主業(yè)變副業(yè) 超高溢價收購公司 投資廣泛的姚記科技值得看好嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察6月17日（文/慕遠(yuǎn)）投資與投機雖然只有一字之差，但意義卻如天壤云泥。

2019年年末，新冠疫情來襲，人們不得不盡量減少出行，留守家中，很多行業(yè)都受到了不同程度的影響，餐飲、影院、旅行出游等行業(yè)遭受到的打擊尤甚，但危機帶來損失的同時，也往往與機遇共存，這次疫情也使得不少線上產(chǎn)業(yè)營收獲利巨大。

暫且不說在線教育與辦公，就說在線娛樂，尤其是游戲業(yè)務(wù)使得不少公司股價拉升，其中姚記科技的表現(xiàn)尤為突出，疫情期間，股價一下子翻了2、3倍。時間線拉長，從姚記少東家2018年12月初接班起，不到兩年的時間，公司股價從當(dāng)時的8元每股漲到今年最高時的將近40元每股，累計漲約5倍，就可以些許得見，疫情只是給了姚記科技一個股價大漲的契機，姚記科技近年來的戰(zhàn)略布局才是股價大漲的根基，并且事實也確實如此。

傳統(tǒng)撲克巨頭 熱衷投資轉(zhuǎn)型

姚記科技原身是姚記撲克，由姚文琛于1994年創(chuàng)立，公司在姚文琛的帶領(lǐng)下，憑借優(yōu)良的生產(chǎn)技術(shù)、研發(fā)水平、營銷渠道，主營撲克牌業(yè)務(wù)長期穩(wěn)居市場龍頭地位。2011年8月，姚記撲克在深交所上市，是中國第一家上市的撲克牌企業(yè)，創(chuàng)始人也因此獲得了“撲克大王”的稱號。

但隨著互聯(lián)網(wǎng)興起，線上游戲持續(xù)利好，撲克產(chǎn)業(yè)的發(fā)展頹勢不斷顯露，姚記撲克自上市后雖然每年的凈利潤都基本為正數(shù)，但公司業(yè)績增長也表現(xiàn)出了不樂觀的狀態(tài)，2015年，公司雖然取得了凈利潤為9504萬的成績，但同比卻下滑了22.29％，從2014年到2018年，公司撲克牌的營業(yè)收入從7.41億元下降到5.33億元，累計下滑將近30％。

姚記撲克在此情況下不得不積極地尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展，以各式投資并購先后涉入過互聯(lián)網(wǎng)彩票、自行車、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，還曾被戲稱為中國雜技第一股，雖然姚記撲克如此積極地進(jìn)行投資轉(zhuǎn)型，但大多業(yè)績利潤平平，有的還出現(xiàn)了虧損，不過好在經(jīng)過多番探索嘗試后，最終確立了較為正確的以撲克牌和線上游戲業(yè)務(wù)為主的兩大營收來源。

姚記高效地把戰(zhàn)略落實到了行動上，從2018年開始，姚記撲克先后大力注資控股大魚競技和成蹊科技，積極向游戲行業(yè)轉(zhuǎn)型，打造自己的手游盈利場，收到了很好的成效。

坐收游戲業(yè)務(wù)紅利 大額利潤“進(jìn)腰包”

2018年4月和2019年5月，姚記分別收購了成蹊科技53.45％、46.55％的股權(quán)，無獨有偶，2018年8月和2019年11月，姚記又先后收購了大魚競技25％、26％的股權(quán)，在2018年8月，姚記撲克正式更名為姚記科技。這兩次的收購沒有讓姚記失望，據(jù)公開財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，大魚競技營業(yè)收入6011.09萬元，凈利潤達(dá)到4796.28萬元，2019年，僅1月到9月的時間內(nèi)，大魚競技就取得了營業(yè)收入5677.98萬元，凈利潤4472.43萬元的優(yōu)良業(yè)績。

姚記科技2019年中報顯示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入為7.82億元，同比增長了152％，凈利潤1.41億元，同比增長217.61，其中游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.55億元，占比總營收近60％，毛利率更是超過了9成，其中成蹊科技凈利潤貢獻(xiàn)值為1.22億元，占比凈利潤總額的86.6％。

