極客網(wǎng)·極客觀察4月23日 上周英偉達(dá)股價(jià)大跌，市值蒸發(fā)竟然超過AMD整個(gè)市值。所謂的“Magnificent Seven”市值蒸發(fā)合計(jì)達(dá)9500億美元。如果單看股價(jià)跌幅，最大的是特斯拉；如果只看市值蒸發(fā)，蘋果、微軟、英偉達(dá)跌幅最大。

英偉達(dá)市值在一周內(nèi)跌去3000億美元，AMD總市值也才2370億美元。由于半導(dǎo)體市場(chǎng)承壓，英偉達(dá)股價(jià)在一周內(nèi)下跌13.6%。來自Dow Jones Market Data的數(shù)據(jù)顯示，2020年3月16日英偉達(dá)股價(jià)曾暴跌18.5%，之后最慘的一天是上周五，跌幅達(dá)10%。

瑞穗證券分析師Jordan Klein指出，在芯片領(lǐng)域，整個(gè)產(chǎn)業(yè)在過去一段時(shí)間每天都在下跌，而且是加速下跌。

在一周之內(nèi)，蘋果市值蒸發(fā)1780億美元，微軟蒸發(fā)1690億美元，亞馬遜蒸發(fā)1180億美元，Alphabet蒸發(fā)410億美元，Meta蒸發(fā)680億美元。七大科技巨頭的股價(jià)平均下跌14%。

雖然英偉達(dá)股價(jià)下跌，但TheStreet Pro分析師 Chris Versace認(rèn)為，AI、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心仍然是企業(yè)投資重點(diǎn)，它們也是增長(zhǎng)動(dòng)力所在。

樂觀的分析師

谷歌、Meta已經(jīng)決定向AI芯片投資，但 Chris Versace認(rèn)為投資并不會(huì)沖擊英偉達(dá)，因?yàn)楣雀琛eta的產(chǎn)能有限，預(yù)計(jì)英偉達(dá)仍將占據(jù)AI加速器市場(chǎng)的75%，未來仍然光明。

美國(guó)銀行分析師Vivek Ary曾在4月9日告訴投資者，波動(dòng)并沒有什么新鮮的，通脹、AI股票審美疲勞、轉(zhuǎn)向更具周期性的行業(yè)，這些因素都有可能影響股價(jià)走勢(shì)。

英偉達(dá)新推出的Blackwell GPU比之前的Hopper芯片強(qiáng)2.5-5倍。從基本面看，雖然投資者擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，企業(yè)可能會(huì)降低對(duì)英偉達(dá)GPU的依賴，但隨著Blackwell需求的增長(zhǎng)，無論是競(jìng)爭(zhēng)加劇還是降低依賴，所花時(shí)間都會(huì)延長(zhǎng)。

Vivek Ary稱：“近期英偉達(dá)股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)盤整，就像去年8-12月時(shí)一樣，但我們相信它的基本面是穩(wěn)固的，經(jīng)歷盤整之后股價(jià)還會(huì)走強(qiáng)?！?/p>

英偉達(dá)自己也很樂觀，公司投資關(guān)系副總裁Simona Jankowski接受采訪時(shí)說：“對(duì)于生成式AI所存在的需求，對(duì)于Blackwell GPU的表現(xiàn)，對(duì)于公司的領(lǐng)導(dǎo)，我們很有信心。有人認(rèn)為，在Blackwell加大供應(yīng)之前客戶可能會(huì)暫時(shí)停止支出，這種擔(dān)憂沒有根據(jù)，因?yàn)橛雄E象顯示需求依然高于GPU供應(yīng)?！?/p>

一般來說，在新產(chǎn)品大規(guī)模供應(yīng)之前，舊產(chǎn)品仍會(huì)支撐幾個(gè)季度。分析師認(rèn)為，英偉達(dá)利用核心GPU技術(shù)涉足多個(gè)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)具有高度伸縮性，它利用高性能芯片向市場(chǎng)提供全套解決方案，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都是獨(dú)一無二的。

UBS分析師Timothy Arcuri認(rèn)為，隨著Blackwell平臺(tái)的推出，英偉達(dá)處在需求的頂峰，全球大企業(yè)和主權(quán)國(guó)家都需要它的產(chǎn)品，每個(gè)主權(quán)國(guó)家的潛在需求和一家美國(guó)大型云客戶的需求一樣龐大?！?/p>

Evercore分析師認(rèn)為，雖然英偉達(dá)股價(jià)今年已經(jīng)上漲70%，相比去年同期已經(jīng)上漲200%，但Evercore相信未來還會(huì)繼續(xù)上漲。它將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)定在1160美元，明年有可能漲至1540美元，也就是說還有可能上漲80%。

為什么對(duì)英偉達(dá)如此樂觀？因?yàn)镋vercore堅(jiān)信它不僅僅只是一家芯片公司。Evercore分析師稱：“首先，英偉達(dá)將芯片、硬件、軟件結(jié)合在一起，打造一套生態(tài)系統(tǒng)，投資者低估了它的潛力。其次，新計(jì)算時(shí)代將會(huì)持續(xù)15-20年，一般會(huì)由單個(gè)公司壟斷，該公司擁有垂直整合生態(tài)系統(tǒng)，這點(diǎn)也被投資者低估?！?/p>

