感恩節(jié)市場最該感激誰？歐洲央行和中國監(jiān)管層！

盡管往年在感恩節(jié)假期中，市場行情普遍較為平淡。不過這個美國人的節(jié)日，在今年卻并未繼續(xù)掩蓋住亞歐時段交投的鋒芒！從日內(nèi)迄今金融市場的表現(xiàn)看，雖然外匯市場依然大致不溫不火，但歐洲股市和全球基本金屬市場，卻紛紛大漲，意外“綻放”出了比往日更為炫耀的光芒。而在這背后，歐洲央行和中國監(jiān)管層，顯然居功至偉！

歐洲股市連續(xù)第二日飆升，市場賭定歐版QE2進(jìn)入倒計時一周！

繼昨日締造一周來最大單日漲幅后，歐洲股市周四(11月26日)繼續(xù)高開高走。盡管其他多數(shù)市場目前已經(jīng)進(jìn)入了美國感恩節(jié)假期前的清淡交投中，但歐洲股市似乎仍在為下周歐洲央行可能出爐的QE2而狂歡。

截止北京時間20點(diǎn)，德國DAX指數(shù)升至11366.37點(diǎn)，漲逾1.6%，創(chuàng)8月10日以來新高；法國CAC40指數(shù)升至4948.67點(diǎn)，漲逾1.1%；英國富時100指數(shù)升至6374.00點(diǎn)，漲逾0.5%，盤中一度觸及兩周高位。歐洲三大股指日內(nèi)迄今的漲幅均已與昨日相當(dāng)。

歐洲股市連續(xù)兩個交易日的飆升，顯示出投資者對于下周四歐洲央行進(jìn)一步擴(kuò)大寬松措施以提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的期待。

周三路透援引央行消息人士稱，歐洲央行正考慮購買地區(qū)性債券，甚至將冒著得不到償還的風(fēng)險購買銀行貸款；報道還指出，歐元區(qū)各個央行官員們還正在考慮是否對囤積現(xiàn)金的銀行處以兩級收費(fèi)。

目前，距離歐洲央行管委會下周召開政策會議只剩下最后一周的時間，而歐洲央行還在考慮的選項(xiàng)多達(dá)20個。這些選項(xiàng)包括：進(jìn)一步將存款利率至少調(diào)降10個基點(diǎn)或更多、擴(kuò)大每月國債購買規(guī)模、乃至采用雙層存款利率用以懲罰在歐洲央行存放現(xiàn)金的銀行。

當(dāng)前歐洲央行購債步伐：

對于歐洲央行行長德拉基，目前有利于其進(jìn)一步擴(kuò)大寬松的一個好消息是，歐洲央行內(nèi)部鷹派勢力的反對聲已不如以往強(qiáng)烈。此前，德國央行行長魏德曼屬于貨幣政策鷹派，但他近期并沒有公開反對進(jìn)一步放寬貨幣政策，或許是因?yàn)榈聡?jīng)濟(jì)成長放緩，而且關(guān)鍵的亞洲出口市場正在趨弱。

一歐元區(qū)國家的央行高層官員指出，“你從未聽說德國人對貨幣貶值表示歡迎，但他們確實(shí)非常滿意，”自從德拉基宣揚(yáng)再度放寬政策后，歐元兌美元已經(jīng)下跌6%。

而其實(shí)，除了歐洲股市近兩日走勢火爆外，歐洲債市的表現(xiàn)甚至還青出于藍(lán)。金匯財經(jīng)此前曾報道過，在歐洲債券市場上，目前“半壁江山”似乎正在淪為“滿江紅”。

隔夜在路透爆出歐洲央行官員正考慮在下周央行會議上實(shí)施兩級存款利率和擴(kuò)大購債規(guī)模的選項(xiàng)后，德國兩年和五年期國債收益率觸及歷史新低。而此外，目前近半數(shù)歐元區(qū)國家的1-10年期國債收益率都已淪為負(fù)值。其中，甚至包括了西班牙、意大利這樣的“歐豬五國”成員！

基本金屬掀起反攻大幕，中國市場三大利好結(jié)伴而行！

如果說，歐洲市場的主題是股市上漲的話，那么在日內(nèi)更為稍早的亞洲時段，基本金屬的“爆發(fā)式反彈”則顯得更為令人印象深刻。倫敦金屬交易所(LME)的六大工業(yè)金屬今日全線反彈，其中倫銅在亞洲時段漲幅一度逾4%，倫鋅倫鎳漲幅?均逾3%。

有消息稱，在全球最大金屬消費(fèi)國中國的需求疲軟之際，冶煉廠考慮減產(chǎn)來支持價格。而同時，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對中國有色金屬市場上是否存在“惡意”做空行為進(jìn)行調(diào)查，加之中國官方已經(jīng)收到中國有色金屬工業(yè)協(xié)會代表生產(chǎn)商提出的請求，考慮對有色金屬行業(yè)進(jìn)行扶持考慮中的扶持措施包括收儲等，這三大中國方面的利好消息，共同對今日全球基本金屬市場的價格構(gòu)成了提振。

