小米高管解讀財(cái)報(bào)：預(yù)計(jì)二季度將延續(xù)一季度的良好表現(xiàn)

小米集團(tuán)發(fā)布2020年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，第一季度，小米營(yíng)收497.02億元，同比增長(zhǎng)13.6%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量下經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)23.01億元，同比增長(zhǎng)10.6%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，小米總裁王翔，CFO周受資和財(cái)務(wù)副總裁李建濱等高管召開(kāi)了財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問(wèn)。

以下即為本次電話會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

高盛分析師Piyush Mubayi：一季度公司高端手機(jī)用戶對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)的占比有多少？平均每用戶貢獻(xiàn)營(yíng)收大概是多少？另外，公司提到的四月和五月情況逐漸“恢復(fù)正常”，可否展望一下公司二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)？能否持續(xù)一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)？

王翔：我們對(duì)于小米10系列手機(jī)的初期銷售非常滿意，這個(gè)系列的手機(jī)于2月中旬發(fā)布，當(dāng)時(shí)正值國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)之際，我們觀察到的市場(chǎng)反應(yīng)非常非常不錯(cuò)。產(chǎn)品發(fā)布兩個(gè)月之后，出貨就已經(jīng)超過(guò)百萬(wàn)，這也是小米成立以來(lái)，發(fā)布的首款價(jià)格超過(guò)5000元人民幣的手機(jī)產(chǎn)品。我們對(duì)于目前的銷售表現(xiàn)非常滿意，公司未來(lái)將繼續(xù)發(fā)布更多的高端旗艦設(shè)備，這也為我們的雙品牌戰(zhàn)略提供了更多的信心。

公司不會(huì)披露各款手機(jī)每用戶貢獻(xiàn)營(yíng)收的具體數(shù)字，可以告訴你的是，小米的游戲業(yè)務(wù)中，高端手機(jī)用戶的平均每用戶貢獻(xiàn)營(yíng)收更高，這個(gè)也比較容易理解，因?yàn)楦叨耸謾C(jī)的性能，處理器，顯卡和軟件表現(xiàn)都更好，能夠應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的游戲。

關(guān)于二季度的表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)二季度也將延續(xù)一季度的良好表現(xiàn)。中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)主要是一月末到二月初，當(dāng)時(shí)大多數(shù)國(guó)內(nèi)城市都采取了比較嚴(yán)格的限制措施。而歐洲和印度的爆發(fā)出現(xiàn)在三月初，歐洲很多地方采取了封城的措施，對(duì)于小米的業(yè)務(wù)造成了影響；印度的情況更嚴(yán)重，三月份晚些時(shí)候開(kāi)始了全面封國(guó)防疫，我們認(rèn)為這是應(yīng)對(duì)和控制疫情的正確之舉。公司的智能手機(jī)產(chǎn)品和部分生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品受疫情的影響并不太大，因?yàn)橄啾绕渌O(shè)備，用戶手機(jī)更為依賴，最先出現(xiàn)銷售反彈的產(chǎn)品也必然是與智能手機(jī)相關(guān)的產(chǎn)品。我們對(duì)于歐洲業(yè)務(wù)的復(fù)蘇充滿信心，目前歐洲市場(chǎng)的智能手機(jī)激活率約為90%，高于正常水平，這是很好的信號(hào)，但是我們依然認(rèn)為二季度對(duì)我們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是有挑戰(zhàn)的。我們依然在密切關(guān)注印度市場(chǎng)，情況在過(guò)去十幾天也有很大好轉(zhuǎn)，手機(jī)激活率恢復(fù)了50%-60%。

Piyush Mubayi：公司提到的情況逐漸恢復(fù)正常，是否意味著一季度游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)不會(huì)在二季度重現(xiàn)？

王翔：一季度用戶玩手機(jī)游戲的時(shí)間肯定更長(zhǎng)，首先，我們希望留存更多一季度獲取的游戲用戶，另外，公司包括廣告業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收還將繼續(xù)增長(zhǎng)。

摩根士丹利分析師Yun Chen Tsai：第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于公司的海外業(yè)務(wù)，剛才提到了歐洲的激活率已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的90%，這代表了整個(gè)行業(yè)90%功能的恢復(fù)？還是反映了公司在這個(gè)領(lǐng)域市場(chǎng)份額的增加？另外，剛才提到印度市場(chǎng)過(guò)去十幾天迅速的恢復(fù)，公司預(yù)計(jì)還要多久可以恢復(fù)疫情前的水平？

