極客網(wǎng)3月9日(北京)“中國(guó)制造2025”首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中:2015年3月5日李克強(qiáng)在兩會(huì)政府工作報(bào)告中指出,要實(shí)施“中國(guó)制造2025”,堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化基礎(chǔ)、綠色發(fā)展,加快從制造大國(guó)轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國(guó)。
“中國(guó)制造2025”中國(guó)版工業(yè)4.0來(lái)龍去脈:①2013年1月,中國(guó)工程院聯(lián)合工信部、國(guó)家質(zhì)檢總局牽頭實(shí)施的“制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略研究”重大項(xiàng)目,目標(biāo)是要通過(guò)調(diào)研和報(bào)告確定我國(guó)成為制造強(qiáng)國(guó)的階段性目標(biāo)和指標(biāo),提出在2020年進(jìn)入制造強(qiáng)國(guó)行列的指導(dǎo)方針和戰(zhàn)略對(duì)策。②2013年4月,發(fā)生外部事件,即德國(guó)在漢諾威工業(yè)博覽會(huì)期間首次拋出“工業(yè)4.0”戰(zhàn)略規(guī)劃。③“制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略研究”重大項(xiàng)目升格為由工信部、發(fā)改委、科技部和國(guó)資委等聯(lián)合編制的“中國(guó)制造2025規(guī)劃”。④目前已形成上報(bào)稿,將上報(bào)國(guó)務(wù)院審批。
“中國(guó)制造2025”勾畫(huà)制造業(yè)未來(lái)10年發(fā)展藍(lán)圖:中國(guó)計(jì)劃用30年時(shí)間,通過(guò)“三步走”戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)從制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。其中“中國(guó)制造2025”對(duì)應(yīng)第一個(gè)十年,是“三步走”第一步,計(jì)劃用十年時(shí)間進(jìn)入全球制造業(yè)第二方陣,為后兩步走奠定好的基礎(chǔ)。大致包括五方面內(nèi)容,一是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),二是質(zhì)量為先,三是綠色發(fā)展,四是結(jié)構(gòu)優(yōu)化,五是人才為本?;ヂ?lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)工業(yè)的融合將是中國(guó)制造新一輪發(fā)展的制高點(diǎn),智能制造將是中國(guó)制造未來(lái)的主攻方向。
中國(guó)制造業(yè)發(fā)展展望:①過(guò)剩產(chǎn)能必須出清;②高端裝備扶持力度加大;③工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將全面滲透每個(gè)角落。
投資機(jī)會(huì)判斷:①全面重視新興產(chǎn)業(yè)主題投資機(jī)會(huì),包括工業(yè)4.0、服務(wù)機(jī)器人、3D打印等方向;②全面重視政策性主題投資機(jī)會(huì),包括環(huán)保節(jié)能、國(guó)企改革、一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等方向。重點(diǎn)推薦康力電梯、江鉆股份、美亞光電、巨星科技、新界泵業(yè)、中國(guó)北車(chē)等。
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新界泵業(yè):農(nóng)用泵及污水泵雙龍頭,業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)
水泵行業(yè)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。全球泵業(yè)市場(chǎng)需求年均增長(zhǎng)約 6.4%,到 2015 年產(chǎn)值將達(dá)到 708 億美元,農(nóng)用水泵產(chǎn)值約 60 億美元。國(guó)內(nèi)水泵銷(xiāo)量約 1.2 億臺(tái),年均增速約 10%。國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)泵產(chǎn)值 255 億元,國(guó)內(nèi)需求 150 億元。城市污水處理領(lǐng)域的泵類(lèi)產(chǎn)品年均需求約 150 億元。
農(nóng)用水泵行業(yè)四大成長(zhǎng)動(dòng)力:1、政策推動(dòng)農(nóng)用泵行業(yè)發(fā)展。2、農(nóng)民收入提高水泵自備率上升。3、農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼促進(jìn)農(nóng)用泵行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。4、土地規(guī)?;瘧?yīng)用及節(jié)水農(nóng)業(yè)提升水泵灌溉需求。
公司是農(nóng)用泵、污水泵雙龍頭。公司產(chǎn)品包括潛水泵、陸上泵、污水泵等,收入占比超 85%。近幾年出口業(yè)務(wù)占比均超過(guò) 40%,主業(yè)是亞非拉國(guó)家。公司連續(xù) 7 年農(nóng)用水泵全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量排名第 1,行業(yè)占有率約 4%。近 4 年收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 26.3%,毛利率逐年提升。
