軟銀考慮緩慢回購(gòu)股份實(shí)現(xiàn)私有化 或可助孫正義擠出其他投資人

據(jù)報(bào)道，有知情人士透露，軟銀集團(tuán)正在討論一項(xiàng)新的私有化策略，通過(guò)逐步回購(gòu)流通股，讓其創(chuàng)始人孫正義持有足夠多的股份，從而擠出其余的投資人。

知情人士表示，此舉可能將需要一年多的時(shí)間才能完成，這意味著這家日本公司將繼續(xù)出售資產(chǎn)，從而為連續(xù)的股份回購(gòu)提供資金。這些消息人士不愿透露自己的身份，因?yàn)檐涖y尚未對(duì)外公布這一計(jì)劃。孫正義本人不會(huì)購(gòu)買(mǎi)更多的股票，但是他的股份所有權(quán)（當(dāng)前大約為27%）將隨著其他投資者出售股票而增加。這些知情人士表示，日本法律規(guī)定，當(dāng)孫正義的持股比例達(dá)到66%時(shí)，他就可以強(qiáng)制其他股東出售股票，而且或許無(wú)需支付溢價(jià)。

知情人士稱，該計(jì)劃的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，它為軟銀提供了靈活性，讓該公司可以在其股價(jià)下跌時(shí)購(gòu)入自己的股票。如果是正式回購(gòu)，則必須要支付溢價(jià)，溢價(jià)幅度可能在25%左右。股東們可能也會(huì)支持回購(gòu)，尤其是考慮到該公司的交易價(jià)格低于其所持有的公司的總價(jià)值的情況下，例如阿里巴巴、Uber和DoorDash等。

今年2月，孫正義曾表示，他認(rèn)為軟銀應(yīng)該維持上市公司的身份。最近，在被曝出可能將進(jìn)行私有化回購(gòu)的消息之后，孫正義拒絕對(duì)此消息發(fā)表評(píng)論。

今年11月孫正義在一次會(huì)議上表示：“如果我們的股價(jià)下跌，我將更積極地回購(gòu)更多股票。”軟銀拒絕對(duì)此報(bào)道發(fā)表評(píng)論。在回購(gòu)計(jì)劃被媒體報(bào)道之后，軟銀的股價(jià)漲幅最高達(dá)到6.7%。

在此前至少5年的時(shí)間里，孫正義曾多次表達(dá)過(guò)私有化的想法。今年3月，軟銀股價(jià)因新冠病毒疫情大流行而暴跌，當(dāng)時(shí)他開(kāi)始與顧問(wèn)和貸款人進(jìn)行對(duì)話，與其展開(kāi)對(duì)話的機(jī)構(gòu)包括包括激進(jìn)投資者Elliott Management Corp和阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金Mubadala Investment Co。盡管軟銀的市值達(dá)到了500億美元，且其資產(chǎn)價(jià)值是這一數(shù)字的3倍，但是銀行依然難以相信該公司。一位參與談判的人士表示，他們提出了不利的條款，使談判未能得到結(jié)果。

于是，孫正義公布了出售約430億美元資產(chǎn)以償還債務(wù)和回購(gòu)股票的計(jì)劃。截至今年6月，他已經(jīng)出售了價(jià)值137億美元的阿里巴巴股票、部分T-Mobile美國(guó)公司的股份，以及其日本電信企業(yè)軟銀公司的一些股票。隨后，孫正義跟進(jìn)一步，宣布以大約400億美元的價(jià)格將Arm出售給了英偉達(dá)，并出售了手機(jī)分銷企業(yè)Brightstar的多數(shù)股權(quán)。

孫正義表示自己現(xiàn)在坐擁800億美元的現(xiàn)金。一些表現(xiàn)良好的IPO，也給軟銀帶來(lái)了一些較大的收益，其中包括KE控股和DoorDash。

然而，軟銀的市值迎來(lái)了大幅上漲，自今年3月份以來(lái)，其漲幅超過(guò)了160%。孫正義控制之外的股票，總價(jià)值大約為870億美元。

一位知情人士透露，軟銀沒(méi)有披露其收購(gòu)計(jì)劃的義務(wù)，除非他們采取具體措施，例如成立特別委員會(huì)來(lái)審查收購(gòu)，或者獲得銀行的融資意向書(shū)。這位知情人士稱，日本企業(yè)管理層回購(gòu)非常罕見(jiàn)，而日本的信息披露規(guī)定也存在灰色地帶，這將給軟銀創(chuàng)造可操作的空間。

一位知情人士稱，如果股價(jià)跌破一定的水平，孫正義仍然有可能進(jìn)行傳統(tǒng)的管理層回收，但是他拒絕透露具體數(shù)字。另一位知情人士表示，軟銀最大的外部股東Elliott也將參與進(jìn)來(lái)，但是前提是該公司股價(jià)仍以低于其基本價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行交易。這位知情人士透露，與3月份相比，當(dāng)前軟銀的杠桿率也較低，更容易獲得銀行的貸款。

在今年回購(gòu)了1.35萬(wàn)億日元的股票后，軟銀持有大約12%的流通股。孫正義通過(guò)各種實(shí)體控制著大約26.8%的股份。此前該公司已經(jīng)宣布，將在明年7月再回購(gòu)價(jià)值1.5萬(wàn)億日元的股票。按照昨日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這將使孫正義的持股比例增加到接近35%，距離獲得有決定權(quán)的多數(shù)股權(quán)還有很長(zhǎng)的路要走。

考慮到當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，以及喜歡使用現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)的傾向，一些分析師懷疑孫正義是否會(huì)需求股票回購(gòu)。

Jefferies高級(jí)分析師阿圖爾·古約爾（Atul Goyal）說(shuō)道：“今年以前，孫正義幾乎沒(méi)有表現(xiàn)出用回購(gòu)解決股價(jià)下跌問(wèn)題的欲望。我們是否應(yīng)該相信，他現(xiàn)在會(huì)把幾年時(shí)間和軟銀的所有現(xiàn)金都花在這個(gè)計(jì)劃上，而不是做他真正喜歡的事情，即在科技領(lǐng)域下大賭注？”

古約爾表示，軟銀的戰(zhàn)略有一個(gè)問(wèn)題，那就是回購(gòu)很可能會(huì)提高最終交易的成本。就算孫正義成功將自己對(duì)公司的持股比例提升到66%以上，古約爾也不相信他能夠在沒(méi)有小股東挑戰(zhàn)的情況下完成回購(gòu)。

軟銀內(nèi)部的很多人也反對(duì)私有化的想法。私有化所需的現(xiàn)金數(shù)額是一個(gè)巨大的障礙。一位知情人士表示，私有化還可能引起信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打擊，使價(jià)值數(shù)十億美元的公司債券再融資變得更加困難。另一位知情人士稱，回購(gòu)會(huì)導(dǎo)致孫正義在一年半的時(shí)間里無(wú)法進(jìn)行大規(guī)模交易，這也是讓他感到有些顧慮的因素之一。

今年2月，當(dāng)他表達(dá)了回購(gòu)的想法時(shí)，孫正義表示自己在經(jīng)過(guò)認(rèn)真考慮后，決定不進(jìn)行交易。他當(dāng)時(shí)表示，保持軟銀上市公司的身份，可以讓股東參與公司的發(fā)展，并實(shí)行管理紀(jì)律，包括提高透明度。

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