2014年O2O體檢報告：風(fēng)險機(jī)遇的大賽跑

極客網(wǎng)2月9日（北京）O2O在資本的密切關(guān)注下，走完瘋狂的一年，在這一年當(dāng)中，泡沫不斷在積聚，風(fēng)險不斷在增加，風(fēng)險和機(jī)遇開始了一輪競跑。

日前O2O領(lǐng)域頻傳融資消息，網(wǎng)上訂餐平臺“餓了么”獲騰訊與京東、大眾點評、紅杉資本聯(lián)合投資3.5億美元。滴滴打車剛剛宣布獲得新一輪超過7億美元融資，由淡馬錫、DST及騰訊主導(dǎo)投資。繼趕集網(wǎng)完成2億美元融資之后，分類信息網(wǎng)站百姓網(wǎng)日前宣布完成D輪融資，金額近1億美元。

“O2O猶如曝光在聚光燈下，一年之內(nèi)被資本從各個角度反復(fù)審視選擇進(jìn)攻角度，現(xiàn)在進(jìn)入密集發(fā)布期。”風(fēng)投業(yè)內(nèi)人士表示，之前不少融資項目早就敲定，選擇現(xiàn)在發(fā)布既有年終盤點的意味，也是為配合來年的進(jìn)攻。更重要的是，即使大家都表示對O2O的進(jìn)入越來越理性，實際的情況是，資本對賭的心態(tài)越來越重。

賽道垂直化

值得注意的是，O2O融資領(lǐng)域既頻繁出現(xiàn)BAT的身影，更多的資本也在往細(xì)分與垂直中縱向深入。

以“餓了么”獲騰訊與京東、大眾點評、紅杉資本聯(lián)合投資3.5億美元為例。餓了么CEO張旭豪談到為什么與大眾點評聯(lián)合時認(rèn)為，大眾點評搭好了橫向的大平臺，自己在縱向的垂直領(lǐng)域精耕細(xì)作，形成T字型的一橫一縱的交點，這個交點只有跟大眾點評才能找得到。在此之前，大眾點評CEO及創(chuàng)始人張濤在內(nèi)部會議上也梳理了行業(yè)投資的邏輯。“整個O2O行業(yè)還將有7~10年的快速增長時間，接下來二三年將是巨大的紅利期，行業(yè)的市場格局也將在這一階段定局，這也成為目前該行業(yè)競爭白熱化、越來越多資本瘋狂地進(jìn)入的原因。”大眾點評顯然想得也很清楚，O2O領(lǐng)域往線下走的過程，作為大的平臺大眾點評做不到事必躬親，要持續(xù)縱深走，借助外力投資與合作是不錯的路徑。

在中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊看來，BAT通吃的時代不再，PE界逐漸認(rèn)識到，在每個細(xì)分領(lǐng)域里都可能有創(chuàng)新企業(yè)走出來。另外一面，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的深入推進(jìn)，純線上項目競爭“白熱化”，更多的創(chuàng)業(yè)者開始用互聯(lián)網(wǎng)化手段“改造”傳統(tǒng)行業(yè)。在易觀國際高級分析師孫夢子看來，2014年的O2O總體呈現(xiàn)三個典型性特征：首先是往垂直化走，家政、汽車，外賣、美甲等等，行業(yè)越來越細(xì)分；其次是重度消費(fèi)品，比如汽車、售房、裝修也開始往線上遷徙；除此之外，傳統(tǒng)廠商也在往互聯(lián)網(wǎng)上搬。這集中造成了2014年O2O全行業(yè)遍地開花，直接的表現(xiàn)為投資人投資心態(tài)的變化，“多個項目一起投，如果有一兩個做成了，就算成功。”

除了外賣、美甲、家政、洗車、按摩等想得到的服務(wù)領(lǐng)域之外，一些新的領(lǐng)域和創(chuàng)業(yè)項目也脫穎而出。據(jù)一家VC不完全統(tǒng)計，2015年涉及運(yùn)動類APP投資超過12個，但與大部分O2O細(xì)分行業(yè)相同，運(yùn)動健身O2O也是一個相當(dāng)早期的領(lǐng)域，解決用戶需要還是最基礎(chǔ)的“找組織、找活動和訂場館”。

警惕泡沫

的瘋狂崛起毫無疑問與資本的推動密切相關(guān)。

投中集團(tuán)《2014中國天使投資年度報告》顯示，互聯(lián)網(wǎng)、IT行業(yè)最受天使投資人追捧，2014年年初至今的投資案例數(shù)量占比分別為43%和33%，投資金額分別為22.9億元和11.8億元。天使投資行業(yè)對TMT的偏好以94%高居榜首。一方面，互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于輕資產(chǎn)運(yùn)作行業(yè)，企業(yè)所需資金規(guī)模較小，具有高成長性、未來發(fā)展空間較大，容易獲得后輪跟進(jìn)融資，退出周期相對較短；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)、尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)者最多，創(chuàng)業(yè)門檻相對較低，可供選擇的項目數(shù)量較多?？傮w來說，O2O、教育、制造、物流、旅游、社交、互聯(lián)網(wǎng)金融、電商、手游等細(xì)分領(lǐng)域均有投資人涉及。特別是能夠通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，被投資人一致看好。

另外一面，據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年投向創(chuàng)投領(lǐng)域的資本約為3000億元，主要行業(yè)包括TMT、大消費(fèi)、醫(yī)療健康和清潔技術(shù)等領(lǐng)域，不少項目與O2O有關(guān)。在2014全球創(chuàng)業(yè)周上海站的天使投資人分享論壇上，投資人毫不隱晦地吐槽水漲船高，“拼的是速度和決策力，好的項目幾家同時在談，當(dāng)時不拍板，再回頭價格已經(jīng)漲了”。在經(jīng)緯中國合伙人肖敏看來，剛剛過去的2014年實在是瘋狂的一年，大量新錢的涌入讓創(chuàng)業(yè)變得前所未有地?zé)狒[。“被加速、被投資的公司特別的多，應(yīng)該有過萬家。對投資人來說是非常煎熬的年代，曾經(jīng)有過一個星期見到一個創(chuàng)業(yè)者還很不錯的，一個星期后，他說非常抱歉，我們的估值從4000萬美元到8000萬美元……整個狀態(tài)就是瘋狂融資瘋狂燒錢。”

投資扎堆無可避免地泡沫堆積，O2O現(xiàn)階段還存在盈利模式不清晰、項目易拷貝、成長速度緩慢等問題。即使2015年O2O仍然被視為風(fēng)暴眼，分出高下卻絕對沒有那么快速。在孫夢子看來，垂直行業(yè)毫無疑問將仍然是O2O持續(xù)發(fā)力點，但是滲透絕對不會那么快，主要還將集中在用戶消費(fèi)習(xí)慣好的一二線城市，三四線城市下沉還有待時日；而廠商目前消耗的仍然是體驗式增長的紅利，如何在體驗式增長中培養(yǎng)用戶的使用習(xí)慣提高留存率都是問題。一位已經(jīng)獲得融資O2O表示，2015年是持續(xù)高燒與生死時速的一年，融到錢的要想辦法迅速將市場份額做上去，資本對賭的心態(tài)越來越重。熱錢會持續(xù)涌入，但會更加集中。要么找到BAT抱大腿，要么借助資本力量迅速成為細(xì)分市場領(lǐng)頭羊，泡沫論之下生存的壓力也越來越大。

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