王翔：公司能夠取得一季度的表現(xiàn)有以下幾個(gè)原因。一是公司的經(jīng)營(yíng)模式非常專注于在線渠道，盡管很多市場(chǎng)因?yàn)橐咔槎疾扇×藝?yán)格管控，但是在線渠道沒(méi)有關(guān)閉，用戶依然通過(guò)線上購(gòu)買(mǎi)我們的產(chǎn)品，這是我們第一個(gè)優(yōu)勢(shì)。二是我們的產(chǎn)品追求高性價(jià)比，了解公司產(chǎn)品的用戶通常會(huì)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)小米的產(chǎn)品，這也是相比其他公司和行業(yè)，我們受疫情沖擊較小的原因。關(guān)于印度，我們一直在非常密切地關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，目前恢復(fù)了60%，但是未來(lái)的變化還要看疫情的防控成果，當(dāng)然其他市場(chǎng)也是一樣。

Yun Chen Tsai：還有一個(gè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率的問(wèn)題，公司游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常搶眼，對(duì)于廣告業(yè)務(wù)和毛利率的增長(zhǎng)應(yīng)該都有正向的影響，但是毛利率卻出現(xiàn)了下降，可否介紹一下其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的占比？這些業(yè)務(wù)是否造成了毛利率的下降？

王翔：毛利率沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的最主要原因是金融科技業(yè)務(wù)受到了疫情影響，公司希望降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以提高了放款標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然運(yùn)營(yíng)方面還有其他的挑戰(zhàn)。

周受資：一季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率是57.1%，相比上個(gè)季度出現(xiàn)了下降，同比也有下降，主要原因就是剛才翔總介紹的，金融科技業(yè)務(wù)毛利率的下降，為了應(yīng)對(duì)疫情，我們提高了壞賬準(zhǔn)備金。另外，毛利率的下降也與產(chǎn)品組合有關(guān)，一季度游戲業(yè)務(wù)和增值服務(wù)的增長(zhǎng)幅度超過(guò)了廣告業(yè)務(wù)的增值幅度這幾個(gè)業(yè)務(wù)中，廣告業(yè)務(wù)的毛利率最高，因此廣告貢獻(xiàn)營(yíng)收占比的下降，也造成互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)整體毛利率的下降。

中金證券分析師Leping Huang：公司如何展望今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的5G手機(jī)滲透率？公司能取得多少份額？

王翔：公司的策略還是推動(dòng)國(guó)內(nèi)5G手機(jī)滲透率的提高，以及提高任何擁有5G網(wǎng)絡(luò)地區(qū)5G手機(jī)的滲透率。公司于1月份發(fā)布了首款5G手機(jī)——紅米K30 5G，這也是首支定價(jià)低于2000元人民幣的5G手機(jī)。另外，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，如果想在一個(gè)新的市場(chǎng)推動(dòng)5G手機(jī)的使用，會(huì)有兩個(gè)挑戰(zhàn)，一是技術(shù)的覆蓋，我想中國(guó)的三大運(yùn)營(yíng)商正在全國(guó)加速5G基站的建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)的覆蓋，將有助于信號(hào)的提升和改善，有助于提高5G手機(jī)的滲透率；二是手機(jī)和終端產(chǎn)品的價(jià)格，價(jià)格是新技術(shù)推向市場(chǎng)的關(guān)鍵，因?yàn)楫a(chǎn)品需要滿足大眾消費(fèi)需求，并且負(fù)擔(dān)得起，才有進(jìn)一步應(yīng)用的可能，在這方面，公司也需要合作伙伴的配合和支持。3月份，按銷售量技術(shù)，公司國(guó)內(nèi)5G智能手機(jī)的市場(chǎng)份額達(dá)到了14.1%，而我們?cè)趪?guó)內(nèi)5G智能手機(jī)市場(chǎng)的滲透率達(dá)到了25.9%，超過(guò)行業(yè)平均水平。

分析師：公司提到了歐洲和印度市場(chǎng)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，可否介紹一下目前供應(yīng)端的情況？目前印度市場(chǎng)的復(fù)工情況如何？另外，我記得三月末的時(shí)候，中歐之間的物流還出現(xiàn)了不暢的情況，是否已經(jīng)恢復(fù)？

王翔：中國(guó)的供應(yīng)系統(tǒng)100%得到了恢復(fù)，而印度的復(fù)工還處于初期，該國(guó)政府剛剛開(kāi)始逐步解除禁令，公司正在與制造方面的合作伙伴努力協(xié)調(diào)幫助工人復(fù)工，提高產(chǎn)量，預(yù)計(jì)恢復(fù)還需要時(shí)間。

美銀美林分析師Robert Cheng：隨著工廠不斷復(fù)工，二季度公司智能手機(jī)出貨會(huì)否出現(xiàn)環(huán)比的增長(zhǎng)？另外，二季度和下半年公司手機(jī)產(chǎn)品的平均售價(jià)和利潤(rùn)率能否繼續(xù)提高？

