萬達融創(chuàng)632億大交易震驚世界,無數(shù)解讀隨之而來,其中不乏陰謀論與以訛傳訛,卻鮮有基于商業(yè)邏輯的專業(yè)分析。
《紙牌屋》有句經典臺詞:“Take a step back, look at the bigger picture”(退后一步,縱觀全局)。如果能夠從交易細節(jié)中超脫出來,展望一下萬達這家巨無霸企業(yè)的未來,將更能理解此番交易的商業(yè)邏輯。
通過細讀王健林的媒體采訪不難發(fā)現(xiàn),萬融合作下的新萬達已經躍然紙上。
萬達此次卸下了文旅項目和酒店的重資產,但并不意味著它要退出旅游業(yè)和酒店業(yè),而是商業(yè)模式發(fā)生了根本轉變,進化為國際上常見的強勢品牌輕資產模式。
未來的萬達,要做旅游業(yè)的迪士尼,成為一個旅游業(yè)的管理集團。迪士尼海外樂園都是采用持有與運營分離的雙公司架構,出資方為業(yè)主公司,由其委托管理公司進行項目日常運營管理,管理公司則是迪士尼主導。
萬達轉讓出去的文旅項目,就是類似這種持有與運營分離的架構。在這種架構下,業(yè)主公司承擔巨額投資帶來的折舊費用與財務成本,管理公司則坐收高昂的管理費,可以說是穩(wěn)賺不賠。這是強勢品牌輸出方煞費苦心設計出的組織架構,以確保自身利益最大化。
未來的萬達,要做酒店業(yè)的洲際,成為純酒店集團。洲際酒店主要通過委托管理和特許經營兩種輕資產模式運作,同樣追求“穩(wěn)賺不賠”。輕資產模式主要做法為輸出品牌,與酒店盈利與否無關,只固定收取管理費,虧損均由業(yè)主承擔。
中國酒店業(yè)總體上供大于求,投資不動產和租賃經營都有風險,輕資產模式則是“旱澇保收”。洲際酒店正是通過這種“旱澇保收”的模式在中國迅猛圈地,現(xiàn)在萬達將如法炮制。
未來的萬達,要做地產界的包租婆,轉型為靠租金為利潤來源的服務業(yè)。2017年上半年,萬達商業(yè)的租金收入116.9億元,完成年計劃的46%,同比增加34.3%,租金收繳率100%。萬達集團旗下已開業(yè)近200家萬達廣場,每家萬達廣場年租金毛估估1個億,這一年200個億的持續(xù)現(xiàn)金流,比房地產開發(fā)的一次性收入要更有價值。
未來的萬達版圖,當然少不了想象空間巨大的電影、體育和首次提及的大健康等。
萬達電影除了早就世界第一的院線之外,還形成電影放映、電影廣告?zhèn)髅?、電影整合營銷、電影衍生品銷售,線上直播平臺等多元化業(yè)務板塊,著力打造的“電影生活生態(tài)圈”已基本成型。
萬達體育已經與國際足聯(lián)、國際自行車聯(lián)、國際冰聯(lián)等上游組織結為戰(zhàn)略合作伙伴,瞄準體育產業(yè)鏈的最頂層,與國外賽事達成合作,再把這些賽事引進國內,進一步挖掘中國體育市場的龐大潛力。
在大健康產業(yè)上,萬達雖然新近才進入,但出手不凡。今年7月在昆明宣布打造世界級醫(yī)療及大健康產業(yè)園,加之此前的成都醫(yī)療產業(yè)園和萬達英慈國際醫(yī)院等投資,萬達在大健康產業(yè)上也是格局宏大。
這就是王健林的萬達藍圖,一個再沒有資金鏈命門的“輕資產”公司。
卸下重資產包袱的萬達集團,將全力發(fā)展“創(chuàng)新型”、“輕資產”業(yè)務。王健林在回答記者時表示,萬達旗下影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網絡、金融等,所有這些業(yè)務板塊,除網絡明年才能整體盈利外,其他板塊都有利潤,有的利潤還相當可觀。除了網絡、金融外,其他業(yè)務在中國基本沒有競爭對手。王健林還表示,計劃3年左右將萬達旗下大部分公司陸續(xù)在境內外上市。
從資本市場的角度來看,“輕資產”公司的估值遠高于“重資產”公司。當今世界上市值排名靠前的,都是一些互聯(lián)網巨頭,便是明證?!皽p負”之前的萬達商業(yè),在香港股市一度跌至不到5倍市盈率;反觀其兄弟公司萬達院線,則長期保持50倍以上市盈率。因此,全面轉型“輕資產”模式的萬達集團旗下子公司,其估值有望大幅提升。
假如未來3年萬達的這些板塊都在國內外上市,萬達會達到多少市值?一個不再追求總資產值的萬達集團,將以更高的總市值證明其轉型的價值。
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