風(fēng)投迫使你燒錢，為何？

原文作者：Aaron Harris

翻譯：徐婧欣

核心提示：創(chuàng)始人經(jīng)常無(wú)法理解投資人的一些行為，為什么他們總希望公司快速燒錢，本文將會(huì)對(duì)風(fēng)投公司的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。

在《投資者與他們的動(dòng)機(jī)》中，我提到了初創(chuàng)公司投資人進(jìn)行投資的幾個(gè)動(dòng)機(jī)，創(chuàng)始人經(jīng)常無(wú)法理解投資人的一些行為，而我就要對(duì)這些行為進(jìn)行更深入的挖掘。風(fēng)險(xiǎn)投資人表面上贊美節(jié)儉，實(shí)際上卻會(huì)促使公司多花點(diǎn)錢。有時(shí)燒錢會(huì)使公司迅速發(fā)展，但是通常只會(huì)耗盡資金。很多公司因此倒閉，我花了很長(zhǎng)時(shí)間明白投資人為什么要這么做。

動(dòng)機(jī)的偏離

風(fēng)投公司總是做一些自認(rèn)為有助于公司成功的事情，但是由于時(shí)機(jī)問(wèn)題和一些不確定因素，其動(dòng)機(jī)往往偏離軌道。風(fēng)險(xiǎn)投資人知道自己獲得的大部分回報(bào)都來(lái)自于少數(shù)賭注，他們需要合作伙伴在其投資的公司上花費(fèi)大量的時(shí)間。他們希望借此認(rèn)清哪一家公司真正值得繼續(xù)投資時(shí)間和資金。

在理想世界中，只要風(fēng)投公司希望增加投資，就能隨時(shí)增加合作伙伴的數(shù)量和投入的資金。但是這種情況需要滿足兩個(gè)前提：用之不盡的資金和不斷擴(kuò)大的合作關(guān)系。第一個(gè)前提不可能存在，第二個(gè)前提則難以管理和支撐。

風(fēng)投公司只有在有限時(shí)間內(nèi)從已投資的資金中獲取回報(bào)，才會(huì)繼續(xù)提供投資。資金籌集非常重要，因?yàn)楹芏囡L(fēng)險(xiǎn)投資人獲得的管理費(fèi)用要高于從投資中獲得的回報(bào)。一家公司如果希望在近期取得成功，就必須有能力支付管理費(fèi)用。一般來(lái)說(shuō)，初期投資者的平均資金周轉(zhuǎn)時(shí)間 10 年，每 2-4 年就要籌集新的資金，風(fēng)險(xiǎn)投資人要求投資對(duì)象取得一些進(jìn)展。

而在籌集新的資金之前，公司很難有足夠的時(shí)間把資金歸還給合伙人，因此自己對(duì)投資組合進(jìn)行估值。如果資金能夠產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利潤(rùn)，在進(jìn)行資金籌集時(shí)就有一定優(yōu)勢(shì)。如果資金無(wú)法帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的回報(bào)，投資人就還需要等待很長(zhǎng)一段時(shí)間。

把這兩個(gè)動(dòng)機(jī)結(jié)合起來(lái)，風(fēng)投公司傾向于加快公司成功或者失敗的速度，而非放任其緩慢發(fā)展。如果公司能迅速成功，投資以及花費(fèi)時(shí)間的不確定性就會(huì)降低。如果一家公司做得很好，就更容易吸引新的投資者進(jìn)行更多的投資，公司獲得的投資也會(huì)增加。

相反，那些失敗的公司只會(huì)讓合伙人白白浪費(fèi)時(shí)間，這并不是理想的結(jié)果，此時(shí)風(fēng)投公司就會(huì)重新關(guān)注那些成績(jī)很好的公司或是尋找新的投資對(duì)象來(lái)彌補(bǔ)損失的資金。所以越早得出結(jié)果，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就越有利。

對(duì)于風(fēng)投來(lái)說(shuō)最壞的情況莫過(guò)于大量投資于對(duì)一個(gè)表現(xiàn)平平、游走于成功和失敗之間的公司。而要知道能否挽救這些公司則需要很長(zhǎng)時(shí)間，他們經(jīng)常遇到過(guò)橋融資（bridge financing）的問(wèn)題，卻很少成為好的營(yíng)銷素材。
創(chuàng)始人應(yīng)該如何回應(yīng)

知道如何應(yīng)對(duì)壓力非常重要，這取決于你和投資人之間的關(guān)系。最重要的是記住控制銀行賬戶的人是 CEO。投資人可以對(duì)創(chuàng)始人施壓讓他們快點(diǎn)燒錢，但卻不能強(qiáng)迫他們這么做。創(chuàng)始人應(yīng)該自己明白何時(shí)何地花錢，花錢的速度也很重要。

此外還要記住，事情順利發(fā)展時(shí)所做的承諾都一文不值，唯一的意義就是，現(xiàn)在錢在你的賬戶里。在公司處于上升階段時(shí)，一切花費(fèi)都是合理的。我見(jiàn)過(guò)一些創(chuàng)始人，他們說(shuō)希望雇傭更多的工程師來(lái)為新用戶開(kāi)發(fā)新的功能，或是需要增加在廣告上的投資以獲得更多顧客。他們總會(huì)說(shuō)某位投資者認(rèn)為他們是特殊的，并且承諾無(wú)論何時(shí)都會(huì)為他們提供資金。投資者總是用 Uber 這類成功公司的事例來(lái)證明，花錢很有效。創(chuàng)始人有時(shí)會(huì)不假思考地接受他們的邏輯，無(wú)論這是否適用于自己的公司。公司在上升階段可以一直燒錢，但是一旦經(jīng)營(yíng)狀況不再穩(wěn)定，就會(huì)產(chǎn)生一些問(wèn)題。

你的公司越是「難以有效獲得投資回報(bào)」，投資者的投資就越是減少，無(wú)論你們之前做過(guò)怎樣的約定。此時(shí)投資者的動(dòng)機(jī)就與公司背道而馳了。如果投資者確定一家公司會(huì)失敗，通常會(huì)撤回資金。而如果創(chuàng)始人即將失敗，則會(huì)找投資人尋求幫助，這種矛盾會(huì)毀掉公司和他們之間的關(guān)系。

當(dāng)然，創(chuàng)始人在銀行的存款越多，就越容易獲得投資。實(shí)際上少數(shù) YC 孵化的創(chuàng)業(yè)公司在進(jìn)行融資時(shí)并沒(méi)有動(dòng)用過(guò)上一輪獲得的融資。這是因?yàn)樗麄儷@得了友好的條款，知道如何不花費(fèi)太多錢就能有所發(fā)展。

第二糟糕的情況

當(dāng)動(dòng)機(jī)開(kāi)始偏離，就會(huì)產(chǎn)生一些后果。第一種后果情況還好一些，盡管對(duì)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)也不算太好。有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)認(rèn)為業(yè)績(jī)不好的公司依然有成功的可能性，此時(shí)就可能會(huì)投入更多資金，但是只有條款有利于投資人時(shí)，他們才會(huì)這么做。這會(huì)使創(chuàng)始人失去控制權(quán)和股權(quán)，甚至創(chuàng)始人的地位也會(huì)被取代。這種情況是否發(fā)生取決于創(chuàng)始人剩余的影響力有多少，當(dāng)銀行賬戶中資金為零時(shí)，影響力也會(huì)逐漸減小。

當(dāng)然，公司還是有可能存活下去的。

最壞的情況

公司耗盡了資金。

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