王翔：公司不對(duì)二季度的出貨做展望，但是我們認(rèn)為四月份的疫情封城情況，對(duì)我們的業(yè)務(wù)而言非常具有挑戰(zhàn)性，不過(guò)隨著歐洲和印度市場(chǎng)的恢復(fù)，我們正在努力恢復(fù)業(yè)務(wù)，關(guān)鍵要看五月下半月和六月的情況，公司將繼續(xù)密切關(guān)注情況的發(fā)展。

周受資：一季度公司智能手機(jī)的平均售價(jià)同比提高了7.2%，驅(qū)動(dòng)因素很明顯，主要就是5G手機(jī)的推出，在中國(guó)市場(chǎng)，平均售價(jià)同比還將繼續(xù)提高。另外高端手機(jī)的推出也是國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)平均售價(jià)同比提高的原因。當(dāng)然，在平均售價(jià)走勢(shì)方面，也需要考慮公司繼續(xù)提供消費(fèi)者買(mǎi)得起的5G手機(jī)方面的因素。產(chǎn)品組合在發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的銷售情況也是需要考慮的因素。歐洲市場(chǎng)的平均售價(jià)相比印度市場(chǎng)自然高一些，如果公司在歐洲的銷售增長(zhǎng)超過(guò)印度，那么海外市場(chǎng)的平均售價(jià)就會(huì)提高。

關(guān)于毛利率的問(wèn)題，一季度智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了8.1%，環(huán)比和同比都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。驅(qū)動(dòng)毛利率變化的因素和我們之前歸納過(guò)的沒(méi)有很大區(qū)別，另外還要注意季節(jié)性因素，一季度的毛利率處于正常水平。

Robert Cheng：公司在一季度疫情爆發(fā)的情況下，依然在廣告業(yè)務(wù)方面取得了增長(zhǎng)，公司是如何做到的？因?yàn)槲伊私獾降那闆r是很多互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了下降。另外公司如何展望二季度的金融科技服務(wù)表現(xiàn)？

王翔：對(duì)于廣告業(yè)務(wù)，公司在一季度做了幾件事情。一是追求廣告客戶的多元化，公司拓展了很多垂直領(lǐng)域的廣告客戶，而不是只服務(wù)主要的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)。二是不斷改善推薦算法，為客戶提供更好的投放效果。

周受資：在客戶多元化方面，我們還在拓展海外廣告客戶數(shù)量，鑒于國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，公司積極拓展，海外市場(chǎng)的廣告營(yíng)收增長(zhǎng)非?？?。關(guān)于金融科技服務(wù)的二季度展望，我們唯一披露的數(shù)字是2020年第一季度，除中國(guó)大陸智能手機(jī)廣告和游戲以外的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，包括有品電商平臺(tái)，金融科技業(yè)務(wù)，電視互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及境外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)所產(chǎn)生的收入，同比增長(zhǎng)71.5％。從這個(gè)數(shù)字你也能看出，公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)正變得更為多元化，有助于該業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展。之前財(cái)報(bào)會(huì)我們也提到過(guò)，盡管長(zhǎng)期來(lái)看，金融科技業(yè)務(wù)會(huì)有不錯(cuò)的活力，但是短期受到疫情影響，國(guó)內(nèi)的信貸市場(chǎng)還是頗具挑戰(zhàn)的。從去年四季度開(kāi)始，公司開(kāi)始控制金融科技業(yè)務(wù)的規(guī)模，限制了新用戶的貸款批準(zhǔn)率，控制信貸質(zhì)量，同比可能還是增長(zhǎng)的，但是短期來(lái)看，公司會(huì)控制該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)步伐。

摩根大通分析師Gokul Hariharan：我看了公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)效果的一些數(shù)據(jù)，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的付費(fèi)用戶和月活躍用戶數(shù)有三分之二都在中國(guó)以外，周受資剛才也提到了海外廣告市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，請(qǐng)問(wèn)目前互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)在歐洲和印度市場(chǎng)的進(jìn)展如何？

周受資：海外市場(chǎng)的廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)還是非常迅速的，主要受用戶增長(zhǎng)和平均每用戶貢獻(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的影響。我們之前介紹過(guò)拓展海外業(yè)務(wù)的幾個(gè)階段，一是獲取用戶，在印度我們已經(jīng)做到這一點(diǎn)；二是推出服務(wù)，這方面我們每個(gè)季度都有進(jìn)展，小米手機(jī)的瀏覽器服務(wù)在全世界處于領(lǐng)先地位，而隨著服務(wù)滲透率的提升，我們就會(huì)有變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。公司在很多關(guān)鍵市場(chǎng)的廣告營(yíng)收數(shù)額和占比依然很小。公司一直致力于增加廣告客戶數(shù)量，除了和大平臺(tái)的合作，幫助公司銷售廣告庫(kù)存，公司還有廣告客戶建立直接關(guān)系，未來(lái)將有助于提高公司平均每用戶貢獻(xiàn)營(yíng)收。

