零跑汽車(chē)上市在即，全域自研其實(shí)難副

剛剛過(guò)去的8月，正在沖擊上市的零跑汽車(chē)交付量達(dá)12525輛，同比增長(zhǎng)超180%，位于造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量榜單第二，連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)新高；1-8月累計(jì)交付量達(dá)76563輛。盡管銷(xiāo)量領(lǐng)跑的業(yè)績(jī)對(duì)于沖擊上市的零跑汽車(chē)是一大利好，但當(dāng)我們結(jié)合其招股書(shū)看，亮眼的銷(xiāo)量背后，零跑汽車(chē)的隱憂猶存。

高不成低不就，持續(xù)賠本賺吆喝

零跑汽車(chē)在上市招股書(shū)中，將自己定位為 “中高端” 車(chē)企，主要聚焦于價(jià)格在15萬(wàn)元至30萬(wàn)元的中國(guó)中高端主流新能源汽車(chē)市場(chǎng)，戰(zhàn)略路徑還是清晰的，就是一定得做中高端，打進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的主流價(jià)格區(qū)間，跟蔚小理直接競(jìng)爭(zhēng)。

另?yè)?jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，稱2021年15-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的新能源汽車(chē)，在中國(guó)新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量中占到39%，2026年將進(jìn)一步提升至49%，成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。零跑汽車(chē)的定位與市場(chǎng)的主流趨勢(shì)也是吻合的。

但所謂理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感。零跑汽車(chē)目前售賣(mài)車(chē)型主要是C11和T03，以及2019年7月開(kāi)始交付首款量產(chǎn)車(chē)型S01。但從實(shí)際銷(xiāo)量看，零跑是靠T03這款微型純電小車(chē)支撐銷(xiāo)量數(shù)據(jù)。該款車(chē)型在零跑汽車(chē)的銷(xiāo)售份額里一直占據(jù)超半壁江山，2021年所占份額甚至達(dá)到89.62%，售價(jià)為6.89-8.49萬(wàn)元區(qū)間。

事實(shí)上，即使到今天，T03都是零跑汽車(chē)的主力。官方資料顯示，2022年上半年，零跑汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)51944輛，同比增長(zhǎng)265%，其中零跑T03銷(xiāo)量為33058輛，占總銷(xiāo)量的63.64%。

相比之下，符合零跑自身定位的C11，也就是目前在售的最貴車(chē)型（售價(jià)在15-20萬(wàn)元區(qū)間），占比僅有9%。而最早發(fā)布的S01是一款小型純電轎跑，售價(jià)最高15萬(wàn)元，實(shí)際也未見(jiàn)起色，至今一共只賣(mài)了不到3000輛，只占銷(xiāo)售量的2%。

由此看，零跑汽車(chē)最現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手應(yīng)該是五菱宏光Mini、歐拉黑貓等背靠上汽、長(zhǎng)城等大廠的低端品牌。

但問(wèn)題來(lái)了，與宏光Mini在2021年大賣(mài)42.65萬(wàn)輛，歐拉在2021年全年總銷(xiāo)量達(dá)13.5萬(wàn)輛，T03的3.91萬(wàn)輛甚至不及前兩者的零頭，可謂小巫見(jiàn)大巫。至于符合其市場(chǎng)定位的中高端車(chē)型，從我們上述的數(shù)據(jù)看，也是相當(dāng)不理想。

可以說(shuō)，零跑汽車(chē)陷入了高不成低不就的尷尬，并直接反映到了財(cái)報(bào)表現(xiàn)上。

通過(guò)零跑汽車(chē)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年零跑汽車(chē)虧損分別為9.01億元、11.00億元、28.46億元，毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。三年合計(jì)虧了近50億元，換算下來(lái)平均賣(mài)一輛車(chē)虧6.5萬(wàn)元?？芍^是賣(mài)得越多虧得越多，典型的虧本賺吆喝。

研發(fā)投入不足，全域自研其實(shí)難副

業(yè)內(nèi)知道，面對(duì)新能源車(chē)的浪潮，與傳統(tǒng)車(chē)企相比，創(chuàng)新是造車(chē)新勢(shì)力最大的優(yōu)勢(shì)。

具體到零跑科技，其自稱“中國(guó)目前唯一一家具有‘全域自研’能力的造車(chē)新勢(shì)力”，自研自制智能電動(dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子零部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，實(shí)現(xiàn)了底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一，這種獨(dú)特的模式及能力構(gòu)建了可在不同電動(dòng)車(chē)型之間高度復(fù)用的平臺(tái)化電子電氣架構(gòu)和整車(chē)架構(gòu)。

