中國資本購買美國泡沫資產(chǎn)非正確選擇

根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)公布的報告，中國2015年資本外流規(guī)模將達到創(chuàng)紀錄的逾5,000億美元，而同時美國則成為全球資本流入最大的經(jīng)濟體，然而目前美國的樓市和股市正處于泡沫巔峰，中國資本此刻或正被誘入美國市場購買其泡沫資產(chǎn)。

美國股市無疑是最明顯具有泡沫的資產(chǎn)，自2008年金融危機美國推出QE刺激經(jīng)濟以來，美國股市不斷上升，連創(chuàng)新高記錄，自2009年3月的低點6489.9（道瓊斯指數(shù)）升到2015年5月的高點18312.39，升幅高達182.16%，不過同樣在2015年每股已經(jīng)連續(xù)三次跌穿2014年的低點，而反彈并沒能創(chuàng)新高，導(dǎo)致華爾街發(fā)出牛市結(jié)束的聲音。

美國的房地產(chǎn)市場，同樣在QE的刺激下開始回升，房產(chǎn)價格已經(jīng)超過2007年。以紐約為例，截止2015年底紐約的房地產(chǎn)價格已經(jīng)超過金融危機前的價格，曼哈頓區(qū)新開發(fā)的公寓銷售金額是52億美元，銷售數(shù)量是1340間，俱創(chuàng)歷史記錄。

2015年初中國國家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示2014年資本和金融項目全年逆差960億美元，創(chuàng)下1998年有記錄以來的紀錄，其中有912億美元出現(xiàn)在2014年四季度占全年資本和金融項目全年逆差的95%。

與這一時間對應(yīng)的是美元在2014年出現(xiàn)了升值的趨勢，因此有分析認為當時中國資本出現(xiàn)流出部分原因是由于美元升值所致。

2015年7月中國出口同比跌幅達到8.8%，而前7個月同比只是微降0.9%。前7個月中國對美國出口保持增長，增幅為7.2%，而對歐出口下降4.4%，其時歐元兌美元大幅度下跌，而人民幣兌美元基本變化不大即是人民幣兌歐元出現(xiàn)較大幅度的升值，因此8月份人民幣兌美元貶值約4%，以穩(wěn)定中國的出口。

在人民幣兌美元貶值后，出口的降幅一度收窄，但是到了11月份中國的出口降幅再度增大到6.8%，人民幣再度貶值以穩(wěn)定出口。在人民幣貶值的推動下，12月中國的出口實現(xiàn)了同比正增長，增長額達到2.3%。

12月16日，美國采取了10年來的首次加息措施，這推動了美元升值，導(dǎo)致市場認為形成了人民幣貶值美元升值的趨勢。由于這個原因，2015年中國的資本出現(xiàn)了加速流出的現(xiàn)象，如本文開頭所說的資本流失5000億美元。

不過，眼下這種中國資本流出購買美國泡沫資產(chǎn)恐怕并非正確的選擇。在過去數(shù)年，人民幣兌美元從大約8.28：1升值到最高接近6：1，再跌至目前的大約6.578:1，人民幣兌美元依然是升值了20%，人民幣目前的貶值應(yīng)該說是適度貶值，并沒形成貶值趨勢。

中國制造產(chǎn)值在2010年超過美國成為全球最大的制造國，自那之后中國貿(mào)易順差一直處于增長中，2015年依然保持了巨額的貿(mào)易順差，順差額3.69萬億元，依然處于歷史峰值，證明中國制造業(yè)依然具有競爭力。相比之下，美國在1970年代從順差國轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌顕⒀永m(xù)至今，在美元升值的情況下，美國制造受到打擊，導(dǎo)致美國的制造業(yè)受到打擊，并在2015年創(chuàng)造了自2010年以來的最高裁員數(shù)量記錄。

此時，中國資本流出購買美國處于泡沫階段的資產(chǎn)顯然并非正確選擇，在中國出口轉(zhuǎn)正后人民幣貶值的可能性也在減小。

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