機(jī)械行業(yè)：中國制造2025影響深遠(yuǎn) 推薦6股

極客網(wǎng)3月9日（北京）“中國制造2025”首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中：2015年3月5日李克強(qiáng)在兩會(huì)政府工作報(bào)告中指出，要實(shí)施“中國制造2025”，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化基礎(chǔ)、綠色發(fā)展，加快從制造大國轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國。

“中國制造2025”中國版工業(yè)4.0來龍去脈：①2013年1月，中國工程院聯(lián)合工信部、國家質(zhì)檢總局牽頭實(shí)施的“制造強(qiáng)國戰(zhàn)略研究”重大項(xiàng)目，目標(biāo)是要通過調(diào)研和報(bào)告確定我國成為制造強(qiáng)國的階段性目標(biāo)和指標(biāo)，提出在2020年進(jìn)入制造強(qiáng)國行列的指導(dǎo)方針和戰(zhàn)略對(duì)策。②2013年4月，發(fā)生外部事件，即德國在漢諾威工業(yè)博覽會(huì)期間首次拋出“工業(yè)4.0”戰(zhàn)略規(guī)劃。③“制造強(qiáng)國戰(zhàn)略研究”重大項(xiàng)目升格為由工信部、發(fā)改委、科技部和國資委等聯(lián)合編制的“中國制造2025規(guī)劃”。④目前已形成上報(bào)稿，將上報(bào)國務(wù)院審批。

“中國制造2025”勾畫制造業(yè)未來10年發(fā)展藍(lán)圖：中國計(jì)劃用30年時(shí)間，通過“三步走”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)從制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。其中“中國制造2025”對(duì)應(yīng)第一個(gè)十年，是“三步走”第一步，計(jì)劃用十年時(shí)間進(jìn)入全球制造業(yè)第二方陣，為后兩步走奠定好的基礎(chǔ)。大致包括五方面內(nèi)容，一是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，二是質(zhì)量為先，三是綠色發(fā)展，四是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，五是人才為本?；ヂ?lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)工業(yè)的融合將是中國制造新一輪發(fā)展的制高點(diǎn)，智能制造將是中國制造未來的主攻方向。

中國制造業(yè)發(fā)展展望：①過剩產(chǎn)能必須出清；②高端裝備扶持力度加大；③工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將全面滲透每個(gè)角落。

投資機(jī)會(huì)判斷：①全面重視新興產(chǎn)業(yè)主題投資機(jī)會(huì)，包括工業(yè)4.0、服務(wù)機(jī)器人、3D打印等方向；②全面重視政策性主題投資機(jī)會(huì)，包括環(huán)保節(jié)能、國企改革、一帶一路、長江經(jīng)濟(jì)帶等方向。重點(diǎn)推薦康力電梯、江鉆股份、美亞光電、巨星科技、新界泵業(yè)、中國北車等。

相關(guān)個(gè)股研究

新界泵業(yè)：農(nóng)用泵及污水泵雙龍頭，業(yè)績迎來拐點(diǎn)

水泵行業(yè)需求穩(wěn)健增長。全球泵業(yè)市場需求年均增長約 6.4%，到 2015 年產(chǎn)值將達(dá)到 708 億美元，農(nóng)用水泵產(chǎn)值約 60 億美元。國內(nèi)水泵銷量約 1.2 億臺(tái)，年均增速約 10%。國內(nèi)農(nóng)業(yè)泵產(chǎn)值 255 億元，國內(nèi)需求 150 億元。城市污水處理領(lǐng)域的泵類產(chǎn)品年均需求約 150 億元。

農(nóng)用水泵行業(yè)四大成長動(dòng)力：1、政策推動(dòng)農(nóng)用泵行業(yè)發(fā)展。2、農(nóng)民收入提高水泵自備率上升。3、農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼促進(jìn)農(nóng)用泵行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。4、土地規(guī)?；瘧?yīng)用及節(jié)水農(nóng)業(yè)提升水泵灌溉需求。

