七成收入靠打賞?用戶增量放緩?花房集團上市背后仍存隱憂

三度遞表港交所,花房集團終于如愿IPO。

12月12日,在各路電商企業(yè)忙著購物節(jié)時,花房集團正式在港交所上市,開盤價3.29港元,較發(fā)行價上漲17.5%,市值超過30億港元。

花房集團CEO于丹在內(nèi)部信中表示,上市是公司發(fā)展的一個里程碑,但上市即暴富的年代已一去不復返,在資本的寒冬下,花房集團主動選擇了“抓住窗口期、犧牲市值”的策略登陸資本市場。

于丹認為,花房集團的股價被低估了?!盎诋斍靶蝿?,我判斷,我們還有相當長的一段時間股價會被嚴重低估?!?/span>

YY、陌陌、映客、花房曾被稱為秀場直播四少。四年前,映客登陸港交所,如今股價較發(fā)行價已經(jīng)跌去74%。與映客相比,花房集團業(yè)務單一,更依賴直播,但隨著直播監(jiān)管趨嚴,平臺合規(guī)性問題面臨較大壓力。

今年以來,映客、花房不約而同地打出“元宇宙”牌,希望向資本市場講出新故事。但在爆款應用缺席的情況下,元宇宙的概念又有多大的想象空間呢?

業(yè)務過度依賴直播七成收入靠打賞

根據(jù)招股書,花房集團是一家互聯(lián)網(wǎng)公司,擁有花椒直播、六間房、HOLLA等產(chǎn)品,主要領(lǐng)域為娛樂直播、海外業(yè)務。其中,花椒和六間房是花房集團的拳頭產(chǎn)品。

2006年,PC端直播平臺六間房誕生。2015年,360集團踩著直播的風口,在內(nèi)部孵化了花椒直播項目,并憑借周鴻祎直播自己的寶馬車自燃事件出圈。2019年,花椒直播和六間房合并,花房集團正式成立。2020年,花房集團開始布局海外業(yè)務,收購了HOLLA Group。

目前,花房集團的業(yè)務已經(jīng)覆蓋直播、社交、游戲等多條線,但用戶提及更多的還是直播。這一點在其營收結(jié)構(gòu)中有更直觀的體現(xiàn)。

招股書顯示,花房集團幾乎所有收益產(chǎn)生自購買及向主播打賞虛擬物品以及直播產(chǎn)品上的其他服務。2019年、2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個月,花房集團的營收分別為28.31億元、36.84億元、46億元、20.87億元,音視頻直播收入在總營收占比分別為99.6%,99.6%,97.3%、96.8%。其中,花椒(奶糖除外)同期收益分別為21.66億元、28.09億元、32.52億元、13.79億元,占總營收的比重分別為76.5%、76.3%、 70.7%及66.1%。

業(yè)務單一,過度依賴直播,這樣的營收結(jié)構(gòu)抗風險能力不強。映客在上市之初也存在同樣的問題,2017年其直播業(yè)務營收占比高達99.4%。如今社交成為映客營收支柱,收入結(jié)構(gòu)更多元,涵蓋社交、直播、相親三大主要版塊?;ǚ考瘓F也在發(fā)力社交業(yè)務,2020年、2021年,奶糖產(chǎn)生的收入分別為1640萬元、2.17億元,增速迅猛。但相比直播,其社交業(yè)務還需要走一段路。

在盈利方面,花房集團2020年由盈轉(zhuǎn)虧,凈虧損額高達15.25億元,經(jīng)調(diào)整凈虧損15億元。對此,花房集團解釋稱,虧損主要是由于2020年就花椒、六間房合并產(chǎn)生的商譽確認減值虧損人民幣17.78億元的影響。2022年前5個月,花房集團凈利潤1.78億元。

行業(yè)競爭加劇用戶增量表現(xiàn)趨緩

隨著電商平臺發(fā)力直播帶貨以及短視頻的崛起,業(yè)務單一的秀場直播面臨用戶流失的困境。

截至今年前5個月,花房累計注冊用戶4.15億用戶,其中花椒占2.21億、海外社交產(chǎn)品占1.13億、六間房8089.7萬用戶。但其平均月活躍用戶只有5860萬。

單看花椒直播,2019至2021年,該平臺平均月活躍用戶分別為2360萬、2740萬、2990萬,呈現(xiàn)穩(wěn)步增長,但2018年花椒直播的月活用戶為4100萬。