值得注意的是，姚記科技旗下的游戲并不算多，但卻好像掌握了精專的訣竅，疫情期間，公司研發(fā)的《小美斗地主》就是其試水發(fā)力一次很大的成功。它對標(biāo)騰訊系游戲的《歡樂斗地主》，并借助依仗頭條系的流量紅利，成為了春節(jié)期間的單款游戲突圍產(chǎn)品，自1月中旬上線以來，多次登錄游戲類免費榜榜首，日活超過200萬，獲得了很大的廣告利潤，借此吸引的關(guān)注度又極大助力了股價的拉升。

看好流量營銷 超高溢價收購?fù)顿Y是否正確？

姚記科技研發(fā)的《小美斗地主》絲毫沒有選擇讓用戶購買游戲內(nèi)置虛擬道具的變現(xiàn)方式，而是完全依靠于廣告表現(xiàn)，就是看廣告領(lǐng)道具，說白了就是玩家消費時間，廣告主負(fù)責(zé)買單，可是不要小看這個單一的變現(xiàn)方式，官方數(shù)據(jù)表明，和其它同類內(nèi)購道具游戲產(chǎn)品相比，《小美斗地主》的收入高出4、5倍，玩家平均在線時長也高出35％左右。

當(dāng)然此款游戲的成功是多方面因素共同作用的結(jié)果，《小美斗地主》除了受眾定位精準(zhǔn)（三·四線城市收入一般、生活節(jié)奏慢的人群）外，投放的廣告也比較講究，符合目標(biāo)用戶的需求，是一些《貪玩藍(lán)月》、《三國志》之類的熱血游戲以及《什么值得買》、《番茄小說》等性價比較好的app。

這款游戲成功的關(guān)鍵最主要的就是游戲的流量營銷了，頭條系開啟的“集卡分5億”的活動，不僅聯(lián)動了很多app，還給予用戶下載《小美斗地主》可以得到5次抽卡機會的特權(quán)，此外，抖音網(wǎng)紅主播短視頻營銷也為游戲很好地進(jìn)行了引流，抖音關(guān)于《小美斗地主》話題的視頻數(shù)量目前將近3000，播放頻次達(dá)到了3.6億。

字節(jié)跳動給姚記科技旗下這款游戲帶來了如此好的引流效果，理所當(dāng)然少不了中間接洽運營方的身影，蘆鳴科技就是這樣的中間方。公開報告顯示，蘆鳴科技主營互聯(lián)網(wǎng)營銷，以字節(jié)跳動系信息流廣告營銷為核心，提供的服務(wù)覆蓋數(shù)據(jù)分析、短視頻內(nèi)容生產(chǎn)、內(nèi)容營銷、以及效果優(yōu)化等，目前已擁有不少優(yōu)質(zhì)客戶。姚記科技此次在開展游戲業(yè)務(wù)的同時，就看中了互聯(lián)網(wǎng)營銷的商機與紅利，6月13日，姚記宣布將以2.63億的6倍溢價評估收購蘆鳴科技88％的股權(quán)，構(gòu)建自己的營銷體系。

姚記科技此舉，無疑擴大了自身的行業(yè)版圖，可是收購的蘆鳴科技未來會如何發(fā)展呢？假如蘆鳴科技主要為姚記自家的游戲營銷服務(wù)，那么姚記在游戲上面的研發(fā)投入將大大增加，如果姚記收購蘆鳴科技主要是為了進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)營銷，那么將要面對的競爭也是比較激烈的，互聯(lián)網(wǎng)營銷的確有發(fā)展前景，但瓜分市場的公司多了，平均到每家公司的紅利也就少了。除非能持續(xù)做大做強，不斷盈利，要實現(xiàn)這一目標(biāo)，加大成本投入也是必不可少的。所以姚記科技收購蘆鳴，需要時間去考驗帶來的商業(yè)價值究竟如何。

（編輯：水木）

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