毒丸(poison pill)長期以來就是理想武器。毒丸計(jì)劃是美國著名的并購律師馬丁·利普頓(MartinLipton)1982年發(fā)明的,正式名稱為"股權(quán)攤薄反收購措施",最初的形式很簡單,就是目標(biāo)公司向普通股股東發(fā)行優(yōu)先股,一旦公司被收購,股東持有的優(yōu)先股就可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的收購方股票。毒丸計(jì)劃于1985年在美國特拉華法院被判決合法化。
在最常見的形式中,一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購了目標(biāo)公司一大筆股份(一般是10%至20%的股份)時(shí),毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng),導(dǎo)致新股充斥市場。一旦毒丸計(jì)劃被觸發(fā),其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股。這樣就大大地稀釋了收購方的股權(quán),繼而使收購變得代價(jià)高昂,從而達(dá)到抵制收購的目的。美國有超過2000家公司擁有這種工具。
"毒丸"計(jì)劃一般分為"彈出"計(jì)劃和"彈入"計(jì)劃。"彈出"計(jì)劃通常指履行購股權(quán),購買優(yōu)先股。譬如,以100元購買的優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)換成目標(biāo)公司200元的股票。"彈出"計(jì)劃最初的影響是提高股東在收購中愿意接受的最低價(jià)格。如果目標(biāo)公司的股價(jià)為50元,那么股東就不會(huì)接受所有低于150元的收購要約。因?yàn)?50元是股東可以從購股權(quán)中得到的溢價(jià),它等于50元的股價(jià)加上200元的股票減去100元的購股成本。這時(shí),股東可以獲得的最低股票溢價(jià)是200%。
在"彈入"計(jì)劃中,目標(biāo)公司以很高的溢價(jià)購回其發(fā)行的購股權(quán),通常溢價(jià)高達(dá)100%,就是說,100元的優(yōu)先股以200元的價(jià)格被購回。而敵意收購者或觸發(fā)這一事件的大股東則不在回購之列。這樣就稀釋了收購者在目標(biāo)公司的權(quán)益。"彈入"計(jì)劃經(jīng)常被包括在一個(gè)有效的"彈出"計(jì)劃中。"毒丸"計(jì)劃在美國是經(jīng)過1985年德拉瓦斯切斯利(DelawanceChancery)法院的判決才被合法化的,由于它不需要股東的直接批準(zhǔn)就可以實(shí)施,故在八十年代后期被廣泛采用。
毒丸計(jì)劃一經(jīng)采用,至少會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效果:其一,對(duì)惡意收購方產(chǎn)生威懾作用;其二,對(duì)采用該計(jì)劃的公司有興趣的收購方會(huì)減少。
有許多研究認(rèn)為,毒丸計(jì)劃這一反收購工具往往用于抬高主動(dòng)收購方的價(jià)碼,而非真正阻礙交易的達(dá)成。20實(shí)際80年代,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化,公司易手率高,公司股權(quán)控制變化極大,毒丸計(jì)劃是一種被廣泛采用的反收購手段。但在公司治理越來越受重視的今天,毒丸計(jì)劃的采用率已大幅度下降。公司董事會(huì)不愿給外界造成層層防護(hù)的印象。公司治理評(píng)估機(jī)構(gòu)也往往給那些有毒丸計(jì)劃的公司較低的評(píng)級(jí)。一般情況下,投資者也不愿意看到董事會(huì)人為設(shè)立一道阻礙資本自由流通的障礙。
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 比亞迪第五代DM技術(shù)問世,首搭秦L/海豹06 DM-i,開創(chuàng)油耗2時(shí)代!
- 小紅書沉帖降權(quán)怎么做,有效方法大盤點(diǎn)!
- 亞洲時(shí)刻京東送上電視好禮 以舊換新一體化服務(wù)讓低價(jià)更靠譜
- 互聯(lián)網(wǎng)營銷師和全媒體運(yùn)營師的區(qū)別?
- 聯(lián)想集團(tuán)車計(jì)算“超級(jí)大腦”概念機(jī)亮相
- 華策影視設(shè)立專項(xiàng)基金成立AIGC應(yīng)用研究院
- 三部委審批,聯(lián)合發(fā)布9個(gè)新職業(yè),“互聯(lián)網(wǎng)營銷師”上榜
- 互聯(lián)網(wǎng)營銷師的報(bào)考條件是什么?
- 互聯(lián)網(wǎng)營銷師的適合人群有哪些?
- 互聯(lián)網(wǎng)營銷師行業(yè)前景怎么樣?
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。