央行降息25個(gè)基點(diǎn) 機(jī)構(gòu)人士解讀匯總

事件：

中國人民銀行決定，自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%,同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

機(jī)構(gòu)人士解讀此次降息

民生證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱：

①緣何降息？經(jīng)濟(jì)下行、物價(jià)低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，緩釋通縮壓力。

②負(fù)債端成本未顯著降低，銀行讓利實(shí)體。存款利率浮動(dòng)擴(kuò)大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%,負(fù)債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價(jià)，降息后銀行利差收縮。

③能否改變經(jīng)濟(jì)下行壓力還有待觀察。降息后，一線城市房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)確立，但全國房地產(chǎn)銷售能否企穩(wěn)還需觀察，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)最早需要三季度確認(rèn)。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導(dǎo)的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業(yè)依舊主動(dòng)去庫存。經(jīng)濟(jì)下行壓力不易緩解。

④人民幣匯率波動(dòng)加劇，趨勢(shì)略貶。降息后經(jīng)濟(jì)不會(huì)立即企穩(wěn)，貨幣寬松預(yù)期，人民幣貶值預(yù)期仍存。但問題不大：歐元區(qū)負(fù)利率，熱錢有進(jìn)有出，不會(huì)有不可控的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。此外，實(shí)際有效匯率太強(qiáng)，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。

⑤股債雙牛還會(huì)延續(xù)。本輪降息不是貨幣寬松的終點(diǎn)，不必?fù)?dān)心債市高開低走。過去囤積于地方、地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的流動(dòng)性涌入權(quán)益和債券市場趨勢(shì)沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

光大證券評(píng)央行降息：（1）實(shí)體貸款利率基本沒變化，這次降了也不會(huì)有啥變化，因?yàn)楦呃实母词秋L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；（2）預(yù)期中，股市估計(jì)不會(huì)有反應(yīng)；（3）寬松也是預(yù)期中，今年全年基調(diào)都是寬松；（4）銀行業(yè)利差收縮不會(huì)很多，存款利率基本不變，貸款利率也變化不大。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳：通縮情況仍在惡化，經(jīng)濟(jì)下行壓力也在進(jìn)一步加大，急需國家及時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整。按照目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，后續(xù)仍將出臺(tái)更多的寬松貨幣政策。下一次的時(shí)間窗口或?qū)⒃?ldquo;兩會(huì)”前后出現(xiàn)。

齊魯證券：本次央行降息，在2月5日下降存準(zhǔn)的配合下，將有效推升銀行間流動(dòng)性寬松，引導(dǎo)理財(cái)收益率及社會(huì)融資成本明顯下行，從而推動(dòng)市場估值繼續(xù)修復(fù)。對(duì)利率敏感的周期性行業(yè)可能最為受益。樂觀預(yù)計(jì)二季度中期仍有一次降準(zhǔn)的機(jī)會(huì)。

興業(yè)銀行魯政委：降息必要但鈍化。央行對(duì)稱降息是對(duì)目前經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力的反應(yīng)，但剛兌不破銀行負(fù)債無法下降，由此導(dǎo)致貸款利率難以明顯下行。我們一直認(rèn)為，匯率不貶降息效果甚微；剛兌不破，降息效果鈍化。降息之后，存準(zhǔn)率未來也將繼續(xù)持續(xù)下調(diào)，匯率也會(huì)繼續(xù)走弱。

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