1月12日消息(南山)上個月,紫光股份宣布以自有資金收購西藏紫光長青通信投資有限公司(以下簡稱“紫光長青”)直接持有的紫光云技術(shù)有限公司(以下簡稱“紫光云”)46.67%股權(quán),作價19.09億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,公司將成為紫光云控股股東。
紫光長青與紫光股份同為紫光集團間接控股子公司,本次收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。彼時,紫光集團正面臨債券違約,評級慘遭斷崖式下調(diào),互聯(lián)網(wǎng)也有一些質(zhì)疑的聲音,質(zhì)疑紫光股份給紫光集團“輸血”。
昨日晚間,紫光股份公告稱,為便于廣大投資者充分了解公司本次收購紫光云控股權(quán)事項的必要性與合理性,公司對本次交易的相關(guān)事項和最新進展進行了說明。
其一,紫光云以云服務(wù)的技術(shù)開發(fā)、運營及銷售為基礎(chǔ),聚焦于智慧城市運營和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。通過兩年多的培育,紫光云的業(yè)務(wù)與運營模式趨于成熟。通過本次交易,有利于上市公司構(gòu)建更加完整的包含私有云、公有云、混合云等多云形態(tài)的云計算產(chǎn)業(yè)鏈,使上市公司在云計算產(chǎn)業(yè)具有更強的競爭力和更大的戰(zhàn)略縱深,符合上市公司目前向云服務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。
其二,公司對紫光云的經(jīng)營管理團隊、生產(chǎn)經(jīng)營情況有較為深入的了解,具備良好的信任基礎(chǔ),且企業(yè)文化和經(jīng)營理念相似。同時,紫光云已完成全國主要節(jié)點的搭建;具有較強的研發(fā)團隊和研發(fā)實力,擁有十多個行業(yè)專家隊伍和完整的研發(fā)體系;紫光云推出全新的 UniCloud 2.0 架構(gòu),覆蓋計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)、安全、數(shù)據(jù)庫和人工智能 6 大產(chǎn)品服務(wù),打通運營和服務(wù)全流程;聚焦城市云、工業(yè)云、建筑云和芯片云四大領(lǐng)域,構(gòu)建平臺+生態(tài)+運營的一體化服務(wù)體系,具有一定的政府和行業(yè)客戶基礎(chǔ)。本次收購可促使紫光云的云服務(wù)與公司的云產(chǎn)品得以加快融合,有利于統(tǒng)一云服務(wù)和云產(chǎn)品的底層架構(gòu),并實現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、解決方案、銷售等方面的高度協(xié)同。雙方能力互補、強強聯(lián)合,解決了此前公司數(shù)字化項目普遍存在的“重建設(shè)、輕運營”的問題,提升公司在云計算市場的整體綜合競爭實力。
目前,紫光云尚處于云計算節(jié)點建設(shè)及技術(shù)開發(fā)的投入期,需要持續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模,因資產(chǎn)投入而產(chǎn)生的短期虧損符合云計算行業(yè)的一般發(fā)展規(guī)律。紫光云隨著綜合競爭能力逐漸增強,將帶動其盈利能力的不斷提升,逐步減少虧損,本次收購短期內(nèi)對公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果不會產(chǎn)生重大影響。
本次收購紫光云控股權(quán)的交易,是公司穩(wěn)步推進從產(chǎn)品銷售模式向平臺服務(wù)模式的轉(zhuǎn)型升級這一戰(zhàn)略定位的重要舉措,有利于充分利用公司在云市場已建立的優(yōu)勢及豐富的生態(tài)鏈體系,進一步釋放紫光云在基礎(chǔ)云業(yè)務(wù)、智慧城市業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的解決方案優(yōu)勢,加快響應(yīng)客戶需求,進一步提升公司在云計算市場的綜合競爭實力及盈利能力。
對于收購價格,紫光股份進行了釋疑。紫光云目前尚處于虧損狀態(tài),評估機構(gòu)選用市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論,即截至評估基準日2020年7月31日,在持續(xù)經(jīng)營及假設(shè)條件下,紫光云合并口徑下歸屬于母公司的所有者權(quán)益賬面價值為71,703.19萬元,經(jīng)市場法評估,紫光云合并口徑下歸屬于母公司的股東全部權(quán)益價值評估結(jié)果為409,000.00萬元,對應(yīng)6.82倍2020年預(yù)測的營業(yè)收入。
紫光股份財務(wù)情況
紫光股份解釋,一方面,云計算企業(yè)前期需要大額投入基礎(chǔ)設(shè)施,如機房設(shè)備、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲設(shè)備以及相關(guān)管理軟件等,會產(chǎn)生很大的固定資產(chǎn)支出和折舊,同時購買基礎(chǔ)設(shè)施的投資活動也會造成較大的現(xiàn)金流變動。因此對于重資產(chǎn)的云計算企業(yè)而言,市場法下選取盈利價值比率和資產(chǎn)價值比率等評估價值乘數(shù)的估值方法有其局限性。
另一方面,云計算企業(yè)成長期的核心競爭力主要體現(xiàn)在營業(yè)收入的增長及持續(xù)發(fā)展的能力,客戶資源和穩(wěn)定性是持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo),即根據(jù)目前的運營模式,資本性投入是體現(xiàn)云計算企業(yè)規(guī)模發(fā)展的重要因素,收入水平成為該行業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)。目前,云計算企業(yè)估值采用 PS 定價是行業(yè)內(nèi)普遍認可的一種方式,也是A股市場給國內(nèi)云計算企業(yè)估值時經(jīng)常采用的一種模式。
紫光股份指出,紫光云成立于2018年8月,截至本次評估基準日已運行一個完整年度,現(xiàn)處于快速成長期,營業(yè)收入保持增長的趨勢;由于行業(yè)特性,目前紫光云尚未實現(xiàn)盈利。PE、EV/EBITDA 指標(biāo)不能完整體現(xiàn)紫光云的股權(quán)價值,加之 PS 是云計算行業(yè)內(nèi)普遍認可的指標(biāo),本次選用收入價值比率作為評估價值乘數(shù)具有合理性。
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