相較月活用戶,付費用戶則更少。截至2022年前5月,花椒、六間房的平均月付費用戶分別為102萬和18.2萬名,海外社交產(chǎn)品月付費用戶約35.4萬。

直播類平臺,一邊靠用戶打賞、廣告等獲得收入,一邊靠主播進駐,維持用戶活躍度??梢哉f,主播是直播平臺的生命力,主播的質(zhì)量決定了平臺發(fā)展的上限。

根據(jù)招股書,從2019年開始,花房集團的主播總數(shù)從985.9萬名上升到1086.3萬名,主播總數(shù)增量卻從90.5萬下降到44.4萬名,增長態(tài)勢疲軟。

從主播的收入情況來看,2021年,花房集團收到1萬元以上打賞的主播為1.9萬人,收到1000元-1萬元之間打賞的主播為3萬人,收到0.05元-1000元之間打賞的主播數(shù)量為46.5萬。而另外1035萬(約9成以上)名主播沒有打賞收入。

直播監(jiān)管趨嚴合規(guī)性問題不容忽視

近年來,直播行業(yè)亂象頻出,監(jiān)管不斷趨嚴。對于嚴重依賴直播業(yè)務的花房集團來說,合規(guī)性問題就成為懸在其頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

花房集團也在招股書中坦言,“旗下花椒直播和六間房均在報告期內(nèi)受到過行政處罰。在過往記錄期間,有33名主播因在平臺展示不當內(nèi)容而被列入中國演出行業(yè)協(xié)會發(fā)布的網(wǎng)絡主播警示名單,公司涉及9起因在平臺展示不當內(nèi)容而被監(jiān)管部門處以罰款的事件,總金額約為10萬元。”

2022年4月,國家廣電總局發(fā)布《關(guān)于加強網(wǎng)絡節(jié)目平臺游戲直播管理的通知》要求直播平臺加強對主播的管理,建立防沉迷機制以保護未成年人,并禁止未成年人充值打賞;6月,國家廣電總局及文旅部發(fā)布《網(wǎng)絡主播行為規(guī)范》,對直播平臺及主播進一步提出嚴格要求。

在花房的用戶結(jié)構(gòu)中,Z世代用戶數(shù)占比超一半?;ǚ空泄蓵@示,今年前5月,Z世代用戶貢獻收益百分比已高達43.8%。隨著有關(guān)部門對直播打賞監(jiān)管力度增強,這部分影響需要在短時間內(nèi)實現(xiàn)消化。

小編搜索發(fā)現(xiàn),在黑貓投訴平臺,仍有“花椒直播誘導未成年消費”“未成年人充值花椒直播打賞,要求退款”“10歲未成年人因疫情網(wǎng)課偷給花椒直播打賞,客服已經(jīng)通過審核,卻只退20%”的相關(guān)投訴。

定位娛樂元宇宙能有多大想象空間?

如今,映客、陌陌、YY等直播平臺都或多或少與“元宇宙”貼邊。今天,趁著上市的熱度,于丹也在內(nèi)部信中宣布,花房娛樂元宇宙的定位。

花房集團對于元宇宙的探索始于數(shù)字藏品。2021年,花房集團推出花椒數(shù)字藝術(shù)展示平臺“花椒粒”;2022年6月,推出虛擬主播上古玄兒。

元宇宙是個潛力巨大的市場。彭博行業(yè)研究顯示,預計到2024年元宇宙的市場規(guī)模將達到8000億美元;普華永道則預測,到2030年,元宇宙經(jīng)濟有望達到1.5萬億美元的規(guī)模。

花房集團要想在元宇宙市場中占有一席之地,還得靠產(chǎn)品?;ǚ考瘓FCIO陶沙曾在接受媒體采訪時表示:“元宇宙概念不是平臺與用戶的有效溝通方式,用戶不會因為平臺是元宇宙而買單,而是其產(chǎn)品提升了用戶的沉浸感與體驗感?!?/span>

在元宇宙的各類應用場景中,AI、AR、VR等新技術(shù)成為標配。在布局原有業(yè)務的過程中,花房集團已經(jīng)對相關(guān)技術(shù)有所嘗試。但目前,花房集團尚未有出圈的元宇宙產(chǎn)品。

娛樂元宇宙可能會為資本市場帶來一定的想象空間,但要講好這個故事,花房集團還有很長的路要走。

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2022-12-12
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