愛奇藝上市后的日子：從15到40再到28.9美元 問題與機會并存

極客網(wǎng)·極客觀察（小刀）9月3日 愛奇藝被稱為“中國Netflix”，北京時間2018年3月29日晚上，愛奇藝正式在美國上市，發(fā)行價18美元，首個交易日，愛奇藝慘淡收場，收于15.55美元。在隨后幾個月里，愛奇藝股價顛簸上揚，并于6月15日創(chuàng)下40.16美元新高（收盤價），然后掉頭下挫，8月17日跌到26.38美元，最近幾天略有反彈，8月31日收于28.90美元。

為什么會這樣？問題很多，但是答案卻不明朗。按目前的價格計算，愛奇藝的市值約為210億美元，但是不要忘了，它還沒有賺到錢。業(yè)界總是說愛奇藝是“中國Netflix”，那么與真神Netflix相比，愛奇藝有能力超越它嗎？

補充一個數(shù)字：Netflix目前的市值約為1588億美元。我們再多對比一下，百度目前的市值約為793億美元，如果愛奇藝能夠真正變成“中國Netflix”，完全可以再造一個百度，甚至更多。

沒有人能夠告訴我們最終答案，只有時間才能。無論怎樣，愛奇藝都是一支值得投資者重點關(guān)注的股票。愛奇藝股票有沒有可能被低估？當然有可能。不過投資愛奇藝仍然是有風險的。

一些不利因素困擾愛奇藝，比如中國股票整體低迷，來自阿里巴巴、騰訊的競爭越來越激烈，愛奇藝的企業(yè)架構(gòu)與阿里巴巴相似，這種設(shè)計可能會帶來審計麻煩。

雖然我們將愛奇藝拿來與Netflix對比，但是二者有著本質(zhì)不同。愛奇藝更加依賴廣告，與Netflix相比，它的會員收入低很多（按每用戶支付的費用計算）。Netflix有付費用戶1.92億，愛奇藝約有6600萬，如果按市值計算，Netflix每位付費用戶的價值高達855美元，愛奇藝大約只有300美元。

假設(shè)在6年之內(nèi)愛奇藝會員數(shù)能達到Netflix一樣的規(guī)模，每位會員貢獻的收入達到Netflix的一半，那么愛奇藝的市值可以沖到820億美元，即使“折扣”10%，估值也會超過600億美元。二季度，愛奇藝會員的增速約為75%，6年達到1.92億，相當于每年增長20%，并非不可能，但是難度肯定不小。正因如此，才會很多人認為愛奇藝具備投資價值，因為前方有著巨大的機會。

愛奇藝是從百度分離出來的，所以我們有必要了稍微了解一下百度。從時間上看，百度的上市時間與Alphabet（谷歌母公司）差不多，百度股價的確有過巨大的增長，主要是因為起點低，但在最近4年里，百度股價并沒有漲多少。目前百度市值約為790億美元，連Alphabet的十分之一都不到。現(xiàn)在百度仍然握有愛奇藝超過一半的股權(quán)。二季度，百度營收39.3億美元，同比增長32%，凈利9.67億美元。

愛奇藝專注移動端，去年虧損5.74億美元，營收26.7億美元。再看看Netflix，光是二季度，它的營收就達到39.7億美元，利潤3.84億美元。事實上愛奇藝的投機者很多，8月初，愛奇藝上漲6%，之前愛奇藝剛剛公布財報，說自己虧損3.16億美元，營收9.32億美元。

再看愛奇藝的股東結(jié)構(gòu)，也會發(fā)現(xiàn)一些有趣的事實。機構(gòu)股東持有6.64%的股份，它們對股價的影響很大，尤其是短期股價。對沖基金持有5.14%的股份，對沖基金可能會完成大額交易，導(dǎo)致股價動蕩。然后是內(nèi)部人持股，他們持有的股份相對較小，不到1%。公眾持有愛奇藝22.27%的股份，PE持有6.85%，上市公司持有58.82%。

總體來說，機構(gòu)持有的愛奇藝股份并不多，話雖如此，對沖基金仍然有著極大的影響力。迫于短期壓力，機構(gòu)投資者可能會拋售愛奇藝股票，導(dǎo)致股價動蕩。

今年夏天，雖然愛奇藝的股價表現(xiàn)低迷，但是劇集卻帶來好消息?！堆屿麑m略》大獲成功，觀看次數(shù)達到130億次，在愛奇藝平臺創(chuàng)下新紀錄。除了《延禧宮略》，還有其它一些劇集成為大贏家，比如《了不起的高二八班》和《陳翔六點半之廢話少說》，它們都是愛奇藝的自制劇，觀看人數(shù)很多。事實上，續(xù)作《陳翔六點半之鐵頭無敵》在平臺上發(fā)布僅8小時就收回制作成本，拿下2500萬元，投資回報率高達833%。

愛奇藝CEO龔宇認為，《延禧宮略》會成為娛樂產(chǎn)業(yè)的一個轉(zhuǎn)折點，它向我們證明，高質(zhì)量內(nèi)容可以調(diào)動觀眾情感?！堆屿麑m略》是愛奇藝與華誼合作錄制的，它已經(jīng)進入全球70多個市場。

以前，制作內(nèi)容、分發(fā)內(nèi)容是國有企業(yè)、省電視臺干的事，現(xiàn)在愛奇藝參與進來，不斷加大投入。由于娛樂開支迅速攀升，為了招攬流行藝人，工作室競爭越來越激烈。費用上漲還滋生了逃稅和非法離岸貨幣轉(zhuǎn)移事件，最近，多位知名藝人遭到調(diào)查。

月初時，三大平臺愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷土豆承諾，以后每集電視支付給明星的費用不會超過100萬元，整個劇集不會超過5000萬元。9月份相關(guān)部門發(fā)布命令，要求演員費用不能超過總制作預(yù)算的40%。

在“限薪令”和網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容監(jiān)管趨嚴的雙重作用下，愛奇藝能否抓住中國娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展契機，頂住騰訊視頻及阿里旗下的優(yōu)酷土豆的競爭成為中國版的Netflix，一切還有待時間驗證。

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