股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜 或成搜狗上市后的隱憂(yōu)

近日，搜狗向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO招股書(shū)，擬在紐交所掛牌上市，證券代碼為”SOGO”，計(jì)劃募集資金6億美元。招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為復(fù)雜，搜狗創(chuàng)始人與大股東所持股份相差懸殊，可能成為搜狗上市后的一大隱憂(yōu)。

據(jù)招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，搜狗有四大主要股東，即騰訊、搜狐、張朝陽(yáng)與王小川。

其中，騰訊持有151557875份B級(jí)普通股，占比43.7%；

搜狐持有3720250份A級(jí)普通股，與1272萬(wàn)B級(jí)普通股，占比37.8%；

搜狐CEO張朝陽(yáng)持有3200萬(wàn)份A級(jí)普通股，占比9.2%；

王小川持有1920萬(wàn)份A級(jí)普通股，占比5.5%。

從所持股份占比來(lái)看，騰訊是搜狗單一最大股東，不過(guò)，如果將搜狐股份與CEO張朝陽(yáng)股份相加，兩者總和47%卻超過(guò)騰訊。搜狗這種股權(quán)結(jié)構(gòu)隱藏的潛在的危機(jī)不少。

從大股東層面來(lái)看，一方面搜狐主導(dǎo)了搜狗上市后公司的投票權(quán)，王小川并沒(méi)有太大話(huà)語(yǔ)權(quán)，事關(guān)公司發(fā)展方向，王小川與搜狐理念背道而馳的時(shí)候，聽(tīng)誰(shuí)的？且王小川的后座也并不穩(wěn)：招股書(shū)顯示，只要搜狐和騰訊的Class A普通股和Class B普通股占比超過(guò)50%，搜狐或騰訊可以移除或替換董事。

其二，騰訊對(duì)搜狗有生殺予奪之權(quán)，不僅在股權(quán)占比上，還在搜狗本身的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴(lài)騰訊的導(dǎo)流。據(jù)王小川透露，搜狗搜索無(wú)線(xiàn)流量基本從騰訊過(guò)來(lái)，占80-90%，直接從QQ瀏覽器過(guò)來(lái)的流量有70%左右。搜狗也在招股書(shū)中做出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，“如果我們與騰訊的合作被終止或削減，我們的業(yè)務(wù)和增長(zhǎng)前景將受到不利影響。”

近年來(lái)，由于股權(quán)分配不合理或股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜造成的公司管理層與投資人內(nèi)斗事件屢見(jiàn)不鮮，創(chuàng)始人常面臨被董事會(huì)掃地出門(mén)的窘境。寶能與萬(wàn)科的股權(quán)之爭(zhēng)，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩年多，對(duì)公司人力與財(cái)力資源的消耗是不可估量的。易到與樂(lè)視有關(guān)13億資金挪用的爭(zhēng)執(zhí)，本質(zhì)上也是因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引發(fā)的，創(chuàng)始人周航所占股份只有25.33%，而樂(lè)視網(wǎng)監(jiān)事股比卻達(dá)到壓倒性的66.67%。

業(yè)內(nèi)人士指出，這些案例都是前車(chē)之鑒。搜狗股東之間的利益之爭(zhēng)，有可能影響搜狗上市之后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

不僅是大股東層面有危機(jī)，搜狗還面臨員工危機(jī)。

從招股書(shū)上看，搜狗的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)其老員工極為“摳門(mén)”。招股書(shū)顯示，搜狗高管和董事合計(jì)持有公司5709.5萬(wàn)股A級(jí)普通股，扣除張朝陽(yáng)與王小川的股份，其他高管和董事能夠分配的還不到600萬(wàn)股。

這意味著，跟隨王小川多年打拼的高管們無(wú)福享受上市后巨額的股票分紅，更不用提中層級(jí)別的員工。所以在搜狗上市之后，中高管層面因?yàn)閹缀醪幌碛猩鲜袔?lái)的紅利，搜狗在上市之后，這部分中堅(jiān)力量還會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)的保持全情投入嗎？需要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

一方面是大股東的利益分配或帶來(lái)紛爭(zhēng)，一方面是辛苦付出的員工沒(méi)有享受到福利，上市后的搜狗，不僅要面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的問(wèn)題，更要面對(duì)的是難以掌控的人心。

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