在相應(yīng)的IT時(shí)代里，單一領(lǐng)導(dǎo)者將會(huì)拿走80%的價(jià)值，剩下20%由其它企業(yè)爭(zhēng)奪。2030年之前英偉達(dá)將會(huì)占據(jù)并行處理市場(chǎng)約80%的份額，其規(guī)模超過3500億美元。Evercore稱：“我們相信，早在5-8年前行業(yè)就開始向并行處理、物聯(lián)網(wǎng)計(jì)算轉(zhuǎn)移，英偉達(dá)是并行處理領(lǐng)域的壟斷性生態(tài)系統(tǒng)玩家，它將為投資者賺取超額回報(bào)，這一過程仍處在早期?！?/p>

Banking Methods分析師認(rèn)為，投資英偉達(dá)股票的回報(bào)比投資比特幣還要高。2021年至2024年英偉達(dá)股價(jià)從293.71美元漲至822.79美元，漲幅180.14%，同期比特幣價(jià)格從67527.90美元漲至73103.58美元，漲幅只有8.26%。

警告的聲音

雖然分析師普遍樂觀，但也有警告者指出，企業(yè)積極投資AI聊天機(jī)器人人，但并非所有產(chǎn)品都帶來了營(yíng)收增長(zhǎng)，也并非個(gè)個(gè)都提升了生產(chǎn)力。

去年6月，AI創(chuàng)業(yè)公司Inflection AI融資13億美元，微軟和比爾·蓋茨都參與投資，但到了現(xiàn)在它卻不再耀眼。Inflection AI聯(lián)合創(chuàng)始人Mustafa Suleyman 和Karén Simonyan已經(jīng)跳到微軟，這次跳槽似乎說明Inflection AI的發(fā)展并不令人滿意。

就在不久前當(dāng)人們開始炒作AI時(shí)曾不斷警告，說AI將會(huì)奪走人類的工作，現(xiàn)在如何呢？這種警告越來越顯得無力。雖然大量資本涌入AI，但只有極少數(shù)企業(yè)已經(jīng)扭虧，開發(fā)和運(yùn)營(yíng)AI的成本極高，遠(yuǎn)不是一般企業(yè)能承受的。

Gretel AI創(chuàng)始人Ali Golshan稱：“如果你將成熟的市場(chǎng)比作成熟的大樹，我們現(xiàn)在才爬到樹干，AI仍處在萌芽階段。”

雖然有人質(zhì)疑，但投資者卻是勇敢的。2024年前三個(gè)月，VC向AI企業(yè)投入資金258.7億美元，同比增長(zhǎng)25%。微軟、Meta、蘋果、亞馬遜都在拼命招聘，玩命投資。

紅杉資本指出，2023年AI企業(yè)花費(fèi)500億美元購(gòu)買英偉達(dá)芯片，但它帶來的營(yíng)收只有區(qū)區(qū)30億美元。PagerDuty最近在一份報(bào)告中指出，大多高管已經(jīng)對(duì)AI感到擔(dān)憂，他們喊停許多AI項(xiàng)目，直到憂慮化解再行動(dòng)。

AI研究人員Gary Marcus指出，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)正在解決一個(gè)簡(jiǎn)單但關(guān)鍵的問題，也就是“幻覺”問題（AI模型會(huì)生成錯(cuò)誤信息），因?yàn)榭偸浅鲥e(cuò)，AI難以應(yīng)用于企業(yè)場(chǎng)景，因此昂貴的軟件無法為企業(yè)帶來巨額營(yíng)收。

VC公司Massive的聯(lián)合創(chuàng)始人Ari Newman認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)的確已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，目前面臨的挑戰(zhàn)是要搞清泡沫在哪里，看看泡沫破滅后價(jià)值會(huì)幸存于何處。Ari Newman說：“我們可能處在泡沫的初期階段，它可能是泡沫之上的泡沫?！?/p>

參考加密貨幣和互聯(lián)網(wǎng)泡沫，Ari Newman認(rèn)為AI泡沫終將破滅。他說：“生態(tài)系統(tǒng)中的各玩家成為彼此的客戶，這是推動(dòng)泡沫生成的原因之一，AI領(lǐng)域也在發(fā)生同樣的事。”那些估值極高的企業(yè)必須證明它能獲得利潤(rùn)。

Ari Newman稱：“在VC的推動(dòng)下，我們瘋了一樣想讓昂貴的技術(shù)變得超級(jí)便宜，但最終泡沫破滅時(shí)，我們必須面對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí)，即生態(tài)系統(tǒng)應(yīng)該可以持續(xù)，可以盈利?！彼€說，如果生成式AI是可以操縱的，它能顯示人們想看到的廣告（雖然用戶自己沒有察覺），那就會(huì)帶來顛覆性影響，讓生態(tài)系統(tǒng)健康成長(zhǎng)。解決“幻覺“問題固然重要，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看研發(fā)支持廣告的生成式AI可能更重要。（小刀）

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