利好一：減產(chǎn)信號

中國主要的鋅生產(chǎn)商已經(jīng)提議明年行業(yè)減產(chǎn)50萬噸，這約為一個月的產(chǎn)量，希望借此提振價格。中國國內(nèi)的主要鎳生產(chǎn)商周五(11月27日)將碰面以討論各自可能的減產(chǎn)。外媒援引知情人士稱，江西銅業(yè)和銅陵有色計劃周六在上海召開會議，商議如何應(yīng)對已跌至六年新低的銅價。

利好二：中國監(jiān)管層稱將考慮調(diào)查惡意做空

據(jù)不愿具名知情人士稱，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會近期請求監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中國有色金屬市場上是否存在“惡意”做空行為進(jìn)行調(diào)查，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在考慮上述請求。知情人士稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)收到一些調(diào)查請求，并且開始收集近期交易記錄信息。

周三(11月25日)刊登在上海有色金屬交易中心的一則報道稱，亞洲最大鎳生產(chǎn)商——金川集團(tuán)向國務(wù)院和證監(jiān)會分別打了報告，狀告惡意做空鎳的勢力，說在鎳上虧損上百億。金川集團(tuán)是中國最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)和中國第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，鎳產(chǎn)量全球第四，鈷產(chǎn)量全球第二。

利好之三：有色金屬協(xié)會請求國家隊(duì)救助

此外，據(jù)知情人士表示，中國官方已經(jīng)收到中國有色金屬工業(yè)協(xié)會代表生產(chǎn)商提出的請求，考慮對有色金屬行業(yè)進(jìn)行扶持考慮中的扶持措施包括收儲等。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的一名官員、以及兩位直接了解情況的行業(yè)消息人士稱，該協(xié)會周一(11月23日)要求政府收購鋁、鎳和其他金屬，包括鈷和銦，這一要求已提交國家發(fā)改委。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會和國家發(fā)改委均沒有回復(fù)此報道尋求評論的要求。一名知悉生產(chǎn)商要求的消息人士稱，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會已建議國家購買90萬噸鋁，3萬噸精鎳，40噸銦和40萬噸鋅。其他消息人士并未指明鋅也在計劃之內(nèi)。

天津中威集團(tuán)投資部門經(jīng)理Celia Wang接受電話訪問時表示，在一系列利好消息發(fā)布后，金屬市場空頭們開始削減空倉，目前市場開始轉(zhuǎn)向周五國內(nèi)主要鎳生產(chǎn)商會議。

請系好安全帶——感恩節(jié)后市場最瘋狂時刻將到來！

在過往，每當(dāng)進(jìn)入感恩節(jié)假期時，往往是全年交易臨近尾聲的一個信號。由于12月的年底“冬歇期”往往沒有多少重大財經(jīng)事件出爐，因此西方交易員通常習(xí)慣在感恩節(jié)前就了結(jié)倉位。而今年，隨著歐美央行可能在12月作出重大的政策轉(zhuǎn)變，行情的火爆程度顯然將與往年不可同日而語。甚至不夸張地說，今年的12月行情，或許將是全年最為瘋狂的一個月份！

相比于股市和商品市場，日內(nèi)外匯市場的整體交投顯得相對波瀾不驚。除澳元和英鎊外，今日主要非美貨幣兌美元的波動仍局限于30點(diǎn)以內(nèi)。不過，這樣的局面也許即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，甚至從明日開始，匯市交易員就需打起十二分的精神。

BK Asset ManaGEment的首席外匯策略師Kathy Lien隔夜就給出了一張感恩節(jié)匯市主要幣種的歷史表現(xiàn)統(tǒng)計：

可以看到，即便歐洲市場依然在交易，周四通常是交投較為冷清行情較為平淡的時候。不過相比之下，周五雖然美國市場仍將提早休市，但波動率將較周四明顯提升。

因此，對于那些追逐高波動性的投資者而言，今日不妨?xí)鹤餍菡?，等待明日再投身于更為驚心動魄的交易中。由于市場下周將迎來12月超級周行情，包括美國非農(nóng)、歐洲央行決議、耶倫證詞講話、人民幣入籃評估等重大風(fēng)險事件，都很可能在市場上掀滔天巨浪。因此在明日收盤前，市場最終的倉位調(diào)整就極有可能引發(fā)行情的劇烈波動。

有機(jī)構(gòu)分析師就指出，感恩節(jié)后的金融市場尤其是外匯市場，極容易出現(xiàn)以下三重風(fēng)險競相肆虐的局面。它們分別是：年底的流動性風(fēng)險、地緣局勢風(fēng)險和全球央行政策風(fēng)險。

☆流動性風(fēng)險☆

多數(shù)情況下，流動性問題一般從11月底持續(xù)至12月底，不過今年受到以下因素影響，流動性匱乏的問題可能會更加嚴(yán)重，包括：全球市場流動性已經(jīng)有所下降；外匯市場出現(xiàn)了明顯的連鎖反應(yīng)以及相關(guān)性交易；12月存在關(guān)鍵風(fēng)險事件，這將加劇潛在的波動風(fēng)險。