但零跑全域自研的實(shí)際表現(xiàn)與其宣傳似乎存有差距。

以重要的芯片為例，零跑此前曾大力宣傳 C11車(chē)型搭載的 “凌芯 01”，該芯片由零跑與大華聯(lián)合研發(fā)，是國(guó)內(nèi)首款具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的車(chē)規(guī)級(jí) AI智能駕駛芯片。但就算力而言，“凌芯 01” 單芯片算力僅有 4.2TOPS，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于特斯拉 HW3.0的 144TOPS芯片，也不及其他造車(chē)新勢(shì)力搭載較多的英偉達(dá)芯片。而零跑自己在招股書(shū)中，也并未再提及 “凌芯 01”。

更關(guān)鍵的是，零跑汽車(chē)這種“全域自研”的發(fā)展模式必然對(duì)應(yīng)高額研發(fā)投入。

據(jù)招股書(shū)信息，2019-2021年零跑的研發(fā)投入分別為 3.58億元、2.89億元和 7.4億元，分別占當(dāng)年總收入的 306.4%、45.8%及 23.6%，研發(fā)投入百分比大于其他新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)，但仍呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。且由于零跑自身的總收入規(guī)模較低，研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)金額也對(duì)應(yīng)較低，如 2021年 “蔚小理” 三家的研發(fā)投入分別為 45.92億元、41.14億元及 32.86億元，遠(yuǎn)超零跑。

需要特別說(shuō)明的是，同樣號(hào)稱是自研，小鵬汽車(chē)僅表示自己是做“全棧自研”，也就是應(yīng)用和算法層面進(jìn)行自研，但零跑汽車(chē)三年研發(fā)的投入不及小鵬汽車(chē)一年的多。

由此看，零跑汽車(chē)較少研發(fā)費(fèi)用的“全域自研”究竟有多大含金量值得商榷。

品質(zhì)堪憂，賣(mài)點(diǎn)不足

眾所周知，作為造車(chē)新勢(shì)力，市場(chǎng)和用戶最為擔(dān)心的是其品質(zhì)是否有保障。但對(duì)于零跑汽車(chē)來(lái)說(shuō)，其在這方面也令人擔(dān)憂。

事實(shí)是，自其發(fā)布第一款車(chē)型后，零跑汽車(chē)的各種投訴問(wèn)題不斷。以S01為例，據(jù)“E汽車(chē)”報(bào)道，因制動(dòng)系統(tǒng)故障、動(dòng)力系統(tǒng)故障、控制系統(tǒng)故障等問(wèn)題頻現(xiàn)，200位S01車(chē)主于2020年5月向零跑科技發(fā)出公開(kāi)信，“希望零跑汽車(chē)就質(zhì)量問(wèn)題給出書(shū)面答復(fù)”。雖然零跑科技對(duì)此表示，“整車(chē)產(chǎn)品質(zhì)量符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、故障多為偶發(fā)性問(wèn)題，并非安全質(zhì)量問(wèn)題”，但仍在同年10月召回150輛。

而最近的投訴事件就是重慶車(chē)展上有用戶現(xiàn)場(chǎng)維權(quán)，零跑汽車(chē)的展臺(tái)上有人舉著“零跑新車(chē)當(dāng)天黑屏 維修半個(gè)月 換兩大部件 承諾退車(chē)又反悔”字樣的標(biāo)語(yǔ)。

其實(shí)零跑汽車(chē)被消費(fèi)者投訴已不是首次。此前，零跑汽車(chē)曾因車(chē)輛電池被“偷梁換柱”，被車(chē)主投訴“涉及虛假宣傳”。

例如2021年4月，一位寧波車(chē)主以18.98萬(wàn)元訂購(gòu)了零跑C11車(chē)型，時(shí)隔一年后提車(chē)時(shí)，發(fā)現(xiàn)零跑汽車(chē)宣傳搭載的中航鋰電電池，在交車(chē)時(shí)電池電芯被“替換”為欣旺達(dá)。在向商家討要說(shuō)法時(shí)，卻遭遇多方“踢皮球”。

除品質(zhì)外，作為新能源車(chē)企，智能化不僅是彼此間競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)之一，對(duì)于市場(chǎng)和用戶也是不可或缺的賣(mài)點(diǎn)。

但零跑汽車(chē)在智能化方面的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。例如在今年3月30日，中汽研發(fā)布了零跑C11的CCRT測(cè)試結(jié)果顯示，其零跑C11尊貴版車(chē)型最終得分是69.4分，其中拉后腿的就是智能化的子項(xiàng)，得分僅為42.6分，遠(yuǎn)低于及格線，可見(jiàn)其在新能源車(chē)智能化賣(mài)點(diǎn)上與蔚小理尚存不小的差距。

不可否認(rèn)，零跑汽車(chē)在銷(xiāo)量上的表現(xiàn)確實(shí)可圈可點(diǎn)，但結(jié)合其招股書(shū)中營(yíng)收和利潤(rùn)差強(qiáng)人意背后所反映出的產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)、定位等存在的隱憂，零跑汽車(chē)的未來(lái)仍存在不確定性。

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