伴隨著8月20日發(fā)布的一組最新公告,中國(guó)聯(lián)通混改方案正式浮出水面,而作為混合所有制改革的重要組成部分,員工持股無(wú)疑是國(guó)企改革中最具挑戰(zhàn)性和敏感性的難題之一。公告顯示,中國(guó)聯(lián)通以3.79元/股的價(jià)格向員工授予股權(quán)激勵(lì),僅為停牌前股價(jià)的一半。
公告中還透露,中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部實(shí)行“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,股權(quán)激勵(lì)和建立員工與企業(yè)利益共同體意在激發(fā)國(guó)企人事活力。
8月21日,中國(guó)聯(lián)通A股正式復(fù)牌交易,而剛開(kāi)市不久就一字漲停,報(bào)收8.22元每股,此前4月份停牌時(shí)報(bào)價(jià)為7.47元,復(fù)牌后中國(guó)聯(lián)通股價(jià)上漲可期。
激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)7550人
中國(guó)聯(lián)通此次混改方案主要分為非公開(kāi)發(fā)行、老股轉(zhuǎn)讓、股權(quán)激勵(lì)。在股權(quán)激勵(lì)上,公告顯示,此次通過(guò)員工募集資金不超過(guò)約32.13億元。據(jù)此測(cè)算,此次激勵(lì)的授予價(jià)格約為3.79元/股。這就意味著授予價(jià)格幾乎只是停牌前市價(jià)7.47元/股的一半。更重要的是,由于混改的利好,中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)具有強(qiáng)烈的上漲預(yù)期。
另外需要注意的是,聯(lián)通混改股權(quán)激勵(lì)并非面向所有員工,而是核心員工。具體激勵(lì)對(duì)象擬包括公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術(shù)骨干等。根據(jù)中國(guó)聯(lián)通2016年財(cái)報(bào),公司目前員工人數(shù)在25萬(wàn),此次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)7550人,占到員工總數(shù)的3%。這意味著大多數(shù)聯(lián)通員工享受不了這份“福利”。
據(jù)悉,中國(guó)聯(lián)通規(guī)定激勵(lì)計(jì)劃的有效期為10年,激勵(lì)計(jì)劃首期授予方案的有效期為60個(gè)月,自激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票之日起生效。其中前24個(gè)月為禁售期,激勵(lì)對(duì)象通過(guò)激勵(lì)計(jì)劃所持有的限制性股票將被鎖定,且不得以任何形式轉(zhuǎn)讓、不得用于擔(dān)?;騼斶€債務(wù);限制性股票禁售期滿(mǎn)后為限制性股票解鎖期,解鎖期至少為36個(gè)月,分三個(gè)解鎖期,前后總計(jì)須60個(gè)月方才完全解鎖。
在36個(gè)月的解鎖期中,中國(guó)聯(lián)通分別對(duì)2018年至2020年的主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)、利潤(rùn)增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)收益率均提出了數(shù)據(jù)指標(biāo)要求,上述指標(biāo)且呈現(xiàn)遞增狀態(tài)。第一個(gè)解鎖期的要求為,2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基準(zhǔn)增長(zhǎng)率不低于4.4%,利潤(rùn)總額較2017年增長(zhǎng)率不低于65.4%,凈資產(chǎn)收益率不低于2%;第二個(gè)解鎖期要求上述數(shù)據(jù)分別為11.7%、224.8%和3.9%;第三個(gè)解鎖期的條件則為20.9%、378.2%和5.4%。
半折定價(jià)已成市場(chǎng)主流
在電信分析師付亮看來(lái),過(guò)去幾年,聯(lián)通的人才流失較為嚴(yán)重,這次的員工持股,對(duì)于提高員工積極性有所促進(jìn),雖然解鎖時(shí)間漫長(zhǎng),但是使這些員工的資產(chǎn)增加了許多。因此,股權(quán)激勵(lì)作為聯(lián)通混改的亮點(diǎn),受到業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。其中,聯(lián)通選擇了“對(duì)折”的授予價(jià)格對(duì)于推行股權(quán)激勵(lì)而言是影響激勵(lì)效果的最關(guān)鍵因素之一。
一位證券行業(yè)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,限制性股票是股權(quán)激勵(lì)的一種形式,好處是可以實(shí)現(xiàn)股東、公司、員工的利益一致,激發(fā)全體的內(nèi)生動(dòng)力和活力。同時(shí),限制性股票會(huì)針對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè),從而制定解鎖條件,這樣對(duì)于市場(chǎng)投資中國(guó)聯(lián)通的股票來(lái)說(shuō)有了業(yè)績(jī)作為參考。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)在2016年發(fā)布的新《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(下稱(chēng)“管理辦法”)顯示,針對(duì)上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票時(shí)的授予價(jià)格,有過(guò)類(lèi)似“底價(jià)”的規(guī)定。授予價(jià)格原則上,不得低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日股票交易均價(jià)50%,以及前20個(gè)、60個(gè)或120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)之一50%,二者其中的較高者。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為,中國(guó)聯(lián)通此次“打了對(duì)折”的價(jià)格符合新管理辦法的規(guī)定。這種“對(duì)折”的授予價(jià)格并不少見(jiàn),定價(jià)也正是股權(quán)激勵(lì)相較其他激勵(lì)方式的最大優(yōu)勢(shì)。
另有券商投行人士介紹道,從市場(chǎng)過(guò)往的案例來(lái)看,半折定價(jià)的股權(quán)激勵(lì)案例已經(jīng)成為市場(chǎng)主流。包括在2014年推出限制性股票股權(quán)激勵(lì)的寶鋼股份等,授予價(jià)格都以半價(jià)定價(jià)。
不過(guò)上述證券行業(yè)分析人士也指出,這種股權(quán)激勵(lì)也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn),如果二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較大,出現(xiàn)了股票現(xiàn)值跌破發(fā)行價(jià)的情況,則員工的工作和認(rèn)購(gòu)的積極性將受挫。同時(shí),為了鼓勵(lì)員工,解鎖條件一般會(huì)設(shè)置得較低。最重要的是,限制性股票的激勵(lì)成本比較高,會(huì)高于股票期權(quán)。
在記者采訪(fǎng)中,一位中國(guó)聯(lián)通基層員工表示,看好此次混改所帶來(lái)的影響。在他看來(lái),有錢(qián)總比沒(méi)錢(qián)好,和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作,在業(yè)務(wù)層面的緊密性會(huì)更強(qiáng),能夠?qū)W到一些互聯(lián)網(wǎng)公司好的管理方法。
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