格力終止收購(gòu)銀隆 董明珠股東大會(huì)發(fā)飆或早已看穿一切？

11月16日晚間的一紙公告，宣告格力造車夢(mèng)碎。從4月宣布收購(gòu)計(jì)劃至今，經(jīng)歷證券交易所質(zhì)疑、股東否定、董明珠職位調(diào)整，格力跨界造車的曲折歷程更像是格力多元化發(fā)展的縮影，繼續(xù)前行是依靠家電細(xì)分領(lǐng)域深耕，還是繼續(xù)跨界多元化布局，是擺在格力面前的是一道選擇題。

歷經(jīng)7個(gè)月有余，董明珠的跨界“造車”計(jì)劃最終還是化為了泡影。11月16日晚間，格力電器發(fā)布公告稱，終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，公司股票于11月17日復(fù)牌。

從4月宣布收購(gòu)計(jì)劃至今，經(jīng)歷證券交易所質(zhì)疑、股東否定、董明珠職位調(diào)整，格力的汽車夢(mèng)仍舊未能實(shí)現(xiàn)。

這個(gè)結(jié)局，從10月28日格力召開的臨時(shí)股東大會(huì)就初現(xiàn)端倪。這次臨時(shí)股東大會(huì)是對(duì)增發(fā)股份并募資收購(gòu)銀隆新能源的提案進(jìn)行投票表決，外界了解更多的，可能是董明珠因?yàn)闆](méi)有掌聲而現(xiàn)場(chǎng)發(fā)飆。

然而事情顯然沒(méi)有鼓鼓掌這么簡(jiǎn)單，重點(diǎn)在于中小股東對(duì)于格力收購(gòu)珠海銀隆一事，充滿了不信任感。董明珠自己也很清楚地意識(shí)到了這一點(diǎn)，她明確指出中小股東之所以不鼓掌，主要是因?yàn)椤案鲬压硖ァ?。這樣的細(xì)節(jié)，讓她感到隨后要進(jìn)行的若干項(xiàng)重要表決無(wú)法通過(guò)，因此惱羞成怒。

事實(shí)證明，她的判斷是正確的。格力電器10月30日發(fā)布公告稱，股東大會(huì)上15條議案未獲通過(guò)，董明珠的跨界造車夢(mèng)遭受到了當(dāng)頭一棒。

董明珠為何要造車

董明珠為何對(duì)造車如此熱衷？

一方面，對(duì)于格力集團(tuán)，目前其空調(diào)產(chǎn)品已經(jīng)占到整個(gè)市場(chǎng)的 40% 左右，很難再有增長(zhǎng)的空間，必須要擴(kuò)張，而這也是當(dāng)初董明珠為什么要跨界做手機(jī)的一個(gè)重要原因。

但董明珠治下的格力經(jīng)過(guò)了各種多元化嘗試，仍然困難重重。智能手機(jī)更多像一個(gè)噱頭和炒作題材，沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，晶弘冰箱、大松小家電籍籍無(wú)名，沒(méi)有一個(gè)能拿得出手的拳頭產(chǎn)品，這不僅難以在寡頭時(shí)代的家電行業(yè)有所突破，甚至還在一定程度上影響了格力品質(zhì)的名聲。

另一方面，從中國(guó)整個(gè)大環(huán)境來(lái)看，新能源汽車是目前為數(shù)不多的高速增長(zhǎng)的風(fēng)口。根據(jù)資料顯示，2016 年1-9月，全國(guó)新能源乘用車?yán)塾?jì)銷售209473臺(tái)，同比增長(zhǎng)高達(dá)122%。在這樣的背景下，董明珠二次跨界選擇騎車，希望通過(guò)收購(gòu)珠海銀隆進(jìn)入電動(dòng)車制造領(lǐng)域存在一定的合理性。所以董明珠最為重視，也是拼了命要拿下的新能源汽車業(yè)務(wù)，正是被其視為格力多元化品類擴(kuò)張最大的希望所在。

于是8月18日，在醞釀數(shù)月后，格力電器公布了收購(gòu)珠海銀隆新能源有限公司及相關(guān)定向增發(fā)的方案。根據(jù)方案，格力電器擬以15.57元每股發(fā)行8.35億股，作價(jià)130億元收購(gòu)銀通投資集團(tuán)等21名交易對(duì)方持有的珠海銀隆100%股權(quán)。珠海銀隆將成為格力的全資子公司。

同時(shí)，格力在并購(gòu)?fù)瑫r(shí)將啟動(dòng)配套融資，向大股東珠海格力集團(tuán)、員工持股計(jì)劃等8家特定投資者定向增發(fā)6.42億股，募集配套資金約百億元。員工持股計(jì)劃中，高官認(rèn)購(gòu)比例占44.2%，僅董明珠一人出資就達(dá)9.37億元，占員工持股的39.5%。

