極客網(wǎng)·極客觀察2月3日 看看特斯拉公布的2020年財報，你會發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，特斯拉賺了些錢，但利潤并非來自汽車銷售。到底來自什么呢？CNN日前的一篇報道泄露了天機。
美國有11個州頒布政策，向汽車制造商提出要求：在2025年之前必須銷售一定比例的零排放汽車。如果汽車制造商不達標，可以從其它制造商手中購買指標，特斯拉銷售的汽車全部都是電動汽車，它可以將多余的指標出售。
對于特斯拉來說，出售指標是一項利潤豐厚的業(yè)務，在過去5年里，這項業(yè)務為特斯拉帶來33億美元的收入，當中約有一半來自2020年。2020年特斯拉的凈利約為7.21億美元，出售指標的收入是16億美元，換句話說，如果沒有這筆巨款，特斯拉2020年會虧損。
GLJ Research公司CEO Gordon Johnson認為：“特斯拉銷售汽車是虧本的，但出售指標賺了錢，現(xiàn)在這筆收入正在消失?！碧厮估吖芤渤姓J不能依靠指標收入。特斯拉首席CFO Zachary Kirkhorn說：“該業(yè)務很難預測。從長遠看，指標出售不會成為業(yè)務的重要組成部分，我們不會圍繞該業(yè)務做計劃。可能在未來較長的時間內(nèi)該業(yè)務依然強勁，也可能不是?！?/p>
從財報看，特斯拉還有其它利潤源。如果將股票薪酬17億美元考慮進去，2020年特斯拉的調(diào)整后凈利潤約為25億美元。汽車業(yè)務的毛利約為54億美元，這里沒有考慮指標銷售收入。2020年特斯拉的自由現(xiàn)金流約為28億美元，比一年前增長158%，要知道2018年特斯拉連維持運營的現(xiàn)金都有些不夠。
正因如此，特斯拉支持者才會欣喜若狂，他們認為特斯拉在經(jīng)過多年的虧損之后終于能賺錢了，而這一點正是特斯拉股價在過去一年多時間飆升的主要原因。
分析師Gene Munster認為，在懷疑者與支持者之間有一個主要的爭論點：特斯拉的盈利是真實的嗎？他說：“大家在討論兩件不同的事，永遠無法達成一致?！钡拇_，特斯拉的指標收入比凈利潤高，但懷疑者太過看重這一點。Munster認為，如果想評估特斯拉的財務狀況是否穩(wěn)健，應該將指標收入剔除，從毛利率著眼。
Munster認為，從毛利率的角度看，特斯拉是成功的，通用汽車、大眾的電動汽車無法獲得如此高的毛利率。
2020年特斯拉股價大漲743%，但是2020年全球銷售的汽車約為7000萬輛，而特斯拉汽車的銷量只有50萬輛。特斯拉的市值扶搖直上，與全球最大12家汽車公司的市值總和差不多，要知道它們銷售的汽車占了總銷量的90%。
與其它汽車制造商相比，特斯拉有一個很重要的特點，它的增長速度非常快。在過去幾年里，特斯拉的年銷量增長速度保持在50%，而其它汽車制造商陷入困境，它們正在努力回到新冠爆發(fā)前的水平。
電動汽車是未來趨勢，整個汽車產(chǎn)業(yè)正在轉(zhuǎn)移，一方面制造商要迎合環(huán)境監(jiān)管部門，另一方面要迎合消費者胃口，與傳統(tǒng)汽油汽車相比，電動汽車需要的人力更少、組件更少、成本更低。
Munster說：“許多人都認為電動汽車代表著未來，我覺得這樣的假設還是比較穩(wěn)妥的?！彪m然特斯拉是電動汽車的領(lǐng)導者，但它面臨激烈的競爭。在歐洲大多地區(qū)，大眾電動汽車的銷量已經(jīng)超過特斯拉。通用汽車也承諾，在2035年之前全面轉(zhuǎn)向零排放汽車。GLJ' Resarch公司的Johnson說：“競爭將會把特斯拉擠到邊緣，它的業(yè)務模式是不可持續(xù)的?！?/p>
也有一些分析師支持特斯拉，他們認為當我們向電動汽車轉(zhuǎn)移時，特斯拉將會成為獲益者。Wedbush Securities分析師Daniel Ives說：“特斯拉不會在電動汽車拿下80-90%的市場份額，但即使份額很低，也能持續(xù)增長。到了2025-2026年，電動汽車的年銷量將會達到300-400萬輛，當中40%來自中國。對于特斯拉來說，即使沒有指標收入，它仍然可以盈利?！保ň幾g/小刀）
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