公司是農(nóng)用泵、污水泵雙龍頭。公司產(chǎn)品包括潛水泵、陸上泵、污水泵等，收入占比超 85%。近幾年出口業(yè)務(wù)占比均超過 40%，主業(yè)是亞非拉國家。公司連續(xù) 7 年農(nóng)用水泵全國產(chǎn)銷量排名第 1，行業(yè)占有率約 4%。近 4 年收入復(fù)合增長率超過 26.3%，毛利率逐年提升。

公司業(yè)績的驅(qū)動(dòng)因素：1。農(nóng)業(yè)水利投資拉動(dòng)，未來幾年平均增速基本保持穩(wěn)定。2。保有量提升和產(chǎn)品更新?lián)Q代推動(dòng)的需求。3。農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策推動(dòng)。4。國外市場回暖拉動(dòng)需求。行業(yè)年均增速超 10%，公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，將享受行業(yè)成長及市占率提升雙利好。5. 公司在天貓開店，網(wǎng)絡(luò)銷售發(fā)力。

投資建議

我們預(yù)測公司 2015-2016 年的 EPS 分別為 0.43/0.55 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE分別為 29/23 倍。

估值

我們選取了同處于農(nóng)機(jī)行業(yè)的南方泵業(yè)、利歐股份、一拖股份、新研股份做對(duì)比，以上 4 家上市公司 2015 年平均 PE 為 43.3 倍， ，按照行業(yè)平均 PE 計(jì)算新界泵業(yè)對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 18.5 元。我們考慮到新界泵業(yè) 2015-2017 年的高速增長，給予公司 “買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

公司的風(fēng)險(xiǎn)主要有：水十條等政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、公司毛利率不能維持或提升的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、出口形勢(shì)變差的風(fēng)險(xiǎn)等。（國金證券

江鉆股份：國內(nèi)石油機(jī)械王者，受益國企改革深化

首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測 2014-16 年 EPS 為 0.17、0.25、0.29 元，參考油氣設(shè)備與服務(wù)行業(yè)相關(guān) 6 家可比上市公司估值水平，考慮公司未來資產(chǎn)注入完成可增厚業(yè)績和國企改革的預(yù)期，未來具備良好的盈利提升和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，我們認(rèn)為市銷率 PS 估值方法更能公允體現(xiàn)公司價(jià)值，給予 6.0 倍的可比上市公司平均 PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 28 元，給予增持評(píng)級(jí)。

與眾不同的認(rèn)識(shí)：市場認(rèn)為，油價(jià)下跌，行業(yè)現(xiàn)狀不利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展，公司盈利水平較低。我們認(rèn)為，公司將借此次中石化石油機(jī)械板塊重組的機(jī)會(huì)，從單一的鉆頭業(yè)務(wù)擴(kuò)展至鉆完井一體化裝備業(yè)務(wù)。未來伴隨著改革的逐步深化，公司的盈利能力具備明顯的上升空間。

深化改革將促進(jìn)公司盈利水平不斷提升。由于體制約束等原因，中石化石油機(jī)械盈利水平較低，石油機(jī)械設(shè)備毛利率維持在約 15%。重組完成后，內(nèi)部資源共享后有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，考慮到市場化效應(yīng)和運(yùn)營管理效應(yīng)的提升，預(yù)計(jì)重組后的石油機(jī)械板塊毛利率將會(huì)穩(wěn)步提升至 25%以上。

新粵浙管線的開工將為未來公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。隨著石油及天然氣在我國能源結(jié)構(gòu)中的占比不斷提高，國內(nèi)油氣管網(wǎng)建設(shè)正步入高潮，預(yù)計(jì)到 2020 年油氣管道總里程將超過 15 萬公里。長達(dá) 8280 公里的新粵浙管道總投資將達(dá)到 1590 億元，沙市鋼管廠作為石化集團(tuán)旗下唯一的油氣管線鋼管專業(yè)生產(chǎn)單位，約 40 萬噸的年產(chǎn)能將得到最大化利用，率先受益于該線的開工，預(yù)計(jì) 2015 年“新粵浙”將開始向公司貢獻(xiàn)利潤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行無法完成；油價(jià)長期維持低位；市場競爭的風(fēng)險(xiǎn).

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