老虎社區(qū)熱帖：中概迎來赴美上市潮，機遇還是挑戰(zhàn)？

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無論是國內(nèi)還是海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都紛紛將上市目標(biāo)地選在美國。特別是中概股企業(yè)，再次出現(xiàn)排隊赴美上市的盛況。今年以來，博士樂教育、信而富、百世物流、寺庫、紅黃藍等中概紛紛排隊赴美上市，引發(fā)老虎證券社區(qū)用戶的熱議和追捧。而最近愛奇藝、嗶哩嗶哩b站也明確表示了將于今年年底或明年上市。對于這些中概來說，赴美上市到底是機遇還是挑戰(zhàn)呢？今天我們就來談?wù)劇?/p>

首先來聊聊歷史上的中概赴美上市潮

2000年門戶網(wǎng)站“三劍客”——新浪、網(wǎng)易、搜狐先后登陸納斯達克證券交易所，開啟了中國互聯(lián)網(wǎng)公司登錄美國資本市場的先河。不過適逢互聯(lián)網(wǎng)泡沫，這三只股票并沒有得到合理的估值

·新浪上市第一天，比發(fā)行價高21.69%

·網(wǎng)易上市第一天跌破發(fā)行價，比發(fā)行價跌21.8%

·搜狐上市第一天與發(fā)行價持平

2003年至2007年，在線旅游網(wǎng)站攜程、藝龍分別于2003年、2004年在納斯達克掛牌上市。游戲企業(yè)盛大、巨人九城等游戲公司也依靠強大的變現(xiàn)能力相繼上市，除此之外，百度在A股上市受挫后，也選擇在美上市。

·攜程上市第一天，單日漲幅達88%

·百度在美國上市，股票發(fā)行價為27美元， 66美元高價跳空開盤，當(dāng)日漲幅超過300%

2010-2012年，中概股再掀上市潮，“工具類”當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、優(yōu)酷、奇虎、搜房網(wǎng)、世紀(jì)佳緣、歡聚時代等備受追捧，而以唯品會、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的上市，更是拉開了電商IPO的序幕。

·當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)日開盤價格為24.5美元，較發(fā)行價上漲53%；

·優(yōu)酷網(wǎng)開盤價定于27美元，較發(fā)行價上漲111%，

·奇虎360開盤價定于27美元，較發(fā)行價大漲134.45%

由于2010年起多家中國公司遭到渾水、香櫞等做空機構(gòu)質(zhì)疑，因此這個時期中概上市陷入低潮期，直到2013年-2014年中概才重啟上市潮，這一階段上市公司的特點是電商與社交屬性、京東、阿里巴巴、聚美等電商選擇這個階段上市，而微博、陌陌等社交屬性的公司在上市后也獲得較好的估值。

·陌陌當(dāng)日開盤價格為14.25美元，較發(fā)行價上漲26%；

·微博當(dāng)日開盤價格為17美元，較發(fā)行價上漲19%；

·京東當(dāng)日開盤價格為21.75美元，較發(fā)行價上漲10%；

·阿里巴巴開盤價格為68美元，較發(fā)行價上漲36%

而從2015年5、6月開始由于A股大牛市，暴風(fēng)等公司在回歸A股后得來更好的估值，中概股掀起回歸潮，猶記得當(dāng)時最火的概念就是中概私有化，不過之后隨著A股取消戰(zhàn)新版，限制中概借殼，以及外匯等因素影響，中概紛紛叫停了私有化，應(yīng)該說2015年上市的中概較之前減少了，大家較熟悉的就是宜人貸。

而本次上市潮起始于2016年，隨著美股市場攀升，2017年以來，納指創(chuàng)50次多次新高，很多中概選擇在這一時期上市，如老虎證券社區(qū)用戶熟悉的中通快遞、信而富、博實樂教育、還有之后計劃上市的愛奇藝、嗶哩嗶哩b站等。

為什么中概股紛紛選擇在美國上市

在中概熱潮中，幾乎所有準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都將目光瞄準(zhǔn)了美國納斯達克，那么為什么大家選擇在美上市呢？

國內(nèi)A股一般來說需要等待的時間較長，此前百度也曾嘗試在A股上市但由于等待時間較長而不得不放棄，另外，監(jiān)管部門過于注重對擬上市企業(yè)的實質(zhì)判斷。其中的一個體現(xiàn)是，創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)的要求為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%”。對盈利門檻的限制、對股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)定……股票發(fā)行的核準(zhǔn)制痕跡，讓大量優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)望而卻步。

香港創(chuàng)業(yè)板和新加坡股市上市后的融資額度小，在港股通開通之前，上市后的交易不活躍，存在著大量的老千股，質(zhì)地?zé)o法與美股相比，股價也經(jīng)常被渾水、香櫞等國外機構(gòu)大范圍做空。

而隨著阿里巴巴、百度等公司接連上市，風(fēng)險投資基金從中概股獲得高額回報，例如阿里巴巴2017年以來漲幅超100%，而進一步刺激了市場購買中概股的欲望，而且中國互聯(lián)網(wǎng)市場對于華爾街投資者有一定的吸引力，綜上所述，都將利好其他公司上市。

上市面臨的挑戰(zhàn)

除了上述提到的優(yōu)勢，其實赴美上市的選擇是機遇與挑戰(zhàn)并存的。

中概股集體訴訟，中概股包括阿里巴巴在內(nèi)，很多都遭遇過集體訴訟，就是多數(shù)成員彼此間具有共同利益，因人數(shù)過多致無法全體進行訴訟，得由其中一人或數(shù)人為全體利益起訴或應(yīng)訴。在美國資本市場，集體訴訟是股民手上的利器。只要有跡象顯示，上市公司在信息披露上不到位，引發(fā)股價波動，就能通過集體訴訟的方式，讓上市公司為損失買單。

不被關(guān)注的中國概念股交易量偏低，一般不被關(guān)注的中國概念股在海外資本市場的換手率或成交量不到國內(nèi)A股上市公司的1/5。沒有交易量的股票已經(jīng)失去了持續(xù)融資能力，由于買賣價差大，成交量低，很難吸引到投資者，其股票價值也就是個“紙面財富”。

SEC監(jiān)管機制及做空機構(gòu)，美國在2004年出臺了最嚴(yán)厲的針對上市公司財務(wù)和公司治理的塞班斯法案，該法案要求公司首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān)承諾并承擔(dān)所有法律責(zé)任，對于公司財報、關(guān)聯(lián)交易、影子公司等都有嚴(yán)格的監(jiān)管機制，還有嚴(yán)格的摘牌機制，上市并不等于一勞永逸。除此之外，美股可以做空，如果無法交出滿意的答卷，投資者可能會選擇做空。

中概迎來赴美上市潮，機遇與挑戰(zhàn)并存，并不是每一個公司都會獲得很高的估值，在投資前，不妨多看看招股說明書，了解一下公司的業(yè)務(wù)，或者在老虎證券社區(qū)多看看相關(guān)文章。

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