康卡斯特收購(gòu)有線的贏家和輸家

2月14日消息，華爾街撰文對(duì)康卡斯特收購(gòu)時(shí)代華納有線的消息進(jìn)行評(píng)述，盤點(diǎn)了該交易背后的贏家和輸家。文中提到交易的兩大主角、并購(gòu)案的幕后支持團(tuán)隊(duì)、手握大筆華納股票的保羅？陶布曼均從中獲益頗豐，傳媒大亨約翰？馬龍雖積極推動(dòng)Charter購(gòu)買時(shí)代華納有線，但最終愿望落空。

以下為文章內(nèi)容：

去年時(shí)代華納有線可能被收購(gòu)的傳言四起，受傳聞?dòng)绊懀顿Y者紛紛買入該公司股票，導(dǎo)致股價(jià)大漲，累計(jì)漲幅超過40 %.

康卡斯特于本周四宣布，將斥資452億美元、以每股158.82美元的價(jià)格收購(gòu)時(shí)代華納有線公司， 較其昨日收盤價(jià)溢價(jià)約17%.這一消息終止了另一美國(guó)有線電視運(yùn)營(yíng)Charter通信公司收購(gòu)時(shí)代華納有線的傳聞。

這筆巨資交易的贏家和輸家究竟是誰(shuí)，分析如下。

贏家

時(shí)代華納有線

如果康卡斯特的報(bào)價(jià)得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，時(shí)代華納有線及其股東將成為最大的贏家。

2013年上半年，時(shí)代華納有線的前景萎靡不振，股價(jià)約為95美元左右。由于未能提供滿意服務(wù)，訂閱用戶迅速流失。

傳媒大亨約翰？馬龍（John Malone）提出需對(duì)有線電視行業(yè)進(jìn)行整合，并考慮對(duì)時(shí)代華納有線發(fā)起并購(gòu)要約。他旗下的自由傳媒集團(tuán)（Liberty Media）擁有Charter近30%的股權(quán)。

收購(gòu)傳言一出，時(shí)代華納有線的股票開始狂漲。而Charter最終提出每股132.50美元的報(bào)價(jià)，但遭拒絕?？悼ㄋ固貓?bào)價(jià)為每股160美元，時(shí)代華納有線自然傾向于向價(jià)高者敞開大門。

收購(gòu)價(jià)格最終敲定為每股158.82美元，看來(lái)時(shí)代華納有線高層的談判工作還是做得相當(dāng)漂亮。按照收購(gòu)方案，該公司股東將獲得合并后公司約23%的股份。

康卡斯特

之前各方消息都在關(guān)注Charter嘗試與時(shí)代華納有線坐上談判桌的努力，但康卡斯特卻在幕后消無(wú)聲息地展開與時(shí)代華納的談判。

一名德奇證券分析師馬特？哈里根（Matt Harrigan）說(shuō)，“這是康卡斯特的典型做法，他們是了不起的撲克玩家。”

康卡斯特的出價(jià)還略低于時(shí)代華納有線160美元的最低報(bào)價(jià)要求，但遠(yuǎn)高于Charter愿意支付的價(jià)格。

這筆交易提升了康卡斯特同內(nèi)容提供商的議價(jià)能力。康卡斯特將首次獲得洛杉磯和紐約的用戶，這也有望提升該公司的影響力。

此外，康卡斯特在這筆交易中不必支付協(xié)議終止費(fèi)（break-up fee），因此哪怕交易無(wú)法完成，康卡斯特也不會(huì)有太大損失。該公司周四股價(jià)下跌了約4%.

保羅？陶布曼

保羅？陶布曼（Paul Taubman）作為顧問參與了康卡斯特的并購(gòu)案。據(jù)弗里曼顧問公司（Freeman & Co.）估計(jì)，康卡斯特的投資者和律師將從這筆交易中獲得5100萬(wàn)到6800萬(wàn)美元的酬金，陶布曼也將獲得其中的一定份額。自去年九月以來(lái)，他在并購(gòu)顧問中的排名為全球第八。陶布曼原本是一名摩根士丹利銀行家，如今是一名獨(dú)立顧問，曾為Verizon通信公司服務(wù)，為該公司以1300億美元回購(gòu)沃達(dá)豐手中所持Verizon無(wú)線股份的計(jì)劃提供咨詢。

摩根大通/巴克萊/ 律師事務(wù)所Davis Polk & Wardwell與 Wilkie Farr & Gallagher

這些銀行和律師事務(wù)均與康卡斯特共事，他們將共享5100萬(wàn)至6800萬(wàn)美元的酬金。

摩根士丹利/投資銀行Allen & Company與Centerview/花旗/律師事務(wù)所Paul Weiss與Skadden Arps

這些銀行和律師事務(wù)所為時(shí)代華納有線服務(wù)，據(jù)弗里曼公司的估計(jì)，酬金共計(jì)5700萬(wàn)7500萬(wàn)美元。由于此次收購(gòu)以全股票方式進(jìn)行，銀行將不會(huì)產(chǎn)生融資費(fèi)用。

約翰？保爾森和Paulson&Co.對(duì)沖基金公司

約翰？保爾森（John Paulson）已重拾并購(gòu)套利業(yè)務(wù)，他所持有的600萬(wàn)份時(shí)代華納有線股票，可讓他在這次并購(gòu)交易中大賺一筆。

Paulson&Co.公司去年第三季度以112美元的股價(jià)買下400萬(wàn)份時(shí)代華納有線的股票。如果這筆交易以每股158.50美元成交，該公司可賺取近2億美元。目前尚不清楚該公司于何時(shí)購(gòu)買其余的200萬(wàn)份股票。

在并購(gòu)聲明發(fā)出后，Paulson&Co.公司稱這筆交易“對(duì)時(shí)代華納有線的股東不失為最佳結(jié)果。”

輸家

約翰？馬龍/Charter通信公司

馬龍很早就明確表示，為了推進(jìn)行業(yè)整合，時(shí)代華納有線是他的首要收購(gòu)對(duì)象。過去一年，他花了大量時(shí)間鼓吹合并美國(guó)有線電視產(chǎn)業(yè)的理念，以及通過整合增強(qiáng)有線電視運(yùn)營(yíng)商與內(nèi)容提供商進(jìn)行協(xié)商談判的砝碼。

2013年初，馬龍旗下的自由傳媒集團(tuán)購(gòu)買了Charter 27 %的股權(quán)，并立即著手推動(dòng)Charter和時(shí)代華納有線的收購(gòu)交易。

收購(gòu)雖未能如愿，但馬龍倒也未必落得一手空?？悼ㄋ固乇硎荆c時(shí)代華納有線合并后將放棄300萬(wàn)用戶。Charter可從這些用戶和區(qū)域中獲益。

兩者的合并還有可能迫使其他有線電視公司思考未來(lái)動(dòng)態(tài)、做出新的規(guī)劃，因此馬龍和Charter可借機(jī)收購(gòu)行業(yè)內(nèi)其他公司來(lái)擴(kuò)展自身規(guī)模。

高盛/顧問公司LionTree/金融服務(wù)公司Guggenheim Partners /律師事務(wù)所Wachtell Lipton, Rosen & Katz與Kirkland & Ellis

由于并購(gòu)嘗試徒然無(wú)功，這些為Charter和自由傳媒服務(wù)的銀行、咨詢公司和律師事務(wù)所最終一無(wú)所獲。

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