公司業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素:1。農(nóng)業(yè)水利投資拉動(dòng),未來(lái)幾年平均增速基本保持穩(wěn)定。2。保有量提升和產(chǎn)品更新?lián)Q代推動(dòng)的需求。3。農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼政策推動(dòng)。4。國(guó)外市場(chǎng)回暖拉動(dòng)需求。行業(yè)年均增速超 10%,公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯,將享受行業(yè)成長(zhǎng)及市占率提升雙利好。5. 公司在天貓開(kāi)店,網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售發(fā)力。
投資建議
我們預(yù)測(cè)公司 2015-2016 年的 EPS 分別為 0.43/0.55 元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE分別為 29/23 倍。
估值
我們選取了同處于農(nóng)機(jī)行業(yè)的南方泵業(yè)、利歐股份、一拖股份、新研股份做對(duì)比,以上 4 家上市公司 2015 年平均 PE 為 43.3 倍, ,按照行業(yè)平均 PE 計(jì)算新界泵業(yè)對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 18.5 元。我們考慮到新界泵業(yè) 2015-2017 年的高速增長(zhǎng),給予公司 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
公司的風(fēng)險(xiǎn)主要有:水十條等政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、公司毛利率不能維持或提升的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、出口形勢(shì)變差的風(fēng)險(xiǎn)等。(國(guó)金證券
江鉆股份:國(guó)內(nèi)石油機(jī)械王者,受益國(guó)企改革深化
首次覆蓋,給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè) 2014-16 年 EPS 為 0.17、0.25、0.29 元,參考油氣設(shè)備與服務(wù)行業(yè)相關(guān) 6 家可比上市公司估值水平,考慮公司未來(lái)資產(chǎn)注入完成可增厚業(yè)績(jī)和國(guó)企改革的預(yù)期,未來(lái)具備良好的盈利提升和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,我們認(rèn)為市銷(xiāo)率 PS 估值方法更能公允體現(xiàn)公司價(jià)值,給予 6.0 倍的可比上市公司平均 PS,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 28 元,給予增持評(píng)級(jí)。
與眾不同的認(rèn)識(shí):市場(chǎng)認(rèn)為,油價(jià)下跌,行業(yè)現(xiàn)狀不利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展,公司盈利水平較低。我們認(rèn)為,公司將借此次中石化石油機(jī)械板塊重組的機(jī)會(huì),從單一的鉆頭業(yè)務(wù)擴(kuò)展至鉆完井一體化裝備業(yè)務(wù)。未來(lái)伴隨著改革的逐步深化,公司的盈利能力具備明顯的上升空間。
深化改革將促進(jìn)公司盈利水平不斷提升。由于體制約束等原因,中石化石油機(jī)械盈利水平較低,石油機(jī)械設(shè)備毛利率維持在約 15%。重組完成后,內(nèi)部資源共享后有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展,考慮到市場(chǎng)化效應(yīng)和運(yùn)營(yíng)管理效應(yīng)的提升,預(yù)計(jì)重組后的石油機(jī)械板塊毛利率將會(huì)穩(wěn)步提升至 25%以上。
新粵浙管線(xiàn)的開(kāi)工將為未來(lái)公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著石油及天然氣在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的占比不斷提高,國(guó)內(nèi)油氣管網(wǎng)建設(shè)正步入高潮,預(yù)計(jì)到 2020 年油氣管道總里程將超過(guò) 15 萬(wàn)公里。長(zhǎng)達(dá) 8280 公里的新粵浙管道總投資將達(dá)到 1590 億元,沙市鋼管廠作為石化集團(tuán)旗下唯一的油氣管線(xiàn)鋼管專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)單位,約 40 萬(wàn)噸的年產(chǎn)能將得到最大化利用,率先受益于該線(xiàn)的開(kāi)工,預(yù)計(jì) 2015 年“新粵浙”將開(kāi)始向公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:非公開(kāi)發(fā)行無(wú)法完成;油價(jià)長(zhǎng)期維持低位;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn).
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