倉(cāng)線是融資雙方的約定，外界一般并不清楚，傳聞中的平倉(cāng)價(jià)格只是臆測(cè)。”他表示，據(jù)他了解，業(yè)界的平倉(cāng)線目前一般是質(zhì)押時(shí)點(diǎn)股價(jià)的7折左右。

他同時(shí)表示，假如股價(jià)跌到了平倉(cāng)線，按雙方的約定一般還會(huì)給一個(gè)緩沖期，讓質(zhì)押股權(quán)一方補(bǔ)足倉(cāng)位。倘若無(wú)力補(bǔ)足，就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)直接賣掉。

目前還沒(méi)有查詢這筆5.07億股股權(quán)的質(zhì)押率，但《華夏時(shí)報(bào)》記者查詢樂(lè)視網(wǎng)早期的股權(quán)質(zhì)押率基本都在40%或以下。

其中，發(fā)行于2012年8月至9月的《中鐵信托：豐利1229期樂(lè)視網(wǎng)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃》顯示，當(dāng)期樂(lè)視網(wǎng)副董事長(zhǎng)劉弘持有的550萬(wàn)股股票的質(zhì)押價(jià)格是9.09元/股，截至2012年8月樂(lè)視網(wǎng)收盤價(jià)為25.35元/股，20日均價(jià)為24.66元/股，對(duì)應(yīng)質(zhì)押率為36.86%。

此外，東莞信托的數(shù)個(gè)樂(lè)視網(wǎng)集合資金信托計(jì)劃都顯示，樂(lè)視網(wǎng)股票的初始質(zhì)押率不高于40%。

但值得注意的是，引起質(zhì)疑的這筆大規(guī)模質(zhì)押發(fā)生在2015年10月。當(dāng)時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)在50元上下浮動(dòng)，處于相對(duì)高位。

12月7日下午，樂(lè)視網(wǎng)回應(yīng)稱，傳聞中的平倉(cāng)數(shù)據(jù)與實(shí)際情況不符，純屬臆測(cè)。隨后，賈躍亭也于當(dāng)日在微博上對(duì)平倉(cāng)風(fēng)波做出回應(yīng)，稱前一日系列事件之一，策劃夠完美，黑手夠無(wú)恥。樂(lè)視還于當(dāng)日宣布停牌。

押寶“超級(jí)電視”？

樂(lè)視宣布停牌的原因除了因其股價(jià)大幅下跌，以及需就平倉(cāng)傳聞進(jìn)行停牌核查外。還宣布公司正在籌劃重大事項(xiàng)，預(yù)計(jì)涉及產(chǎn)業(yè)資源整合事宜。

有消息稱，停牌原因或許是因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)控股的樂(lè)視致新電子科技(天津)有限公司將宣布新一輪的戰(zhàn)略融資。樂(lè)視致新主營(yíng)超級(jí)電視，注冊(cè)資本為2.65億元，由樂(lè)視網(wǎng)持股58.55%。

值得注意的是，在賈躍亭坦承樂(lè)視遭遇資金鏈壓力后，此前頻繁召開(kāi)發(fā)布會(huì)的樂(lè)視旗下各業(yè)務(wù)都相對(duì)低調(diào)。但12月8日，賈躍亭在微博上轉(zhuǎn)發(fā)了樂(lè)視超級(jí)電視發(fā)布會(huì)的相關(guān)信息。而樂(lè)視相關(guān)人士也并沒(méi)有對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者直接否認(rèn)屆時(shí)樂(lè)視致新會(huì)發(fā)布新融資的消息，而是采取了模糊的“可能”的說(shuō)法。

樂(lè)視致新在樂(lè)視網(wǎng)的地位重要。樂(lè)視網(wǎng)2016年半年報(bào)顯示，硬件收入當(dāng)期為51.32億元，占到樂(lè)視網(wǎng)總營(yíng)收的近51%。2015年，樂(lè)視網(wǎng)的終端業(yè)務(wù)收入為60.89億元，占到總營(yíng)收的46.78%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)在此時(shí)宣布產(chǎn)業(yè)資源整合的消息，意在刺激資本市場(chǎng)對(duì)其的信心，提升股價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，從2013年開(kāi)始，賈躍亭姐弟開(kāi)始頻繁質(zhì)押所持樂(lè)視網(wǎng)股份，截至11月，已累計(jì)質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)股份達(dá)38次(含到期后重新質(zhì)押)。2016年三季報(bào)顯示，賈躍亭當(dāng)期持有樂(lè)視網(wǎng)34.46%的股份。其持有股份中有5.71億股被質(zhì)押，占到其持股總數(shù)的83.7%。

尹中余也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，上市公司股權(quán)是最好融資的，第一選擇肯定是股權(quán)融資。

但樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)下跌，顯然直接影響著樂(lè)視的融資能力。2016年6月3日復(fù)牌之后，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)最高點(diǎn)為60.98元。但截至12月6日收盤，其累計(jì)跌幅已達(dá)41%左右。

而今年11月樂(lè)視網(wǎng)宣布樂(lè)視影業(yè)延遲注入，也意味著產(chǎn)業(yè)資源整合并不容易。

11月8日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)樂(lè)視影業(yè)注入項(xiàng)目無(wú)法在2016年完成。公告稱，當(dāng)前各方正就估值定價(jià)進(jìn)行探討，不排除交易價(jià)格存在下調(diào)的可能。

糧草緊缺補(bǔ)倉(cāng)錢從哪籌

股價(jià)下跌意味著樂(lè)視網(wǎng)離平倉(cāng)線越來(lái)越近。尹中余對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)面臨平倉(cāng)危險(xiǎn)的可能性很大，樂(lè)視本身資金鏈就很緊張。

而一旦觸及平倉(cāng)線，樂(lè)視網(wǎng)就需要更多資金來(lái)補(bǔ)倉(cāng)。

有金融從業(yè)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，質(zhì)押率在達(dá)到60%左右時(shí)一般會(huì)要求融資方補(bǔ)倉(cāng)，使質(zhì)押率保持在45%左右。這意味著，一旦樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)繼續(xù)下跌至補(bǔ)倉(cāng)線時(shí)，賈躍亭將需要籌集大筆資金追加保證金或質(zhì)押物。

但在上市公司股權(quán)大都質(zhì)押的情況下，賈躍亭一直以來(lái)面臨的一個(gè)核心問(wèn)題就是如何才能找到更多的錢。

在坦承樂(lè)視遭遇的資金鏈危機(jī)后，樂(lè)視對(duì)外公布的只有賈躍亭長(zhǎng)江商學(xué)院的同學(xué)們提供的6億美元投資。但這筆錢定向投給了樂(lè)視汽車。業(yè)界還有傳聞稱，賈躍亭正在發(fā)動(dòng)樂(lè)視的中高層四處籌措資金，同時(shí)尋求合作機(jī)會(huì)。

但除了上市公司股權(quán)質(zhì)押外，其他融資渠道目前來(lái)看并不容易。尹中余對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，以前樂(lè)視體育、樂(lè)視汽車經(jīng)常搞一些私募，你看現(xiàn)在還有么？

值得注意的是，樂(lè)視網(wǎng)的第二大股東深圳鑫根下一代顛覆性技術(shù)并購(gòu)基金一號(hào)投資合伙企業(yè)在今年進(jìn)行了持續(xù)減持。

一旦發(fā)生平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，賈躍亭搭建起來(lái)的七大生態(tài)體系無(wú)疑都將被席卷其中。而樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)接下來(lái)的表現(xiàn)，決定了后面所將發(fā)生的一切。

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