中國衛(wèi)通IPO成功過會：募集資金約12.8億元

5月24日消息（林想）在日前召開的第十八屆發(fā)審委2019年第41次工作會議上，中國衛(wèi)通首發(fā)申請獲通過。中國衛(wèi)通擬在上交所公開發(fā)行不超過4億股，計劃通過本次IPO募集資金約12.8億元，其中1億元用來補(bǔ)充流動資金，其余將投向中星18號衛(wèi)星項目。

中星18號投資回收約為13年

招股書顯示，中國衛(wèi)通是我國目前唯一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營企業(yè)，目前管理著16顆優(yōu)質(zhì)的在軌民商用通信廣播衛(wèi)星，未來五年還將計劃發(fā)射3顆高通量寬帶衛(wèi)星，總?cè)萘坎恍∮?00Gbps，實現(xiàn)一帶一路重要區(qū)域全覆蓋。

本次募資擬投的中星18號為寬帶多媒體雙向Ka/Ku頻段通信衛(wèi)星，投入運(yùn)營后，將進(jìn)一步完善2017年4月發(fā)射的“中星16號”寬帶通信衛(wèi)星服務(wù)能力，在語音、數(shù)據(jù)、圖像和視頻處理/傳送等多媒體應(yīng)用和高數(shù)據(jù)速率的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等領(lǐng)域服務(wù)。

據(jù)了解，項目建設(shè)期為3年，項目經(jīng)營期為15年，總投資15.2億元，建設(shè)期3年內(nèi)投資進(jìn)度為2.2億元、3.7億元、9.2億元；經(jīng)測算，本項目預(yù)計實現(xiàn)年均營業(yè)收入2.4億元，投資回收約為13年。

中星18號衛(wèi)星項目主要新增Ka多波束轉(zhuǎn)發(fā)器和Ku波束轉(zhuǎn)發(fā)器，其中Ku頻段有30路轉(zhuǎn)發(fā)器，Ka頻段有9路轉(zhuǎn)發(fā)器，Ka BSS頻段有2路轉(zhuǎn)發(fā)器。項目建成后，中星16號衛(wèi)星和中星18號衛(wèi)星的Ka多波束寬帶系統(tǒng)合計約30Gbps，在國內(nèi)擁有潛在市場需求，具備良好消化能力。Ku頻段在境外主要覆蓋東南亞、西印度洋等地區(qū)，可以增加中國衛(wèi)通境外衛(wèi)星頻率資源的儲備。

通信衛(wèi)星運(yùn)營“喜憂并存”

目前通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)兩種發(fā)展形勢：高清節(jié)目上星仍是行業(yè)的主要增長動力；高通量衛(wèi)星的應(yīng)用推廣將成為行業(yè)的爆發(fā)點(diǎn)。

從行業(yè)競爭來看，中國衛(wèi)通憑借豐富的運(yùn)營經(jīng)驗和良好的客戶口碑在國內(nèi)市場中占據(jù)絕對的競爭優(yōu)勢，據(jù)公司統(tǒng)計，其市場占有率達(dá)到80%；從國際市場來看，通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)由于需要巨額資金投入，因此存在產(chǎn)業(yè)聚集情況。資料顯示，截至2016年底全球共有40余家主要規(guī)定通信衛(wèi)通運(yùn)營商。中國衛(wèi)通按照業(yè)務(wù)收入排名第6，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

雖然通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)面臨國家產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵和支持，我國航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為衛(wèi)星通信服行業(yè)提供了基礎(chǔ)保障和衛(wèi)星通信市場需求廣泛的三重利好下，但行業(yè)發(fā)展依然面臨不少挑戰(zhàn)。

一方面，我國衛(wèi)星直播業(yè)務(wù)目前未能得到政策完全放開，尚未實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；另一方面，產(chǎn)業(yè)受到ITAR限制，使得采購來源比較單一，也對我國通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)的全球化發(fā)展以及海外的并購?fù)顿Y產(chǎn)生一定的障礙。

隨著 5G 應(yīng)用場景的不斷豐富，網(wǎng)絡(luò)將向高速率、低時延、大容量的方向升級，這給光纖通信帶來巨大的市場需求的同時，加大了衛(wèi)星通信的競爭壓力。隨著光纖網(wǎng)絡(luò)向偏遠(yuǎn)、貧困地區(qū)的不斷延伸，光纖網(wǎng)絡(luò)覆蓋率得到提高，也會對衛(wèi)星通信的應(yīng)用產(chǎn)生替代效應(yīng)。

此外，衛(wèi)星空間資源日益緊缺。就國際電聯(lián)登記情況來看，地球靜止軌道上C頻段衛(wèi)星已近飽和，Ku頻段衛(wèi)星也很擁擠。近年來，雖然Ka品算資源仍有一定的使用空間，但從長遠(yuǎn)看，隨著人類衛(wèi)星應(yīng)用的不斷增加，衛(wèi)星空間資源仍是限制衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。

營業(yè)收入微增，折舊費(fèi)用高

招股書顯示，報告期內(nèi)，中國衛(wèi)通分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.9億元、24.76億元和 26.21億元，營業(yè)收入呈逐年增加的趨勢，歸母凈利潤分別為5.14億元、4.33億元和3.89億元，扣非歸母凈利潤分別為4.97億元、3.01億元和 3.88億元。

在招股書中，中國衛(wèi)通表示，凈利潤的下降主要是由于衛(wèi)星資產(chǎn)折舊、資產(chǎn)減值損失、委托理財收益等特定因素導(dǎo)致。其中，衛(wèi)星資產(chǎn)折舊費(fèi)用占比比較大，報告期內(nèi)，折舊費(fèi)用為9.6億、10.7億和11.1億，占主營業(yè)務(wù)的比例分別為78.5%、76.9%和80.8%。

目前，中國衛(wèi)通僅有4名股東且全部為國有股東，其持股比例分別為：航天科技88.59%；火箭研究院5.6%；五院5.6%；中國金電0.21%。

需要指出的是，火箭研究院和五院為航天科技直屬事業(yè)單位，航天科技控制中國衛(wèi)通99.79%的表決權(quán)，處于絕對控股地位。上市后，公眾將持股10%，航天科技控制的股權(quán)比例仍將達(dá)到89.81%。

實際上，中國衛(wèi)通與股東的聯(lián)系并不只限于持股。報告期內(nèi)，中國衛(wèi)通向航天科技下屬單位的采購金額分別為 10.22億元、14.05億元和 14億元，占當(dāng)期采購總額比例分別為41.33%、60.58%和 53.78%。

中國衛(wèi)通解釋稱，一方面是因為五院和火箭研究院擁有完整的技術(shù)體系，另一方面則是為滿足國家戰(zhàn)略安全需要和自身商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射運(yùn)營需求。

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