王曉初解讀聯(lián)通混改 “第一把火”拋出物聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃

物聯(lián)網(wǎng)成為中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）混改方案宣布后創(chuàng)新落地的第一步。

8月25日，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初在“中國(guó)聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)大會(huì)”上表示，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展是聯(lián)通混改考慮的重要因素之一。中國(guó)聯(lián)通積極引入戰(zhàn)略投資者在物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作。

而內(nèi)部完善聯(lián)通的激勵(lì)體系是王曉初提到的中國(guó)聯(lián)通混改的另一項(xiàng)主要工作。聯(lián)通此前為股權(quán)激勵(lì)提出“苛刻”的業(yè)績(jī)條件，但看起來聯(lián)通想解鎖股權(quán)激勵(lì)條件似乎并不容易。

發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)

宣布混改方案后，物聯(lián)網(wǎng)成為聯(lián)通首個(gè)發(fā)力的領(lǐng)域。

王曉初在物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)大會(huì)演講中表示，聯(lián)通的混改剛剛成功落定，按照方案聯(lián)通主要做兩方面工作。其中之一就是與戰(zhàn)略合作者共同提高業(yè)務(wù)和創(chuàng)新能力。“創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展也是聯(lián)通混改考慮的重要原因之一，而物聯(lián)網(wǎng)無疑是通信行業(yè)中的重要領(lǐng)域，隨著通訊設(shè)備、傳感設(shè)備的不斷進(jìn)步，物聯(lián)網(wǎng)空間巨大。”王曉初說。

中國(guó)聯(lián)通還組成了自己的物聯(lián)網(wǎng)朋友圈。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，除了BAT這些參與聯(lián)通混改的戰(zhàn)略投資者外，聯(lián)想、海爾、新華三、中興、華為等30多家企業(yè)或科研院所都參與了中國(guó)聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。

中國(guó)聯(lián)通總經(jīng)理陸益民在物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)大會(huì)上稱，中國(guó)聯(lián)通正在推進(jìn)NB-IoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）全國(guó)網(wǎng)絡(luò)商用，并加快推進(jìn)eMTC（增強(qiáng)機(jī)器類通信）試商用進(jìn)程。

陸益民透露，中國(guó)聯(lián)通將與廣州基金合作引入社會(huì)資本，聯(lián)手打造100億物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，投入物聯(lián)網(wǎng)、智慧制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。基金首期將投入10億元，補(bǔ)貼至互聯(lián)網(wǎng)終端、模組等相關(guān)部件及重點(diǎn)應(yīng)用。

值得注意的是，中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信也早在物聯(lián)網(wǎng)有所布局。中國(guó)電信在今年6月與愛立信等合作伙伴正式發(fā)布中國(guó)電信物聯(lián)網(wǎng)開放平臺(tái)。中國(guó)移動(dòng)也在今年6月宣布成立中國(guó)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟，計(jì)劃2017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)NB-IoT的全面商用。

資深電信行業(yè)觀察人士項(xiàng)立剛對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一個(gè)產(chǎn)業(yè)從來都是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，電信運(yùn)營(yíng)商是整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，它需要整合各種合作伙伴資源。他認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)從提出到現(xiàn)在大概10年，卻缺乏有代表性的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，原因之一便是缺少移動(dòng)互聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)支撐，“4G網(wǎng)速還比較貴、功耗比較高。”

聯(lián)通解鎖業(yè)績(jī)條件苛刻

王曉初說的聯(lián)通兩項(xiàng)工作的另一項(xiàng)是在內(nèi)部完善聯(lián)通的激勵(lì)體系。

8月20日晚間，中國(guó)聯(lián)通宣布了涉及股票總數(shù)不超過8.48億股，價(jià)格3.79元/股，禁售期2年的首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。3.79元的價(jià)格引發(fā)各方關(guān)注。

8月22日，中國(guó)聯(lián)通還對(duì)自己混改方案中的股權(quán)激勵(lì)方案做出進(jìn)一步解釋。

中國(guó)聯(lián)通稱，其混改方案中擬配套實(shí)施的限制性股票激勵(lì)有著非?？量痰臉I(yè)績(jī)條件限制。其選定主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)作為解鎖條件，要求相比于2017年，2018-2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不得低于4.4%、11.7%、20.9%，且不低于行業(yè)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商平均水平；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于65.4%、224.8%、378.2%，且不得低于同行業(yè)75分位水平；凈資產(chǎn)收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%。

作為參照，中國(guó)聯(lián)通2016年主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為2.2%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率為-95.8%，凈資產(chǎn)收益率為0.2%。

而根據(jù)解鎖條件推算，要求中國(guó)聯(lián)通2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于2813億元，利潤(rùn)總額不低于172.18億元，利潤(rùn)比2016年增長(zhǎng)28.6倍；要求2020年收入不低于3044.6億元，利潤(rùn)總額不低于253.5億元，比2016年增長(zhǎng)42.6倍。

中國(guó)聯(lián)通同時(shí)表示，如無法達(dá)到上述條件，限制性股票將由公司回購(gòu)注銷，員工無法獲得。

此外，中國(guó)聯(lián)通還設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)5年的分期解鎖。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，本次激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月的禁售期和36個(gè)月的解鎖期。在解鎖期內(nèi)，需要按照4∶3∶3的比例勻速解鎖。員工若想兌現(xiàn)全部股票，需要在未來60個(gè)月內(nèi)，均為公司服務(wù)，并達(dá)成公司和個(gè)人的業(yè)績(jī)要求。

項(xiàng)立剛對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，聯(lián)通股權(quán)激勵(lì)面臨的社會(huì)壓力巨大，如果解鎖條件容易實(shí)現(xiàn)，背離混改的初衷。

值得注意的是，在聯(lián)通混改方案中，港股與A股的價(jià)格被認(rèn)為有巨大差值。A股上市公司通過中國(guó)聯(lián)通BVI持有聯(lián)通港股核心資產(chǎn)37.65%的權(quán)益。8月25日收盤，全資持有聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司的聯(lián)通港股紅籌公司的股價(jià)為港幣11.62元，對(duì)應(yīng)的中國(guó)聯(lián)通股價(jià)實(shí)際價(jià)格約為3.72元人民幣。而A股上市公司8月25日的收盤價(jià)則為8.38元人民幣，溢價(jià)125%。

華創(chuàng)證券分析師束海峰對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，聯(lián)通A股與港股資產(chǎn)的價(jià)值不一樣源于兩地的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)混改的思路不一樣。他認(rèn)為，兩地聯(lián)通的股價(jià)最后會(huì)趨于平衡，只是時(shí)間的問題。他同時(shí)認(rèn)為，聯(lián)通股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件不算苛刻，“因?yàn)檫^去絕對(duì)值低，還有增長(zhǎng)空間。”

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