各方質(zhì)疑

造車卻并不像做手機(jī)那樣“簡(jiǎn)單”，從前期的研發(fā)，到供應(yīng)鏈，再到后期的維修和服務(wù)，不僅僅需要人力和財(cái)力上的投入，還需要有一個(gè)清晰的發(fā)展規(guī)劃鏈條。或許，對(duì)于董明珠，未來(lái)一切都是美好的。

但格力百億元收購(gòu)珠海銀隆的計(jì)劃一經(jīng)公布就受到外界的大量質(zhì)疑。一些投資者仍對(duì)珠海銀隆的技術(shù)特點(diǎn)、收購(gòu)價(jià)格和電動(dòng)汽車的整體政策環(huán)境不認(rèn)可，對(duì)格力跨界造車深表疑慮。

隨后，深圳證券交易所披露了對(duì)格力的重組問(wèn)詢函，從交易方案、交易對(duì)方和交易標(biāo)的三方面提出29個(gè)問(wèn)題，其中20個(gè)問(wèn)題集中在交易標(biāo)的珠海銀隆身上，關(guān)鍵點(diǎn)在于珠海銀隆是否“這么具有價(jià)值”。

公司內(nèi)部沒(méi)有達(dá)成一致意見(jiàn)，這或許與130億元的收購(gòu)價(jià)格有關(guān)。有參與過(guò)相關(guān)項(xiàng)目調(diào)研的公募人士表示，珠海銀隆的技術(shù)并非主流，格力給予的130億元估值過(guò)高，這個(gè)價(jià)格完全可以收購(gòu)一些美股上市公司。

10月28日的臨時(shí)股東大會(huì)正是這次重組中各利益方集中爆發(fā)的體現(xiàn)。在表決現(xiàn)場(chǎng)，15項(xiàng)議案未獲得2/3以上股東的通過(guò)，1項(xiàng)未獲得半數(shù)股東通過(guò)。

募資資金等相關(guān)議案遭股東大會(huì)投票反對(duì)，其中，定增價(jià)格是一個(gè)繞不開的原因，最主要的矛盾焦點(diǎn)是股權(quán)被稀釋。一些股東表示，以方案里每股15.57元定增價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于把目前的股價(jià)打了七折，幾乎是股票近些年來(lái)的最低價(jià)。

具體來(lái)看，格力電器以130億元的價(jià)格收購(gòu)珠海銀隆，全部以發(fā)行股份的方式實(shí)施，按照增發(fā)價(jià)15.57元/股測(cè)算，此次發(fā)行后，格力集團(tuán)持股比例將由18.22%降至16.00%，第二大股東京海擔(dān)保的持股比例由8.91%降至7.82%，A股其他股東合計(jì)持股比例由72.87%降至63.99%。

而若算上接近97億元的配套融資部分，格力集團(tuán)的持股比例將提高至18.27%，京海擔(dān)保則降至7.17%，而A股其他股東合計(jì)持股比例將降至58.65%。

格力電器兩項(xiàng)增發(fā)總共增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%。增發(fā)完成后，格力電器總股本將從60.2億增加到75億股，這意味著除了參與100億定增的格力集團(tuán)和員工持股計(jì)劃，所有股東持股比例都被攤薄了20%。

值得注意的是，在此期間，董明珠被免去格力集團(tuán)董事長(zhǎng)的職務(wù)，保留格力電器董事長(zhǎng)、總裁的職務(wù)。盡管此次免職與國(guó)企改革有關(guān)，但是網(wǎng)上關(guān)于董明珠被免職“真正原因”的言論卻仍在不斷發(fā)酵。

反思

格力跨界造車的曲折歷程更像是格力多元化發(fā)展的縮影。格力近年多元化始終不太順利，多個(gè)產(chǎn)品線達(dá)不到預(yù)期，包括格力手機(jī)、晶弘冰箱在內(nèi)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率都非常低，從本質(zhì)上說(shuō)，格力還是一家以空調(diào)為主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常單一的上市公司，之前在家電范圍內(nèi)的多元化都沒(méi)有成功，更何況汽車這個(gè)對(duì)格力來(lái)說(shuō)完全陌生的領(lǐng)域。

據(jù)了解，格力今年先后涉足冰箱、空氣凈化器、凈水器、電飯煲、加濕器、手機(jī)等眾多家電品類。但在這些產(chǎn)品中，除了手機(jī)，用的都是其他品牌，冰箱用晶弘，小家電用大松。但從2015年財(cái)報(bào)來(lái)看，格力家電制造業(yè)務(wù)總營(yíng)收為879.3億元，其中空調(diào)營(yíng)收約837.2億元，生活家電和其他品類營(yíng)收分別為15.2億元和26.9億元。

造車首嘗敗果，擺在格力面前的是一道選擇題，前行依靠家電細(xì)分領(lǐng)域深耕還是繼續(xù)跨界多元化布局。產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，格力想要尋找新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，最好還是圍繞著家電主業(yè)，包括空調(diào)、冰箱、熱水器。洪仕斌表示，很多細(xì)分的家電領(lǐng)域，格力還未進(jìn)入，圍繞著家電核心主業(yè)做相關(guān)的多元化發(fā)展是格力未來(lái)最好的選擇。

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