沃達豐巨額并購Liberty Global背后：固移融合成運營商致勝關鍵

北京時間5月10日消息（艾斯）據(jù)外媒報道，沃達豐已經(jīng)同意支付184億歐元（218億美元）收購Liberty Global在德國、捷克、匈牙利和羅馬尼亞的有線電視業(yè)務，這將使其成為歐洲地區(qū)最大的固定和移動網(wǎng)絡運營商之一。

若這筆交易獲批，沃達豐將成為德國電信的一個巨大競爭對手，除此之外還將增強沃達豐在幾個歐洲市場的固網(wǎng)能力。

這項交易很大程度上是為了提升沃達豐在德國的地位，目前德國電信在該市場向約3000萬家庭出售寬帶服務。

Liberty Global的德國子公司Unitymedia，將與沃達豐2013年以77億歐元（91億美元）收購的Kabel Deutschland業(yè)務進行合并，這將使沃達豐能夠向近2400萬家庭推廣下一代寬帶服務。

根據(jù)此前宣布的將千兆網(wǎng)絡產(chǎn)品擴展至約100萬德國家庭的計劃，沃達豐正在推動到2022年實現(xiàn)千兆網(wǎng)絡覆蓋2500萬家庭的目標。“這代表了德國政府2020年光纖網(wǎng)絡千兆服務目標數(shù)字的超過三分之二。”沃達豐公司CEO Vittorio Colao在與分析師的電話中表示。

此舉顯然會增加德國電信的壓力，該公司正持續(xù)被有線電視運營商侵蝕寬帶市場份額。

德國電信CEO Timotheus Höttges此前曾對沃達豐可能收購Unitymedia進行斥責，并敦促監(jiān)管機構阻止任何收購行動。

他在今年2月MWC大會上告訴記者，“歷史使得這筆交易無法被接受。如果Liberty與沃達豐合并，他們將在有線電視市場形成壟斷。”

正如Höttges指出的那樣，此前德國監(jiān)管機構曾將德國電信擁有的全國有線電視網(wǎng)絡進行拆分。沃達豐所擁有的Kabel Deutschland與Liberty旗下的Unitymedia之間的合并，將會是統(tǒng)一德國市場的另一種形式，意味著與此前的監(jiān)管舉措相背而行。

然而，沃達豐和Liberty認為，兩家公司的有線電視業(yè)務之間沒有重疊，這將使監(jiān)管機構沒有太大理由來反對這筆交易。

圖：沃達豐公司CEO Vittorio Colao

Colao表示，“德國電信認為‘這將造成有線電市場的壟斷’的觀點是沒有意義的，因為我們與Liberty之間沒有重疊的有線電視市場，但是我可以理解為什么他們不希望交易發(fā)生。”

他還告訴分析師，任何監(jiān)管決定都將在歐盟層面進行。“歐盟一直支持傳統(tǒng)的多國泛歐技術企業(yè)，這筆交易也將帶來這樣一家公司。”他說。“德國電信控制著零售和批發(fā)業(yè)務65-70%的收入，這將創(chuàng)造一個強大的競爭對手，而這也符合監(jiān)管機構和消費者的利益。”

盡管沃達豐方面持樂觀態(tài)度，但分析師擔憂的是，監(jiān)管機構可能會迫使沃達豐以在其規(guī)模擴大的有線電視網(wǎng)絡上提供批發(fā)服務作為合并獲批的條件。市場研究公司CCS Insight認為，任何在德國市場的合并交易都很難獲得監(jiān)管部門的批準。

“我們堅信監(jiān)管機構會阻止或限制交易。”CCS Insight分析師Paolo Pescatore在一份研究報告中表示。 “沃達豐和Liberty Global在固網(wǎng)和電視市場擁有相對穩(wěn)固的業(yè)務，因此任何舉措都會削減這兩個領域公司的數(shù)量。”

針對圍繞需要提供批發(fā)服務的監(jiān)管擔憂，Colao表示，任何此類措施都不會成為交易停止的紅燈。“如果必須這樣的話，那么批發(fā)收入會帶來更多的收益，并且會對整個批發(fā)層面的大型企業(yè)產(chǎn)生更多競爭。”

合并指標

關于交易的機制，沃達豐表示將以現(xiàn)金、新債務融資和約30億歐元（36億美元）的強制性可轉換債券的混合形式進行支付。這將使沃達豐的凈債務從此前年度EBITDA的2.1倍增加至2.8-3倍，但是沃達豐稱這筆交易的吸引力超過了對杠桿作用的擔憂。

這筆交易的費用為184億歐元（218億美元），約為Liberty資產(chǎn)自由現(xiàn)金流的12.5倍，Colao稱這是一個“極具吸引力”的數(shù)字。

沃達豐預計，在交易完成后的第五年，雙方業(yè)務合并將帶來高達5.35億歐元（6.34億美元）的年度成本節(jié)約，而雙方預期在2019年中期完成交易。沃達豐還表示，通過交叉銷售機會將產(chǎn)生約15億歐元（18億美元）的收入“協(xié)同效應”。

成本節(jié)約的目標引發(fā)了人們對裁員的擔憂，沃達豐表示預計將對包括網(wǎng)絡運營、IT、中心服務、市場營銷和廣告在內(nèi)的領域進行裁減。

沃達豐尚未報告截至今年3月份的財年全年收據(jù)，但是截至2017年3月，該公司在全球的員工總數(shù)為111556人。截至去年年底，在剝離了拉美業(yè)務后（該地區(qū)截至2017年底擁有10300名員工），Liberty Global的員工總數(shù)為26700人。合并后的員工總數(shù)為37000名，相較Liberty在2016年底宣稱的41000名員工數(shù)大幅減少。

Colao表示，收購德國以外其他市場的Liberty資產(chǎn)，將“改變東歐以移動為中心的市場定位”。

CCS Insight的Pescatore表示，這筆交易雖然“不會改變整體市場格局”，但是卻強調(diào)了運營商需要同時需要固定和移動資產(chǎn)才能在“快速融合的世界”中取得成功。

此次交易除了使沃達豐能夠向其客戶銷售固移融合服務套餐外，還將降低客戶流向其他不具備類似能力的競爭對手的可能性。此外，對固網(wǎng)資產(chǎn)的收購可能還將支持沃達豐未來的5G戰(zhàn)略。

下一代移動技術5G將向消費者和企業(yè)客戶提供更高的帶寬和網(wǎng)絡速度，但是需要超高速寬帶網(wǎng)絡來實現(xiàn)基站和核心網(wǎng)絡之間的“回傳”連接。無線基站站點和信號處理設備之間所謂的“前傳”鏈路也需要固網(wǎng)基礎設施提供支撐。

在沒有自有固網(wǎng)基礎設施的情況下，沃達豐被迫依賴與德國電信和該地區(qū)其他固網(wǎng)運營商的批發(fā)協(xié)議。沃達豐在介紹中表示，預計實現(xiàn)的成本節(jié)約中1.05億歐元（1.24億美元）將來自于非捆綁本地環(huán)路和“比特流”接入批發(fā)支付的費用降低。

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