Gokul Hariharan：我觀察到公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，目前中國(guó)市場(chǎng)由四個(gè)本地生產(chǎn)商所控制，公司如何展望未來(lái)的發(fā)展？

王翔：公司將繼續(xù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增強(qiáng)線上和線下的渠道分發(fā)能力，目前線下公司有超過(guò)2000家門(mén)店，公司將繼續(xù)提高他們的銷售效率，為用戶提供性價(jià)比高，性能優(yōu)的產(chǎn)品。另外，公司將繼續(xù)與運(yùn)營(yíng)商合作，提高5G手機(jī)今年的銷售量。

瑞銀證券分析師Thompson Wu：可否介紹一下公司在拉美市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)商，銷售渠道，生產(chǎn)和供應(yīng)鏈策略？

王翔：公司在2019年初開(kāi)始在拉美市場(chǎng)的投資，第一個(gè)分支機(jī)構(gòu)在墨西哥。拉美市場(chǎng)比較碎片化，有很多國(guó)家，除了巴西，其他都是說(shuō)西班牙語(yǔ)的國(guó)家，這對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是好事，因?yàn)槲覀冊(cè)谖靼嘌烙泻芏嘤脩簦梢栽诶劳瞥鲱愃频膬?nèi)容。墨西哥是一個(gè)運(yùn)營(yíng)商驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，Telcel公司控制90%的當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，公司正在與他們建立合作，Telcel的門(mén)店有我們的柜臺(tái)，我們有自己的門(mén)店和線下銷售渠道，也與Telcel的母公司美洲電信進(jìn)行合作。在其他拉美地區(qū)，公司也開(kāi)設(shè)了小米門(mén)店。拉美地區(qū)60%-70%的手機(jī)市場(chǎng)由運(yùn)營(yíng)商控制，公司將同運(yùn)營(yíng)商密切合作。巴西市場(chǎng)有些例外，講葡萄牙語(yǔ)，由于當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管限制，小米還沒(méi)有在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠，但是我們?cè)诋?dāng)?shù)匾呀?jīng)開(kāi)了一家小米門(mén)店，展示公司的產(chǎn)品。目前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)還是講西語(yǔ)的國(guó)家。

Thompson Wu：所以目前還是專注于智能手機(jī)業(yè)務(wù)，還沒(méi)有拓展物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)的計(jì)劃？

王翔：很多運(yùn)營(yíng)商對(duì)于小米生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的產(chǎn)品都有興趣，但是對(duì)我們雙方而言有一些困難需要克服。一是本地的許可，耗時(shí)非常長(zhǎng)，因?yàn)槊總€(gè)國(guó)家和市場(chǎng)都有自己的監(jiān)管系統(tǒng)，需要花費(fèi)極大的精力和時(shí)間。二是運(yùn)營(yíng)商希望我們能為其定制產(chǎn)品，包括其他物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，這也需要時(shí)間，我們正在努力挨個(gè)解決問(wèn)題，我們也相信能夠解決。

瑞士信貸分析師Tina Long：一個(gè)問(wèn)題是中國(guó)可能對(duì)美國(guó)打壓華為進(jìn)行的反制，比如限制高通產(chǎn)品的銷售，會(huì)否影響公司的業(yè)務(wù)？第二個(gè)問(wèn)題，公司如何看待目前的現(xiàn)金流情況？

王翔：小米想成為所有人的朋友，對(duì)于高通，谷歌和很多歐洲科技企業(yè)，我們都是非常重要的合作伙伴，公司一直與他們進(jìn)行密切合作。另外，通過(guò)創(chuàng)新改善人們的生活是公司的使命，創(chuàng)新需要通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)?？床怀鲇腥魏卫碛晌覀儾焕^續(xù)合作，目前一切進(jìn)展順利。

周受資：受季節(jié)性因素影響，一季度通常是現(xiàn)金流水平比較低的一個(gè)季度，因?yàn)樗募径韧ǔ?huì)有很多采購(gòu)，向供應(yīng)商付款通常發(fā)生在一季度。今年一季度還有其他一些情況，比如為5G手機(jī)發(fā)布所做的準(zhǔn)備，應(yīng)付賬款比較高，而應(yīng)收帳款又由于疫情原因出現(xiàn)了下降。另外，也是因?yàn)橐咔?，公司的?kù)存環(huán)比，主要是原材料，因?yàn)閺?fù)工推遲出現(xiàn)了增加。以上這些都導(dǎo)致了現(xiàn)金流的下降。

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