隨意搜索,“流動性匱乏”，你會發(fā)現(xiàn)全球金融市場都存在類似情況。紐約聯(lián)儲已經(jīng)警告美國國債市場存在流動性風(fēng)險，而中國央行也已經(jīng)在年底之前向國內(nèi)金融系統(tǒng)注入流動性，這兩個例子沒有直接的聯(lián)系，但很顯然都暗示了一個非常明顯的狀況∶流動性匱乏已經(jīng)在廣泛的金融市場以及機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)。

以外匯市場為例，在11月12日紐約時間8:15-8:30期間，主要銀行間市場上，歐元兌美元點(diǎn)差升至難以置信的10個基點(diǎn)。



但當(dāng)時，并沒有令人意外的消息能夠解釋為何歐元兌美元會出現(xiàn)流動性驟降，值得注意的是，這一貨幣對是外匯市場中交易量最大的貨幣對。歐元兌美元交易量占外匯市場全部交易量的四分之一，正常的點(diǎn)差大概在1.1個基點(diǎn)左右，很難想象是什么因素能夠?qū)е曼c(diǎn)差出現(xiàn)這么巨大的變動。更大的風(fēng)險是，如果交易量最大的貨幣對都出現(xiàn)如此絕大流動性匱乏，那么交易量較少的貨幣以及新興市場貨幣，肯定會面臨更嚴(yán)峻的市場困難。

☆地緣政治風(fēng)險☆

土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機(jī)令混亂不堪的中東局勢再添變數(shù)，由于該事件同時波及多方利益，事態(tài)往哪個方向發(fā)展難以預(yù)測。如果美國和俄羅斯最終站在對立的立場上，對于世界的發(fā)展是非常不利的，歷史已經(jīng)向市場表明了這一點(diǎn)?？紤]到恐怖襲擊蔓延至歐洲大陸以及歐洲人對再度面臨恐襲的擔(dān)憂持續(xù)高企，中東動蕩的局勢恐怕不會在短期內(nèi)得到平息。

如果動蕩局勢升級，可能拖累風(fēng)險資產(chǎn)下挫。以巴黎恐襲當(dāng)天的股市表現(xiàn)為例，全球股市的反應(yīng)非常劇烈并在后半段大幅下跌。如果類似事件發(fā)生在開盤之前，投資者完全由理由預(yù)期銀行和流動性提供商會拒絕充當(dāng)交易媒介，正如上述討論，流動性喪失的結(jié)果是致命的，股市面臨的下行風(fēng)險將更加嚴(yán)峻。

盡管沒有人希望類似的恐襲以及地緣事件再次發(fā)生，但作為交易員，不能讓個人情感影響交易決策，一個殘酷的事實(shí)是，類似事件發(fā)生的可能性依舊存在，地緣政治風(fēng)險對風(fēng)險資產(chǎn)的潛在影響并沒有消除。

☆全球央行政策風(fēng)險☆

美聯(lián)儲在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色，而延續(xù)9年的寬松政策之后的首度加息可能引發(fā)深遠(yuǎn)后果。此外，同樣可能在年底出現(xiàn)重大政策變化的，還有上述提到的歐洲央行。

目前多數(shù)投資者都預(yù)期美聯(lián)儲將在12月份采取行動，如果耶倫兌現(xiàn)承諾，我們可以預(yù)期市場波動性在2016年出現(xiàn)上升，因?yàn)橥顿Y者可能會隨著利率環(huán)境轉(zhuǎn)變而改變投資策略。很多機(jī)構(gòu)投資者都發(fā)布報告指出風(fēng)險資產(chǎn)存在下行風(fēng)險。

如果美聯(lián)儲不加息，對市場的影響可能比加息情況下的最壞影響還要糟糕。美聯(lián)儲將喪失更多信譽(yù)，在亞洲，歐洲和拉美經(jīng)濟(jì)極度疲軟的情況下，美聯(lián)儲喪失信譽(yù)可能意味著全球經(jīng)濟(jì)增長再度放緩。歸根到底，市場運(yùn)行建立在信心之上，如果投資者缺乏信心，那么他們就沒有理由繼續(xù)投資股市，債券或其它資產(chǎn)，一旦投資者集體平倉，可能引發(fā)新一輪金融動蕩。如果美聯(lián)儲喪失了對局面的控制能力，銀行和流動性提供商很可能變得更加“風(fēng)險厭惡”，進(jìn)而增加上述第一重和第二重系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性。

因此，對于那些更加趨于穩(wěn)健投資而非單單追求高風(fēng)險高收益的市場人士而言，目前的一個忠告是：不建議年底持有過大的倉位，甚至在建立新倉位時也需要格外關(guān)注。建議交易者在交易時使用限價交易指令或市價區(qū)間交易指令，而不是平時的市價交易指令，這在點(diǎn)差出現(xiàn)意外變動的情況下能夠提供更多的保障。

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